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【方证视点】中美股市异ς曲同ࢵ工 内在逻辑各自不同——1020
来源：伟哥论市&'nbspࢮ;
Āf; ਪ 核心观♩点
外资持续净流出，权重股受卖出影响持续走弱的冲击下，叠加A股近期的获利回吐压力，⊄昨两市个股明显走弱，市场赚钱效应有所回落，但后ੜ市降准可能性a0;仍较大，A股上行趋势仍未改变。
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盘·面分析∇
隔夜美股延续上涨，A股在૧连续几日的上涨后积累了一定的获利回吐压力，昨日在权重板块的拖累下走弱。最终，大盘以下跌1.19%收盘，创业板下跌0.86%，Ó两市量能较前一交易日减少4.46%，大盘回调的情况下，量能ⓟ并未释放，说明当前市场情绪并未出现大幅下滑，信心仍较为充足。
量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有50家个股涨停，无个股20%涨停，有60家个股涨幅在10%涨停板之上，有5家个股跌幅在10%以上，有4家个股跌停，涨幅超过5%个股有127家，跌幅超过5%的个股87家。涨幅居前的为海运、港口、教育、储能、电工电网、电池等，跌幅较深的为餐饮旅游、家电、白酒、农业、食品、石油化工等，权઼重板块的持续走弱拖累了大盘走势，量能小幅减少，赚钱效应减少，亏ઞ钱效应增加，权重拖累指数，题材炒作回落，b2;大盘缩量下跌，是周三盘口主要特征。
੨ 技♥术面分析
从技术上看，周三大盘低开低走，一路震荡走低，以最低点收盘，并呈价跌量≥缩的态势，‹5日线、20日线失守，3050点失守，日♨线MACD指标弱化，价格重心下移，短线将考验10日线附近支撑。
分时图技术指标显示，5分钟MAÞe;CૄD指标及SKD指标底ઠ背离，15分钟SKD指标底背离，30分钟SKD指标跌至底部，短线大盘盘中有所反复，但60分钟SKD指标死叉，短线盘中继续存在回调压力。
上证50价跌量增，5日线失守并重新拐头向下，所有均线空头排η列，短线还将惯性回落，前期低点支撑将面临考验。
创业板价ਯ跌量♧缩，K线组合为小的“射击之星”，短线盘中还有回调压力，但5日线上叉30日线形成金叉，短期强势特征明显，继续回调空间有限，技术☞上惯性回落后，有望继续走出反弹走势。
综合技术分析，我们认为，大盘收盘收在3050点之下，3050点支撑告破，短线大盘将再度回落，10日均线面临考验，若10日线失守，则大盘再પ度考验3000点整数关口的支撑力度，若10日线获得有效支જ撑，则短线大盘有望重启升势，走出“W”底走势。≡
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♬ 基本d3;面分析
隔夜§美股继续上行，道指创下反弹以来新高，但昨大盘在白酒等权重股的拖累下有所走弱，我们自推出报告《第三次浪潮》以来，反复强调的是，一国资本市场的走势是由其当前所处经济周期的经济基础所决定的。美股在过去走强的十多年中，纳指上涨了1੦1倍，同期道指仅上涨了不到5倍，而拖累道指上涨的最主要因素就是周期性产业及消费类个股，而引领纳指上涨的就是科技属性的企业Ċa;。
借鉴美股的走势来看，此前美股的经济基础就在以苹果、微软、谷歌等为首的高科技企业中，上述的高科技企业借助其先发优势积累起了较高的技术壁垒，再通过全球化业જ务在世界范围收割资产，与之相对应的，美孚、通用等强周期类企业以及沃尔玛、强生等消费类企业未再能继续引领美国经济，从市值上来看更为明显，2005年美股市值居前的为美孚、通用电气、沃尔瓦ੈ、强生；而到了2015年，美股市值居前的变成了苹果、谷歌、微软。这也从侧面印证了，所处经济周期的Ó基础，决定了其资本市场的主线所在。
而从当前政策的导向来看，未来中国的经济基础将逐渐摆脱对地产的依赖，同时在地产金融属性的Η减弱后，信贷流动性面临较大缺口，这一衰减的流动性短期内没有太好的办法补充，而受此影响，消费，特别是传统消费的辉煌也难以重现，再加上中美摩擦的持续，ઞ未来我国的崛起之路上，科技将是第一生产力，创新将是第一动力，制造业将迎来国产替代、自主更新的革新换代，拥有科技属性的企业将有更强的企业护城河，在资本市场上的表现也将更为突出，未来资本市场上的投资，就是投资科技ઢ。
10月以来，大盘终于摆脱了9月“跌跌不休”的走势，实现小幅反弹，医ⓓ药板块领涨，但我们强调的是，“喝👽酒吃药”行情是上一个经济周期，受益于地产金融化，市面上流动性极为充裕的后果，在当前地产去金融化的趋势下，白酒医药等传统消费板块难再有趋势性上行的机会，其多为超跌之后反弹行情，而非趋势性的反转行情，即仅有β空间▨，而无α机会。未来A股的行情主线仍在科技，创业板、科创板的走势长期来看将强于大盘。
后续来看，近期中美股市联袂走强，但其背后的逻辑有所不同，美股当前的反弹是源于美联储加息的靴子即将落∃地，此前市场对于美联储年内加息的终点在哪存在ઝ争议，致使市场在此前，§美超预期的通胀数据出炉时有较大反应，而随着加息预期的不断强化，争议趋于一致后，美股下跌的趋势将有所延缓，但加息策略下美国经济衰退已是难以避免的事实，美股整体震荡下行的趋势难以改变。
而A股近期走强的逻辑则恰恰相反，如若说美股是利空预期的®不断强化直↔至近期即将落地，美股迎来小幅反弹，那么A股就是政策有望迎来释放，利好预期正逐步提升带来的行情反转的可能。我们在周一的报告中就提出，当前国内的通胀压力较小，货币政策有较大的操作空间，但在美联储加息政策的影响下，叠加国内资金面较为∀充裕，短期内降息的可能性较小；另一方面，四季度MLF到期量较大，我们认为，央行择期以小幅降准对冲MLF到期的可能性较大。
Æ 而在历史上，降准对于A股有较强的信心提振作用，尤其利好中小企业，而近期的盘口特征显示，指数弱而⊄个股强，中小市值个股有较强的赚钱效应，若后市央行确定降准，那么当前中小市值个股引领的反弹走势还将延续，同时在市场信心恢复的情况下，量能也有τ望迎来有效释放，A股将继续上行。
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昨北上资金净流出60.02亿，其中沪市净流出45.15亿，深ੜ市1ćc;4.88亿，外资持续净流出，权重股受卖出影响持续走弱的冲击下，⋅叠加A股近期的获利回吐压力，昨两市个股明显走弱，市场赚钱效应有所回落，但后市降准可能性仍较大，A股上行趋势仍未改变。操作上，关注大盘与量能的变化，逐步调整持仓结构，逢低关注金融、新能源、新材料、电力、输变电设备、化工及“三低”二线蓝筹股，回避前期涨幅过高股。
ਠ d3;择时模é拟股票组合
Ξ π图表1：ਜ਼2022模拟股票组合
ë 数据ⓑ来源：方正证券¯研究所 WIND资讯
图表2：ਠ组合相对沪ਊ深300收益图
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