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来源：⊕中国基‘金报&Τnbsp;
触及2009年来低点的香港恒生指数，创下超低估值，伴ú随着南下资金汹涌、各大港股ETF份额创出新高，资金盼望港股能真正触底。而近日医疗行业的强劲表现，犹如一剂强心剂，让港股投资者看到超跌行业ૉ止跌反弹的希望ઘ。
数据显示，自10月12日低点以来，恒生医疗保健指数最高反弹15′.6%，在恒生综合指数12大¡行业中涨幅居首位，为何资η金选择医药首先突破，还有哪些超跌行业和个股存在机会？中国基金报记者试图梳理疫情以来港股趋势变化脉络，为在港股底部淘金的投资者提供一点信心。
全૪球Ì货∂币紧缩影响港股
全球货币紧缩下主导੪的流动性收紧，是此轮港股大跌∫的主🙀要背景。
大跌之因埋于大涨，疫情以来，各国紧急降息，全球流动性宽松的红利一度将恒指高送至3万点上方。20૨20年3月~2021年∏2月，短短9个月时间内，恒指最高涨幅超40%，成为近3年表现最好的ਲ਼时期。但自此开始，港股率先转向跌势。
面对大放水带来的高通胀恶果，美联储不得不选择加息，让联邦基金利率呈现出近40年来最陡曲线。美股急转直下，美股基准标普500今年大跌21.Ô26%″。激进加息让美元资产预期获得5%的无风险收益，叠加美元指数飙涨17%，全球资金开始大量回流美国。作为外资主导流动性的离岸市场，港股开始ણ遭受打击。
港股是一个具有双重属性的市场 ，一方面，大多数上市公司为中资公司，主要收益和利润均来自中国市场，受到中国经济复苏及公司盈利改善的直接影响；▩另一方面，港股的市场流动性却由境外资金主导，全球市场的流动性尤其是美股的活跃程度与港股走势高度相关。加之大批中概股回港两地上市，一批公司的股价也直接受美股市场的定价。ä
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截至港交所9月底数据统计显示，目前港股2581家上市公司中，ΝH股有308只、红筹股有174只，内地民营企业有905只，AHΔ股两地上市有147只，中资股的市值占到港股市场的76.8%，成交金额更高达86.2%！另一方面，包括阿里巴巴、京东集团等港美两地上市的个股也达37只，受到美股隔夜定价影响的市值高达5.34万亿港元，将近港股总市值的20%。
外资投资海外市场时，≤需要充分考虑资产的属性，并受到全球宏观流动性影响。因此，难以充分调查中国内地公司背景下，外资机构除了投资上抓大放小，更偏好高确定性及流动性强的个股，而全球宏观流动性收紧、地缘政治紧张↔、人民币汇率波动♩等，都会影响其买卖港股的行为。
◙ ćb; 见底需要⇒什么信号？
港股市场及流动性Ÿ见底的一个重要će;信号，是美联储的此ćd;轮加息周期结束的信号出现。
依ણ据芝商所数据，投资者普遍预计美联储下个月将连续第四次将基准利率†上调75个基点，将其提升至3.Ν75%至4.00%的区间。
市场相信，11月加息可ⓝ能会释放出放缓的信号，此后难以再度出现75个基点的激进加息幅度，©因为政策制定者需要暂停或大幅放缓加息以评估经济适应加息的节Γ奏。
不过，2Ċa;023年仍有小幅加息可能，且加息对美股的影响仍有惯性。据国海证⊄券分析，明年美联储仍然有加息可能，且此前的加息或持续对美股盈利产生负面影响，若不考虑盈Δ利仅考虑估值下跌，美股走势变化的拐点尚且可能要考虑到12月。
虽然港股估值的分母受美联储货币政策影响更大，但是从上市公ચ司经营地域¢☞的角度，分子受内地经济影响很大。
国海证券预计，加入美股影响Ε，从一个较为保守的角度考虑，±港股在´明年才能大反转，2023年迎来更大级别行情的概率更大。
也有外资机构明确认为，港股率先反弹机率高于美股。高盛在近日发布的策略报告中表示，投资者应卖出标普500指数看涨期权，并购买恒生中国企业指数看涨期权。其ća;跨资产配置中整体减持股票，但在亚洲仍增持中国，对包括港股在内的中国股票的偏好高于美国同行，对标准普尔ઝ500指数持中性态度。
ⓤ为什么∀是医疗保健？
尽管港股大市થ仍在筑底，但部分行业已经Ë出现先行反弹的势头，近期反弹势头凌厉的医药便是一例证明。
Γ近一周来，恒生医疗保健指数成分股中，52只个股上涨，15只个股反弹超10%，微创²机器人、科济药业、荣昌生物、翰森制药涨Āe;幅分别达53%、23%、22%和21%。
从年内跌幅超过30%的行业来看，港股超跌板块ੜ远不止医药，包括工业、消费、公▨用事业、地产、原材料及金融等行业，资讯科技年内最大跌幅更高达47%。资金为何选择了跌幅并不ò是最多的医药反攻？
首先，突发性反弹的急先锋是创新ਖ਼药。港股在IPO上偏向医药生物公司，吸引了不少尚未∪盈利的医药公司登陆港股，在股市下行中ਗ਼杀估值特别厉害。而不少专注创新药研发的医药公司仍在不断获得进展，成为低迷行情时刺激市场情绪的良药。
10月18日，科济药业一款用于血液恶性肿瘤的新药上市申请获国家药监局受理。目前，已经有两款同类的靶向药在美国上市。10月17日，信达生物宣布，在研新药在超重或肥胖受试者中的多次给ફ药剂量递增的1b期临床研究的高剂量队列结果，已在线发表。天风证券称，该药物有望成为减肥市场的重磅创新药。10月14日，百济神州旗下正在研发的新药百♡悦泽疗效ê潜力获证实，市场也给予了积极反馈。
天风研究指出，当前医药处于底部期间，尤其是创新药产业链、医疗服务等。Āf;港股恒生医疗保健指数的底部反弹，创新药融资也开始出现边际ળ改善，预计后续可能逐步从过去一年的负向循环，进入“股价修复→融资边际改善→股价进一步反弹→融资继续改થ善”的正向循环之中。
此Ú外，一些龙头公布的业绩让人喜出望外。医药龙头药明康德（维权）发布业绩预告，预计ર2022年前三季度收入283亿元，同比增71.87%；净利润约73亿元，同比增长઼约107.12%。公司表示，对于达成2022年全年收入增长目标68%~72%充满信心。
同时，一些影响估值的因素也已经被市场逐渐消化。如全球医药产િ业链受地缘政治影响，市场担心不少面ąc;向海外药企研发外Ð包受限，包括药明康德等公司也在积极调整，加强海外本地化布局，弱化风险因素。
¼ છ 配置港股正当时∫
除了医药，还有哪些行业引起b2;机构的"关注？10月以γ来，境内外的机构配置可以提供一些思路。
依照港交所的权益变动数据，10月至少有9家投资机⌋构已增持了13家公司，涉资约3亿港元，所涉及行业分布在消费、金融、地产、原材料、电ਖ਼讯、工业、科技和医药。以可统计的í增持金额计算，医药及科技领先。
作为港股市场第¼二大国际券商的摩根大通，是美资背Ê景的重要持仓机构，近期动作频频。10月以来，摩根大通出资9709万、82ઢ00万及1302万港元，分别增持了药明康德、上海复旦及移卡。
值得注意的是，上海复旦是我国从事超大规模集成电路的设计、开发、测试，并为客户提供系统解决ત方案的半导体公司，近期美方加码封锁芯片相关高科技时，外资频频加码。10月11日、17日，上海ˆ复旦分获摩根大通增持133.8万股和1ⓓ17.2万股，增持后持股比率增至5.13%。
同时，其它一些行业龙头也有不少新近增持。上市不久的光伏玻璃龙头福莱特玻璃，获施罗德增持250万股，涉资达450∇0万港元；中国电信港股获新加坡政府投资公司增持1000万股，涉资约2800万港元；果链龙头瑞声科技获摩根大通增持10▤4万股，ì涉资约1200万港元。
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