出品：新浪财经上市公ï司研究Ο院
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作者：浪头饮∀食/ 郝્显
2021ćf;年上市≅白酒公司年报已经全部披露ÿ完毕！
从整体来看，白酒公司从疫情影响中开始恢复，19家上市白酒公司中有17家营收取ટ得正增长，前一年这个数据为11家。营收增长率中位ৄ数也从2020年的2.67%增至¦23.96%。
但是从销售数据来看，行业分化仍在加剧。去年有6家公司销量在下滑，占比达到32%。最严重的泸州老窖销量下滑了36%，这种下滑主要是结构变化导致的，去年泸州老窖占据半壁江山∝的低端酒产量及销量均出现腰斩Ý，大幅拉ગ低了总体产销量。
销量增速超过20%的白酒企业仅有6家，如果 剔除基数低的皇台酒业，则仅剩5家。结构升级带动收入增长已经成为Π白酒行业▩的大趋势。
在疫情叠加经济增速下滑的背景下，低端酒企就不那Â么¹幸运了。去年低端酒龙a1;头顺鑫农业营收下滑4.14%，成为两家营收下滑的酒企之一，今年一季度其业绩数据仍在恶化。
另一方面，高端酒企也出现一些变ⓖ化。作为行业风向标的贵州茅台预收款有所下降，五粮液的应收票据和应收账款则大幅增长Ċc;了29%，泸州老窖应收款项ઠ融资也同比增长。
疫情和经济下行环境加速了白酒行业的分化，市场上一直存在一种声音，认为2021年Ν白酒行业的繁荣是“假繁荣”，终ß端真实动销其实并不理想，行业存在很大†的潜在危机。
疫情下的白酒行业究竟如何？新浪财经上市公÷司研究院从营收、毛利率、净利率、预收账款、存货、销售费用率、产销量Τ等角度对白酒企业进行比较，全b2;方位剖析上市白酒公司。
2021年19家上市白酒公司存ⓨ货总额为ý1139.19亿元，同比增长了1’5.64%。
有10家公司ખ存货增长率超过了20%，💼其中伊力特和泸州老窖存货增长率超过50%。贵州茅台去年存货增长15.68%，五粮液存货增长5.95%。 只有一家公司存货在减少，那就是顺鑫农业，去年存货一举减少24.44%。
从规模来看，存货最大的五家酒企分别为贵州茅台、洋河股份、五粮液、山૯西汾酒、泸州老窖，5家公司∝存货总‚额占比达到70%。存货最低的皇台酒业仅有1.45亿元的存货。
高库存是白酒公司的共同特征☼，这跟白酒的酿造工艺有关。从原材料采购到酿造成成品酒需要几年时间。高价白酒存放时间越长品质越好的特点ૣ也使bd;得白酒公司的库存基本不存在减值风险。
但是્值得注意的是，近Ċc;几年白酒公司纷纷斥巨资υ扩产能，如果未来销售增长不达预期，巨量库存还是会增加公司的存储成本。
泸州老½窖去年≤存货大幅增长的一个重要原因就是销量大幅下滑了36%。如果白酒公司૦累积的中低端基酒销售困难，未来还是要通过减值处理。
b2;新∏浪财经上市公司õ研究员
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