多家白酒企业三季报出炉！五粮液、泸州老窖等报喜…这些基金经理在加仓|净利润

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　　继ત贵州茅台、舍得酒业后，又有多家白酒企业公布了੆三Ë季报。

　　10月27日晚–，山西汾酒、泸州老窖、口子窖、五粮液等多家白酒企业披露了三季报，总体来看，在外部疫情及双节平淡环境¨下，白酒企业三季度经营情况韧性凸显，呈现改¤善趋势，其中高端酒企尤为明显。

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　　▒ર又一批白酒企业三季报出炉

　　10月27日晚，五粮液发布20੎22年第三季度财报。前三季度，五粮液营收55૦7.8亿元，同比增长12.19%；净利润199.89亿元，同比增长15.3¨6%。第三季度，五粮液营收145.57亿元，同比增长12.24%；净利润48.9亿元，同比增长18.50%。

　　随着五粮液三季报公布，白酒龙头∅企业的业绩基本上已全部揭晓。贵州茅台此前公布的三季报显示，前三季度，公司实现营业收入871.60亿元，同比增长16.77Ψ%；归母净利润444亿元，同比增长19.14%。单季度实现੡营收295.43亿元，同比增长15.61%；归母净利润146.06亿元，同比增长15.81%。

　　山西汾酒的三季报显示，今年前三季度实现营收221.4░4亿元，同比增长28.32%；实现Á净利润71.08亿元，同比增长45.7%。其中，第三季度实现营收68.1亿元，同比增Ψ长32.54%；实现净利润20.96亿元，同比增长56.96%。

　੉　泸州老窖的三季报显示，今年前三季度实现营收175.25亿元，同比增长24.2%；实现净利润82.17亿元，同比增长30.94%。其中，第三季度实现营收58.6亿元，同比增长22.28%。实现净利润26.85亿‏元，同比增长ી31.05%。

　　古井ι贡酒☜还未披露三季报，但此前公布的三季度业绩快报显示，前三季度实现营业总收入127.65亿元，同比增长26.35%；归属于上市公司股东的净利润26.23亿元，同比增长33.20%。其中，第三季度实现营业收入37.63亿元，同比增长21.58%；归属于上∝市公司股东的净利润7.04亿元，同比增长19.27%。

　　整体来看，在外部疫情及双节平淡环境下，白酒企业经营情况彰显韧Ω性，呈现改善趋势，其中高端Ø酒企尤为明显。中秋国庆期间疫情可控，整体来看需求并未出现大☞幅下滑。

　　中秋国庆顺利度过后，全年业绩也基本定调。开源证券表示，部分酒企及时调整目标和策略，不给主品牌太多压力，主品牌价格保持稳定。行业库存虽有提升，但在可接受范围内。同时酒厂加大资源投入，积极帮助渠道进行库存去⊃化，在疫情压力背景下，行业仍属健康平稳运行。φ品牌分化可能继续加大，部分品牌经æ销商实力雄厚，消费者黏性强，强势品牌大概率仍然会有开门红。结合当前白酒估值基本合理，建议可以进行适当布局。

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　　઺ਗ਼这些基金经理在&#25bd;加仓

　　三季度以来，白酒股总体表现不佳，给不少基金经理业绩带来压力，但即♫便如此，不少基金ƿ经理ä仍在增持白酒股。

　　朱少醒管理的富国天惠近期公布的三季报显示，三季度期间，贵州茅台、∞五粮液获其增持。贵州茅台作੫为第一大重仓股，持股市值达27.15亿元，三季度增持了3.57%持仓股份。五粮液是第三大重仓股，同样获增持5.4%持仓股份，期末持股市值Δ达13.88亿元。

　　“如果⋅局限于眼前的宏观背景去探讨，我们的确很难找出☺太多积极乐观的因素。”朱少醒认为，当下的好处是市场的整体估值处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险ⓗ收益区间。

　　放在更长઎的时间维度，他相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者现在选择承受的市场波动是有合适的预期回报水平的。“未来我们依然会致∞力于在优质股票里寻找价值，去翻更ⓒ多的‘石头’。”

　　在白酒板块调整之际，A股规模最大白酒基金——招商中证白酒也在增持。招商Ì中证白酒近期公布的三季报显ઙ示，基金三季度对山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台—、五粮液、洋河股份、古井贡酒、今世缘等多只白酒股进行了增持。

　　与此同时，招商中证白κ酒指数还放宽了大额限购，表示其对白酒股的持股♠信心。其中招商中证白酒指数A将限制申购金额从20万元放宽至100万元，招商中证白€酒指数C的限制申购金额从10万元放宽至50万元。

　　招商中证白酒指数基金经理侯昊在三季报中表示，消费场景的恢复还需要时间等待。不过，大部分白酒企业的现金流和库存水平基本上还是比较健康，批价♬可能局部有些波动，但不影响大的格局。&#25c8;侯昊认为，龙头公司能够经受住这一轮压力测试的考验，也更能平衡短期增长和长期战略发展的匹配。ò

　　不过，以白酒股投资出名的张坤管理的²易方达蓝筹精选三季度却减持了泸州老窖、贵州茅台、❄洋河股份等白酒，与此同时增持ૉ了部分腾讯控股持仓，药明生物获翻倍增持。

　　张坤在季报中表示，三季度，市场充斥着各种各样的担忧：各地疫情反复、地产销售的下ઽ滑等，似乎每个因素都会对企业的近期经营业绩产生负面的影响。然而，对三五年后企业的经营情况，投资者似乎不太关心。事实上，从现金流折现角度，企业的最大部分价值通常来自远期的永续‹部分അ。长期来看，国人的勤奋和智慧毋庸多言，只要走出疫情的阴霾，市场经济充分发挥作用，各行各业都会产生优秀企业家领导的优秀企业，助力中国经济的崛起。

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　　白酒基本面੎有望延续修复∀

　　近期，A股白酒板块出现调整，对于白酒板块大幅回落的原因，华创证券认为主要原因有三方面，一是春节回款前景分歧，二是禁酒令传闻发酵，三是部分外&#25a1;资流出。一是国庆旺季预期落空，节后经销商库存及现金流઎压力有所提升，且淡季茅台批价有所回落压制，加之明年春节较早，部分投资者对12月开始的春节回款产生担忧；二是节后禁酒令传闻发酵，导致板块短期避‚险情绪加重；三是受美元加息预期及对国内经济政策不确定性影响，北向资金等外资出现净流出。

　　华创证µ券研判认为，市场情绪快速宣泄后，板块已现吸引力。第一，当前需求弱复苏方向不变，飞天批价前期虽小幅回落，主要系发货节奏有关，但仍在我们此前判断的2700元中枢附近，且上周周中已止跌企稳；第二，关于禁酒令的传闻，目前尚未有相关正式文件下发，且部分发酵传闻细则难以实际落地，实际上2012年“三公消费”从严整治后，白酒政务消费占比预计已不足10%，即便从严▤管理，影响幅度也大幅降低；第三，核心酒企标的估值快速回落，其中茅台对ર应2023年30倍PE，五粮液21倍PE，当前业绩和估值匹配度已具吸引力。

　　中原证券预计，白酒基本面有望延续一季度的强劲修复势头。就一线高档白酒而言，2022年上半年其销售情况已经明显好转，四季度随⊆着消费旺季到来，高档名酒的动销将得以延续。就地方名酒而⊃言，随着房地产“一城一策”在各地出台，以及地方基❄建项目推行实施，地方经济和财政转好的预期变得明朗，有助于加快地方名酒的动销，地方的白酒消费有望重拾升级进程。

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º责编：叶ⓓ舒筠

校ਗ਼对੎：姚远ૠ

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