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进入“房住不炒”时代þ，贝壳选¨择返港上市：不涉及新股融资，最大程度保护股东利Ò益
来a0;源： ‡市λ值风云
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不断向居住行业👽其他垂直领域探索થ新的商业模式。
5月11日，中国居住产业数字化服务平台贝壳-W（02423.ⓥHK⌈、BEKE.N，“公司”）在香港交易所主板挂牌上市，公司ⓠ旗下拥有国内领先知名房产经纪品牌链家，并专注于二手房和新房交易、房屋租赁和家装家居等业务。
ćd;按总交易额计，贝ⓣ壳长Μ期以来都是中国最大的房产交易和服务平台。
而在“房住不炒”成为主基调，国内房产市场将进入平稳、健康发展的全新时代背景下，公司有哪些 值得投૨资者关注的地方ৄ？
œ ડ来听风云君解析。
ρ为何返…港上市？
贝壳成为 首家“Œ双重主要上市♤+介绍上市”返港上市的中概股。大家或许好奇：公司此前已于纽交所上市，再次上市目的为何？
ⓒ2022年4月，贝壳被美国证⊄券交易委员会（SEC）列入基于《外国公司问ⓔ责法案》（HFCAA）的认定名单。
根据HFCAA规定，名单内的上市企业如વ果连续3年被SEC认定使用未能被美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）审查审计👽底稿的审计机构出具年度审计报告，其股票将被从美国证券交易所或场外交易市场摘牌。
⌋贝壳表示，公司一直在积极寻求可υ能的解决方ੌ案，以最大程度地保护股东的利益。
对于中概股企"业来说，回归港股不失为Â一种解决方法。ઠ
Σ 贝壳⊇采用双重主要上市机制，意味着美股市场和港股市场Ï均为主要上市地。万一在美股退市，也不影响其在港股市场的交易，更有效地保护了股东利益。
ક 此外，两¢地上市能够为投资者提供更多的交易地点选择和更灵活的交易时间，也有助于引入更多境内外投资者，从而提高股票流动™性。
值得一提的是，公司采用⊕“介▥绍上市”，意味着在本次上市过程中不涉及新股融资，“圈钱”也就无从谈起。当然，敢这么来的上市公司基本都有一个特点：现金流足够硬气δ，“不差钱儿”。
截η至2021年末，公司账面上ઘ的现金及æ现金等价物、受限制现金、短期投资合计高达561亿元，现金流相当充裕。
Ąe; （来源：贝壳SEC૩ઞ年报）
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″ Ο 一体两翼战略，新的增长极已形成
当前，国内房产市场正在经历深刻变化，回归居住本质ⓝΑ是¤住房市场目标。
北京大学国家发展研究院教授徐远表示：“未来的房地产市场，将更加看重居住品质ૣ，包括装修、家居મ、物业、社区安全和便利、诚信的租赁和买卖中介服务等等，都是等待深耕的蓝海。提供质量稳定的服务，建立口碑，是未来竞争的关键。相关企业，要放弃a1;之前的快钱思维、开发商思维、建筑商思维，努力向服务商转变。
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毫无疑问，无论是政策意志、还是消费者需求，都将倒逼行业做出实质性改变。当国内房产市场进入†下一个阶段，将产生哪些新的发展机遇，贝壳是否ϑ抓住了呢？
事实上，房产市场包括房产开发（包括新房交易）市场，以及房产后服务市场两大≤࠽块▣。
贝壳目前专Ã注š的是房产后服务市场，后者具体又包括二手房交易、房屋租赁 、家装家居、居住生活服务（保洁、搬家、物业等）。
৻ 2021年11ν月，公司宣布内部架构调√整，完成“一体两翼”战略升级。
⇑其中，公司成立贝壳房产经纪事∂业群，作为“一体”聚焦房Āe;产交易赛道，同时设立“贝壳整装大家居事业群”和“贝壳惠居事业群”，作为“两翼”。
“一体”方面，在二手房和新房交易领域，自2001年成立链家以来，凭借过去20年沉淀的运营经验和࠹丰富资源，公≥司奠定了稳固的龙头地位。
根据灼识咨询报告，截至2021年末，贝壳平台上有ⓥ约430万套二手∗房交易的真房源，在中国排名第一。20 21年，贝壳完成了超过450万单房产交易，总交易额达到3.85万亿元。
“两翼”所包含的家居业务和租赁业务，੪则给了公司利用链家运营累积不断扩展服务品类的机会Ε，有⊆助于实现协同效应。
北京住宅房地产业商会会长、社科院经济学博士黎乃超认为，对普通民众而◙言，“房住不炒”意味着未来居住成本将大幅降低，可以有更多投入用于家µ装、家居、等购∏房后市场。
同时，中国家庭对品▣质生活的需求及消费结构升级，将æ衍生出更多对家装家居的需求，提升家装⊇服务的平均支出。
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身在深圳的风云君一直以来都觉得难以理解的是，很多叫价千万的“豪宅”，进去一看里面的家具加起来可能连房价的°1/100都不到，和“美好生活”实在是☺相去甚远。
a0; 根据灼识咨询报告，中国家装家居市场的规模从2016年的4.5万亿元增长至2021年的6.9万亿元，并预计到202ૣ6年将进一步增长至10.4万亿元。
贝壳的家装业务定位于一站å式集成化服务ψ商，旗下包括标准化整装品牌“被窝家装”和近期完成收购的个性化整装品牌ⓖ“圣都家装”。
2021年，被窝家装向客户交હ付超过3，500个家装项目。同年，来自新ª兴业务及其他的收入（主要包括ࣻ家装家居和其他服务）达到23亿元，较2020年增长17.9%。
贝壳原有业务Β与家装家居∈领域的结合，已经产ς生了明显的协同效应。
在2021年四季度的城市试点中，贝壳二手和新房交易服务为当地²家装业务贡献了Ð约30%的客૯源。
ÿ 而在另一翼“租赁”业务上，公司则⇒更多体现了社会责任感。¤
贝壳租房，是贝壳找房旗下品质租住服务平ૉ台，提供包括普通房产租赁经纪业务、轻托管业务和集中式公寓服‚务三个§类别。
公司依托其在居住服务领域二十年深耕的市场经验，帮助解决新市民、青年人和低收入人群存在的住¡房问题，响应国家“住有所居”、“ⓙ租购并举”的战略方针。
2¾0¶22年，贝壳计ਲ਼划继续通过多元化的方式提供超过10万间面向新市民、青年人、低收入群体的租赁用房。
财务基τ本面保持▩稳健👽
财务♬方面，贝壳的表现依然稳જ健。
2021年，贝壳全年成交额（GTV）为3.85万亿元，Ċc;同比增长10.1%；营业收入为808亿元，同ੈ比增长14.6%；经调整后净利润为22.94亿元œ。
去年四季度以来，房地产政策开始边际放—松，国内信贷环境þ逐步改善，房贷放款⊥加快，合理的住房需求开始释放。
不过，总体来看，国内房产市场复苏还在初期且相'对分化，整体市场交易量也ª处于相对低位π。
面临市场环境的挑战，bd;贝壳四▧季度业绩仍然优于预期。👽
2021年四季度，公司GTV为7ਜ਼，324亿ધ元，营业收入178亿元，超过了公司此前的收入指引上限和市场一致预期。经调整后à净利润4，191万元，远好于彭博市场一致预期的5.14亿元亏损。
ACN（ϑ经纪人合作网络）是贝壳“一体”业务的Ǝ核心竞争力。当面临市场挑战，贝壳的“护城河”发挥了明显作用。¬
四季度末，贝壳联∴网门店数超过5.1万家，同c8;比增长8.7%；活跃门店数量超过4.5万家，同比增长4.4%；联网经纪人45.5万人，同સ比下降7.8%；活跃经纪人超过40.6万人，同比下降8.7%。
据空白研究院调研显示，截至2021年末，全国范围内经纪人数量减少比例保守估算为ৄ30%-ϒ40%。对比行业产能收缩幅度，贝壳展现É了更好的经纪人留存能力。
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“房d3;住不炒”、“租购并举”成为国内房产市场明确的政策导向，而贝壳积极顺应变化，在过去两年进行了“一体两翼”战略的升级▣。
目前，贝壳的商业模式不止于领先的线上线下º一体化的房产交易和服务平台，而是拓♧展到家装、੨家居及其他服务领域。
过去2👽0™年，贝壳积累了丰富的居住服务行业经验，形成了对市场、经营环境和客户需求的独特洞ó察。
未来，贝壳能够继续利用自身的科技能力和商业资☜源能力，探索更多元化的收入潜力，并在进入中国居住行业新时¯代后继续保持领先地位⊕。
È bd; 这←将是一个崭新的贝壳。
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