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财联社10月31日讯（编辑 潇湘）随着美国国债市场流Ê动性的风险愈发凸显，越来越多的市场投资者眼下正担心这一规模高达近24万亿美元的市场的健ਜ康状况。美国国债市场对整体全球金融体系的运作至关重¯要。
几处微妙的细节已经透ર露出令人心悸的不安：准备购买和出售美国国债的交易员队伍正在缩小；个人交易对价格的影响变得更大；具有类似特征的国库券交易价差大于正常水平。主要参与者，包括长期以来ખ一直是重要买家的大银行和资产管理公司，如今都在撤离。
毫无疑问的是，无论发生什么情况ࢮ，投资者都会ਖ਼希望能够快速地以市场价格买卖美Å国国债。
而眼下成交艰难的现状，反映了交易员所谓的流动性缺乏，这可能进一步混淆那些帮助经济运√行的最基础的信号，例如：购房者应该为贷款支付多ø少钱？企业应该进行什么样的投资？以及哪类股票可能在特定时期表现最好？
不断攀升的国债收益率最近已导致抵押贷款利∪率20年来首次超过♥7%，股票估值大幅下跌，企业借贷放缓。尽管到目前为止，美国国债交易还没有出现严重的崩溃，但考虑到今年的动荡，出现这种情况的可能性绝对不能忽略。
许多交易员和投资组合经理已警告称，这种情况将波及其他市ક场，甚至可能需要õ美联储进ç行干预，以防止金融危机的全面爆发。
风起于青¼萍之末
一些交易员认为，美联储的快速加息是当前债市流动性风૦险形成的主要ú原因。国债——尤其是短期国债，密切反映了市场对美联储隔夜利率的预Ąf;期，因此快速的利率变化可能会导致更大的波动。本周，美联储预计将连续第四次加息75个基点。
美联储自身削减国债持有量的举措，也是一些交易员认为造成流动性下降的另一个因素。英国投资基金Ruffer的投资总监Alex Lennardટ表示ąc;，这一被称为量化紧缩(QT)的计Ø划相当于“机械地收回流动性”，降低了银行吸收政府债务的能力。
ગ其他交易员则将部分原因归咎于全球金融危机后颁布的规∧定，这些规定a1;使得银行在资产负债表上保留美国国债的成本更高。
大银行充当美国国债市场的交易商，帮助撮合买家和卖家će;。财富管理公司Wealth Enhancemⓦent Group的固定收益主管Ariel da Silva表示，当他们后退一步⇐时，交易就会停止。鉴于目前的监管体制，“他们没必要承接市场，”他指出。
Amherst Pierpont Secur…ities高级董事总经理Steven Abrahams表示，“我们看到很多对流动性的担忧，与此同时，Û我们也看到对波动性的真正担忧，很难完全厘清这些问题，”他指出，在美联储2004年至2006年采取更小幅、更可预测的加息周期时，债市交Í易保持了更大的流动性。
当÷前，美债市场存在的另一个较为明显的流动♡性问题是，市场上最新发行的美国国债与投资者仍在交易的旧债之间的收益€率差距越来越大。
理论上，今年发行的五年期国债的收益率应该与5年前发行的10年期国债的收益率相当，因为它们都将在2027年ੌ到期▣。但如今的情况却是，新债相对于旧债的溢价越来越高，这表明旧债越来越难以找到买家。
为了解∞决这个问题，美国财政部官员已经在考虑回购国债(赎回未到期的债务)，并通过拍卖更多新债来为购买提供资金。10月初，美国财政部调查了交易商对该计划的反馈意见。美国财政耶伦表示，财政部仍在对此进 行研究。
地基腐烂下整ૠ条华尔¢街都有风险⊇？
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通常而言，衡量债ϑ市成交的难易程度并不是件简单的事。有些人可能会关注买方和卖方报价之间的差异。其他人则会关注市场在当前价格下能吸收多少交易ι资金，或者类似地，关注单一大宗交易对其他所有市场参与者的价格影响究竟有多大。
不少交易员表હ示，相比于一年前，眼下在美国国债市场进行交易需要更多的技巧。一些人已报告称，他们正比往常更努力地在试图更大的市场上屏蔽自己的意图，以免他们的买入价或卖出价导致买卖差价大幅波动，⇐从而对自身不利。
宏利投资管理公司的资深固定收益交易员Michael Lorizio就表示，目Š前的交易条件还远没有2020年3月时那么困难，当时交易商向投资者购ι买美国国债时要求获得非常大的折扣。但他有时也发现，有必要“以一种比过去更安静的方♪式”进行更大规模的交易，谨慎地向交易商传达自己的意图，而不是毫无顾虑就把它释放出去。
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对于美债市场当前存在的流动性，美国财长耶伦其实也早已注意到了。耶伦本月♨以来已两度发声，表示她对这个23.7万亿美元的市场的运作感∂到担忧：“过去几年，我们看到这个重要市场出现压力的一些情况，这些事件凸显了增强其韧性的重要性。”
耶伦表示，财政部员工正€在与金融监管机构合作推进改革，提高国债市场吸收冲击和干扰而非将其放大ⓕê的能力。
在市场参与者方面，富国银行董事Andreഅw Kreicher更是指出，最近美国国债的流动性是他在一段时间内见过最糟糕的。他表示，“在其他资产Ąf;类别中，有很多金融系统都把美国国债作为基石——而如果地基腐烂了，整个房子都有ੜ危险。”
投资者依靠美国国债的轻松出售来迅速获得现金，用于偿▣还债务、追加保证金和其他各种紧迫的短期૧需求。摩根士丹利投资管理公司固定收◯益投资组合经理Jim Caron表示，当这一过程出现问题时，金融问题可能会加剧。
今年秋季英ઞ国债券经ਰ历的动荡，已经给市场人士敲响了警钟，并祈祷美国能够避免这«一情况。Caron指出，“如果美国国债市场无法运转，那就什么都乱套了。”
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