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来源 ：V观财Ąf;报
白酒行业三季报披露完毕。ਲ਼前三季度，上市酒企业绩整体向好，Κ‰但头部之间的竞争愈演愈烈。
≥ 百亿俱乐部门槛提高ⓕ
“ÍV观财报”（微信号ID：VG-Viewૣ）梳理发现，前三季度上市酒企营收共计2γ663.98亿元。
其中过百亿的共6家，和去年同期相同，分别为Ω贵州茅台、五粮Λ液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒。值得一提的是，百亿俱乐部门槛由101.02亿元上升到127.65亿元。仅伊力特、天佑德酒、顺Ü鑫农业、海南椰岛4家营收下滑。
净利润方面，贵州茅台、五Æ粮液„超过百亿，分别实现444亿元和199ã.89亿元。山西汾酒、泸州老窖、洋河股份超过50亿元，分别实现71.08亿元、81.17亿元、90.72亿元。
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净利润不足亿元的上市酒企共7家，其中海南椰岛、金种子酒分别亏损0.14亿元和1੨.36亿元。从增速来看，营收增速最快的是皇台酒业，录得188.42%，该公司净利增长也为行业最快ઐ，实现122.3%。此外，老白干酒以113.83%的净利增长排名第二。
头部酒企：“争三保四”硝↵烟φ弥漫
憨聚焦头部酒企，“茅五洋”前三名Ċb;格局未变，但相比今年一季报和中报超过20%的净利润增ਗ਼幅，贵州茅台的业绩增速放缓。
洋河⊗、泸州老窖、山西汾½酒之间的⁄比拼则更有看点。
上述三酒企营收排名为“洋汾♪泸”，其中仅泸州老窖未能突破2Þe;00亿元。净利排名则为“洋泸汾”。另从整体看来，汾酒无论是净利增速还是营收增速均为“百亿俱乐部”中υ的第一名。
其实，泸≈州老窖三季报已堪称亮眼。回顾2021年，泸州老窖实现&#ffe1;净利润79.56亿元，同比增长32.47%。这就意味着，今年前三季泸州老窖′净利润已超过去年全年。
但持续多年的“争三”之˜战尚未取得成果，泸州老窖又面临了“保四”危机。在汾酒的奋起直追下，营收大排名中泸州老窖延续上半年的“冲🙀三不成”，沦为第五。同时，其82.17亿元的净利润与洋∼河仍有差距。
自泸州老窖董事长刘淼2015年上任以来，其“重回前三”的公开喊话已重复多Ċc;年。2022年，刘淼再次将“坚定重回中国白酒行അ业前三”◈正式列入了泸州老窖“十四五”发展战略中。
ત白酒专Ο家欧阳千里曾表示：“所Å谓名次之争，实则是销售额之争。”
bc;但据此前半年报显示，泸州老窖上半年共减少了391家经销商，净减少⊃257家，相较于去年同期减少了近20%。广东省食品安全保障促进会副会长、中国食品分૨析师朱丹蓬指出，泸州老窖目前可以压货的渠道、经销商已经满负荷了。
不过，三季报同时显示，公司经营现金流同比增加近六成。财报提到，经营活动产生的现金流量净额比去年同期增加23.56亿元，增幅59Āe;.56%Ο，主要系本期销售商品收到现金增≠加影响所致。
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这或与其停货提价有关ભ²。
对比洋河、泸州老窖、山西汾酒的存货可以看到，泸州老窖的存货增加最👽多½，仅洋河实现存货下降。2021年12月31日，三家存货分别为168.࠽03亿元、72.78亿元、81.89亿元。而截至2022年9月30日，三家存货分别为162.02亿元、89.77亿元、86.46亿元。
整体业绩向好，股价呢
与白酒行ća;业业绩向好背道而Ξ驰的是，从今年7月份以来，白酒股就开启了持续调整态势。10月以来，泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒、山西汾酒、五粮液等均下跌。截至10月31日收盘，贵州ν茅台股价跌至1350元，整月跌幅近28%。
对于股价下跌，贵州茅台通过公众号发文称，尽管当前白酒板块资本‾市场波动较大，但白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变，茅台产销势头良好，有信心、有能力确保股份公司未来实现持续稳健增长。øξ
盘古智库高级研究员江瀚认为，目前整体市场投资的收益水平都较低，白酒股也受到影响，其实与整个白酒板块承压相关。在外部疫情等因素影响下，¹白酒市场整体需求较为疲弱，部分白酒企业的整体经营状况较差。但是白酒的头部企业表现较好，也意味着整体市场的可控性相对较高。从白酒企业经营策略来看，为了应对市场需求的不足ਪ，部分白酒企业Á已经开始调整自己的目标和策略，不断地推动全部品牌多元化发展，在主品牌价格保持稳定的同时，推进其他品牌的建设。多元化的产品给企业业绩增长带来了更多的可能性。所以在白酒市场需求相对不足的情况下，白酒产业仍然整体业绩向好，这背后也体现着整个市场、企业的潜在变化。
武汉资深券商∼分析师袁诚对媒体表示，受疫情及消费的多重影响，往年国庆属于白酒的销售旺季，今年预期落空，股价也是市场资金的情绪反映，同时行业相关传闻进一步发酵，所以板块出现较大的回调。“但是从估值上来看，ψ我认为白酒股还算是比较合理的，但短期来看，受疫情反复的影响，居民的消费意愿暂时还没有出现明显改善，市场对于以白酒为代表的消费股，可能会保持更加谨慎的态度。”
值得注意的是，在白酒板块调整之际，规‰模超600亿的A股最大白酒基金“招商中证白酒”趁着白酒板块三季度股价下跌逆市加仓，加仓比例¥均略¶超6%。
中酒协发文提到，尽管当前白酒板块资本市场Ρ波动较大，但白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变。中酒协还认为，中国白酒产业是充分市场化的长周期产业，呼吁投资者可以站在更长时间轴上，以历史的眼光和产业发展长周期思维，理性看待资૮本市场变化，客观分析产业发展态势，合理调整基本投资ξ策略，共同塑造良好产业生态。
展望后市，银河证券研报称，白酒9月份产量处于弱复苏状态，受િ疫情影响，中秋整体需求平淡，总体来看，第三季度板块环比略有改善，内部分化。展望第四季度，▤则重点关注渠道库存去化以及明年春节λ备货情况。
（文中观ⓦ点仅ⓞ供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。）Σ
ગ封面、导语图来源微信公众ℜਬ图库
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ⓟ作者▧ | 吴晓薇
ζ 编辑&nછbsp;|&nbs²p;张澍楠
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