智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持丘钛科技(01478)“跑赢行业”τઝ评级，考虑到2H21手机⁄摄像模组销售单࠷价低于预期，下调2022年盈利预测36%至Ò9.6亿ૠ元，同时引入2023年盈利预测10.6亿元。另考虑到传统手机摄像模组业务的新客户放量仍需时间，以ત及新领域(车载、IoT等)模组前期研发投入为主，目标价下调59%至9港元，☼对应9.5倍2022年市盈率和8.6倍2023年市盈率，较当前股价有41.1%上行空间。
事件：公司公布2021年业绩：收入同☜比增长7%至186.6亿元，归母净利同比增长3%至8.6亿元，低于该行预期30%，低于∈市场一致预期26%。
该行认为，公司2021年业绩低于预期主因：1)2H21公司新客户CCM产品快速放量੦，但因整体处于早期合作阶段，毛利率与价格水平低于行业平均;2)2H21高端手机需求相对ખ疲软;3)指纹识别模组行ν业竞争加剧，产品单价下滑较为明显。但展望未来，该࠽行认为公司较为积极的出货量指引有望ਯ部分抵消传统手机CCM的销售均价⇑压力，叠加车载、εIoT等领域的⌋广泛&#ffe0 ;布局，公¶司整体业绩成长性仍然可期。
该行认为，基于丘钛目前较优的客í户结构(主流–安卓品૮牌全覆盖)以及规模效应逐步凸显，公司CCM销售单价在2022年有望收窄下滑态势。该行预测2022年公司手机CCM销售单价将同比下滑5%至33.5元，但考虑到新客户放量以及在传统客户较为稳定的地位，该行预计2022年公司手机CCM销量将同比增长8%至→5.2亿颗，部分抵消单价压力。该行持续看好公司作为行业领先的CCM厂商之一，助力手机光学行业升级发展。
新领域持续布局，车载+IoT提供第二成长曲线。
风险提示：上游芯片短缺持续超预期;公司客户拓展不及预期。
