交银国际：维持宝胜国际

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交银˜国际发布研究报告称，维持宝胜国际(03813)“买入”评›级，目标价1.61港元，对ë应2022/23年市盈率6/4.6倍。

报告中称，公司首઩季业绩符合预期但仍然疲∑弱，环比有所改善;预计次季仍弱，但618带来一线希望。由于棉花事件Ψ等因素，首季销售额同比跌25%，而净利跌71%，符合早前盈利预警。公司季内毛利率坚挺，但第二季可能会因折扣力度加大而走弱：管理层预计毛利率最多与上季度持平(35.5%)，同比势必下降，2021第2季为38.4%，第2季销售额或同比跌20%-25%。

该行认为，公司首季度销售同比下降25%，是由于1月强劲，但2月和3月疲软。今年4-‌5月表现应与2-3月相近。618可能是促进销售的好机会ã，但关键快递的最后一里物流能否恢复正常。2022将是打防守战的一年;估值偏低，基于零售环境变幻无常，公司目前侧重保护利润率多于业务增长，认为2023年或有7%的经营利润率，现价市盈率只3ખ倍，下跌空间不大。

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