双十一别人剁手你赚钱,飞天茅台等你拿!Η更有七大投资工具限时低价优惠,不容错⊗过,[∗点击进入活动页面]
五粮液È还能追上茅台吗?|白酒Á分∅化大时代③
原创 杨伟&nbsਰp;斑马消费♧
最近有一个段子在短视频平台上广为传播:∩送礼用两瓶茅台好,还是一箱五粮液好?虽说是调侃,但在一定程度上说明了这ⓐ两大白Í酒品牌的市场地位。
20ડ年前,情况完全相反。虽然茅台在名气和口碑上一直远胜于五粮液,但后者的产业化发展更早、更∩成功。░贵州茅台2001年上市时,规模只有五粮液的三分之一。
之后,五粮液在2005年前后的内部危机、2013年开始的白酒行业调整中,输给了自己,而贵州茅台凭借盈利能力与增长એ性,一路狂奔,实现反超,成为中国白酒行业绝对的老大,直至વ今日。ઘ
其间,五粮液也曾奋力追赶,多个年度的 增速超过茅台。这种缩小差距的努力,在2022年∝被打断:茅台通过做大直销渠道和系列酒,再获´增长动力;五粮液,又一次陷入行业周期的泥沼中。
五粮液还有机会吗?贵州茅台的下一次ća;增长机Ù会在哪里ⓛ?
∉ 茅ૄ台与五粮液往事Μ
શ 得益于川酒产¾业化的发展,五粮液(000858.SZ)早早地成立公司,逐步℘走向全国市场,并于1998年登陆深交所。以20%的净利率稳定年赚数亿,公司迅速成为市场热捧的消费白马。
这深深地刺ળ激了ð茅台。明明自己更知名、口碑更好,五届评酒会૧均稳居第一名,但经济效益一直不如五粮液。
৻ 于是,茅台加速产☺业化进程,终于在2001年成功IPO,成ધ为A股第12家白酒上市公司。
五粮液感受到了压力。论规模和业绩,彼时的贵州茅ò台(600519.SHμ)远不及自己,但胜在成长性和盈利能力更强。
α以2001年为例,五粮液营业收入、净利润分别为47.4ઞ2亿元、8.11亿元,分别增长19.94%和5.64%,净利率17.11%;而贵州茅台营收、净利润16.18亿元、3.28亿元,增长率达到45.25%和30.74%,净利率20.29%。
总有人能在市场与行业的迷雾之中,看ë″到公司与品牌的本质。茅台“铁粉”林园曾回忆道,早年请研究员分析五粮液,结论是茅台更优秀,于是果断重仓Ċb;。
到2005年,茅台增长趋势未变·μ,½而五粮液受“买断包销”模式反噬,出现业绩下滑。虽然当年贵州茅台的规模仍然只有五粮液的六成,但净利润已开始被反超,净利率超出一倍不止。
“塑化剂”事件降临,以及“八项规定”落地,让2013年成为白酒行业最黯淡的一年。行业老ય大五粮液亦无法避免,营收净利双降,≅贵州茅台却在χ这场行业动荡中奇迹般地幸免于难,仅仅只是增速有所下滑。
Ǝ 这一年,白酒Χ行业20年来最大的变数发生了,贵州茅台在规模、业绩与盈利能⊕力上,全面超越五粮液,成为白酒行业真正意义上的老大。
ε 两次દ弯道超车,一次是因为五粮液自己的业务出现了问题,另一次是行业性的危机,贵州茅台都抓住了历史的机遇ࣻ。
从那之后,茅台Γ一骑绝尘,五粮液则开启ⓥ了漫长的追赶。ો
੦õ 苦追多年³而不得
白酒行业在经历2013年-2015年的调整期之后,自2016年开始∗回暖Š,茅台作为行业老大,如沐春风,将五粮液越甩越远。
这种状况直到2018年才૦开始缓和。因为,受制于产能限制的贵州茅台,在连年高增长之后,增速开始放缓;而五粮液借助这轮以高€端化为核心的白酒行情Χ,开启复苏。
2018年-2021年,五粮液¶的营收、净利增速,都要高于茅台。追赶最À有成效的2019年,贵州茅台的营业收入增长16.01%,净利润提高17.05%,而五粮液的增速达到了25.20%和30.02⇓%。
然而,当白酒行业进入周期交替的十૪字路口,两大巨头的差距又在拉大。2022年前三季度,贵州茅台营业收入871.60亿元,同比增长16.77%,归母净利润444.00亿元,同比增长19.14%,重新支棱起来;而五粮液的营收、净利分别同比增长12ત.19%和15.36%。∪
近年,白酒行业整体销量几无增长,即ˆ便是最具竞争力的核心品类茅台酒和五粮液产品◯,也逆转不了这种大趋势૨。2021年,茅台酒销量同比增长5.68%,五粮液产品仅增长了3.78%。
茅台数轮换帅,终于开始解决经销体系混乱和价格倒挂等历史遗留问题。最有效的策略,就是做大直销渠道。过去, 53度飞天茅台,出厂价969元,官方指导价1499元,但是,终端往往ਠ能卖到三四千元。茅台从直营渠道放出部≥分1499元的货源,既增加了利润,又部分遏制了囤货牟利的行为。Āe;
2021年,公司⊥直销渠道营业收入240.29亿元,同比增长81.49%,在公司大盘中的占比从13.95%提升Ξ至22.63%,今年前三季度进一步提升至36.58%。
另外,贵州茅台通过发展系列酒,找到了自己的第二曲线。此前多年,公司长期依赖茅台酒≥,茅台王子酒、汉酱酒、赖茅酒的占比非常低。近年,系👽列酒业务规模增速远远超过茅台酒,2022ૣ年前三季度达到125.40亿元,单独拎出来居然可以排进白酒十强。
甲之蜜糖,乙之↵砒霜。这两个方面,五粮液都遭ε遇重大Ņ挫折。2022年上半年,公司直销渠道营业收入同比增长仅4.15%,弱于公司大盘,而五粮液产品之外的其他酒产品(主要为五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大系列),收入同比下降6.09%。
™五粮液还有机”会吗?
今年被打回原形的五粮液,还有੫机会赶超贵ćf;州茅台吗'?
五粮液的机会,主要在产能上。众所周知,茅台酒一直产能受限,多≡年超负荷运转,去年产能利用率高达132%。五粮液则完全不用担心这样的问题,今ચ年上半年产能利用率不到90%。它不仅有两万吨的在建产能,近日还通过一项议案,拟投资48.61亿元,将总产能提高至20万吨,三倍于੩贵州茅台。
茅台酒的产能,是一把双刃剑。它的确制约了公Āf;司的发展:产量上不去,提价也显得颇为敏感,于是只能戴着镣铐跳舞,通过非主流方式提升业绩。但是,正因为产能无ù法扩大,才缔造了茅台酒稀缺性的根基。
如果茅台酒ટ的产量可以扩大,ℑ那么它与五粮液、η国窖1573、红花郎、汾酒等产品有什么本质区别?
稀缺性造就的品牌价值,正是横亘于五®粮液ૠ与贵州茅台之间的天»堑。
五粮液越是想通过扩产能追上茅台,其品牌力与价格力就越是相对á缩水。这就是这么多年Ǝ来,五粮液苦追茅台ઐ的悖论所在。
Å 当然,作为中国两大顶级酒业巨头,茅台与五粮⊇液,都没有必要太过纠结于国内市场的此消彼长,而更应该放眼全球市场的星辰大海。
即便股价较巅峰期缩水四成,贵州茅台的市值也远超帝亚吉欧,规模与业绩也毫不逊 色。但∨是,茅台在世界市场的影响力,还是ઙ与烈酒之王有一定的差距。
帝亚吉欧有尊尼获加JohnnieWalker等全球性品牌,各个区μ域的本土化也颇为出色。该公司2002ö年就进入中国市场,2012年还拿"下了水井坊的控制权。
近年,茅台、泸州老窖,包括古井贡酒、ú水井坊、酒鬼酒等,都在布局国际市场,却谈不上顺利,仍然是处于初à级阶段。要想在世界烈酒市场占得一席之地,还需要更深层次的全ς球化战略,从产品阶段上升到产业和资本层次。
茅台站得更高一点,或许能寻求到更为广♬阔的天空;五粮液跳出原有的竞争藩篱,才b2;能让Ċa;自己重新掌握主动权。
♡
👽੪
ƿੜ
વ
24小时滚动播报最新的财经资讯和视੦频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafi💼nanc℘e)
新浪财经દ意见反馈留言Ì板☏
ⓡAll Rights Reserved 新浪公↵司 版权ß所有