亚朵冲击上市隐忧

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　　来源：鸿途FøLY▧　

　　雷达财经鸿途出&#256f;品 文←|孟帅 编|•深海

　　日前，国内专注于中高端酒店市场的亚朵，向美国证券交易−委员会再度提交更新后的招股书，计划于11月14≠日在纳斯达્克挂牌上市。

　　事实上，亚朵曾不止一次地向海内外的资本市场发起过冲刺。2019年6月、2020&#25a1;年‾1月，亚朵曾两次谋划A股上市的相关事宜，但最终均不了了之。去年6月，亚朵又转‚而选择了赴美上市，但在临上市前亚朵却主动撤销认购。

　　‎招股书显示，上半年亚朵分别取得9.67亿元的营收和6904.7万元的▥归母净利润ⓓ，与上年同期相比均出现了下滑。

　　与此同时，在中高端酒店市场拥有一席之地的亚朵，包括入住率、日平均房价、平均客房收ý益在内的多项与酒店息息相关ષ的关键指标‌在今年上半年都出现下滑。

　　在此情景下，亚朵近年来还不断发力场景零售👽，试图帮助公司在酒店业务以外找寻到新的ƿ增长点。Ü

　　不过，当前越来越多公司将IPO计划转向国内市场的背景之下，⊕亚朵此番→赴美上市之旅，能否为其接下来的发展▦持续助力充满不确定性。

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　Ä　亚朵四度冲击ÑIPO

　　近日，亚朵集团🙀向美国证券交↓易委员会递交新的招股书，计划于Η11月14日在纳斯达克挂牌上市。此番更新的招股书显示，美银证券、花旗集团、中金公司和招银国际担任亚朵此次IPO的联席账簿管理人。

　　值得注意的是，此次亚朵IPO发行约475万股ADS（美国存托凭证），发行ઽ定价区间为11美元至13美元，与此前计划发行的1974.47万股ADS及13.5美元至15.5美元的定જ价区间相比，融资的规模大幅缩小ગ。

　　据悉，亚朵集团此次募集到的资金，其→中30%将用于&#266a;扩大和加强在中国的酒店网络，30%用于多元化的酒店组合开发新产品和服务等，另有20%ࢮ主要用于IT基础设施和技术，剩余的20%则分别用于战略交易以及一般用途。

　　雷达财经了解到，创立于2013年的亚朵，在集ੋ团发展的近10年时间里频频获得৻资本的青睐。੝截至目前，亚朵酒店累计获得过数轮融资。天眼查显示，2014年、2015年亚朵酒店先后完成融资规模达到500万元人民币和3000万美元的A轮融资、B轮融资。

　　201←6年，君联资本、健◐禧投资又参与&#ffe1;了亚朵酒店规模高达1亿美元的C轮融资；一年以后，亚朵酒店的D轮融资，又吸引德晖资本、去哪儿入场。

　　尽管亚朵屡≡屡获得融资，但其却一直徘徊在冲击资本市场的道路ࣻ上&#222e;，始终未能抵达上市的终点。早在2017年，亚朵就已萌生于A股上市的想法，准备在三年左右的时间里完成A股上市的计划。

ક　　2019年6月，亚朵正式与中信建投签订辅导协议，准备在A股大展拳脚。但原本计划在同年9月申请辅导验收的亚朵，最终与中信建投协商一致决定ß终止上市辅导工作。&#ffe1;

　　次年1月，亚朵又再度重启A股上市的进程，彼时亚朵宣布更换上市辅导机构，中金公司成为了亚朵新的👽上市辅导机构，亚朵打算在同年4月之后申请辅导验收。é然而，亚朵二度冲刺A股此后却又没了新的进展，市场上也再度传出亚朵☻终止上市辅导的消息。

　　在折戟A股之后，亚朵转而将目标瞄准了美股，但亚朵转投纳斯达克的征程也并不顺畅。去年6月，亚朵向美国证券交易&#25bc;委员会递交招ÿ股书，准备于当年的7月1日在纳斯达克挂牌઱上市，但距离上市只差临门一脚的亚朵却在上市前宣布主动撤销认购。

　　此番ⓗ亚朵再度向美国证券交易委员会递👽交招股书，已是亚朵第四次发起IPO冲刺。&

　　&#25a1;雷达财经注意到，亚朵此次更新的招股书中，并未看到此前披露的Pre-IPO轮投资机构——高瓴集团旗下两大基金的身影，反而是雪湖资本作为&#263f;基石投资者参与了亚朵此次的IωPO发行。

　　有分析é人士指出，招股书中不见高瓴的名字并不意味着其已经完全从亚朵幕后退出，因此前高瓴的认购只是意向，并不具੍备约束性，也有因投资比例较Ì小不在招股书中披露的可能。

　　૪值得一提的是௄，此次为亚朵站台的雪湖资本，有媒体称其正是此前做空瑞幸咖啡的“幕后推手”之一。不过，近日雪湖资本一转此前对瑞幸咖啡⁄的态度，创始人马自铭自曝已经买入瑞幸咖啡的少数股份，并大赞瑞幸咖啡是“中国商业史上的一个奇迹”。

੖　　上半年营收&#256e;、利润双È下滑

　　官网显示，亚朵集团旗下目前一共拥有六个住宿品牌，除了亚£朵酒店这一品牌外，还有豪华生活方式品牌A.T.HઢOUSE、高端商务酒店品牌亚朵S酒店、Z世代生活方式品牌Z Hotel、高品质非标品牌亚朵Xϒ酒店、以及专注年轻商旅的酒店品牌轻居。

　　截至今ો年上半年末，亚朵旗下的酒店已经达到834家，这些酒店遍布国内的151个城市ð、一共拥有96969间客房，其中包括801家加盟酒店旗下的9.2万个客房。此外，亚朵还有343家酒店的37795ÿ间客房正在开发中。

　ࣻ　拥有众多酒店品牌及门店的亚朵，2019年至2021年分别取得15.67亿元、15.67亿元、21∃.48亿元的营收。今年上半年，亚朵的营收达 到9.67亿元，与去年同期9.9亿元的营收相比有所下滑。

　　与此同时，亚朵前述⇓统计周期内的归母净利润分别为6496万∂元、4205.1万元、1.45亿元。今年上半年，亚朵又录得6904.7万元的归母净利润，与上年Ö同期7394.3万元的归母净利润相比也有所下滑。

　　就具体业务来看，管理酒店和租′赁酒店对亚朵的营收贡献良多。2019年至2021年，亚朵来自管理酒店业务的营收分别为8.4亿元、9.26亿元、12.2亿元，同期租赁酒店业务贡献的营收分∴别为6.15亿元、4.96亿元、6.3亿ખ元。

　　随着集团的不断发展，亚朵目前的业务已不仅仅局限于酒店业务。在场景ⓖ▧零售赛道，亚朵打造了Atour Market亚朵百货品牌，分别在睡眠、香氛个护及出行等领域孵化了多个原创生活方式品牌，如αTOUR PLANET亚朵星球、SAVHE 萨和，以及Z2GO&CO੩．。

　　截至上半年末，亚朵已陆续推出1967个SKU，其中62.8%是自有品牌产品。在此情境下，亚દ朵在主营酒店业务的同时发力场景零售，或是想Ë将其打造为公司◘的第二增长点。

　　而这部分业务对亚朵整体营收的贡献也在不断攀高，2019年至2Ñ021年，亚朵的零售ⓥ和其他业务的营收分别为1.12亿元、1.44亿元、2.97亿元，占总营收的比重从7.14%上升至13.83%。今年上半年，亚朵基于场景的零售业务GMV达到1.18亿元◙。

⇒♩　　美股环境不ö比从前

　&#ffe0　;　亚朵的诞生，其实与创始人耶律胤意外的一次旅行有关。彼时，耶律胤来到∏云南怒江边一个名为亚†朵的小村庄，到达亚朵村后耶律胤马上被亚朵村的自然、静谧、温暖、朴实所打动，正是这段美好的旅程给了其创办亚朵的灵感。

　　值得一提的是，亚朵的创始人耶律胤毕业于燕山大学旅游管理专业，其不仅是湖畔大学第一期的学员，还是复旦大学旅游管理学院的Ω客座教授。耶律胤在创办亚朵之前Ñ，还曾在⇔锦江之星、格林豪泰、如家等酒店有过履职经历。

　　੓招股书显示，此次IPϖO亚朵创始人兼董事长王海军实益持股大约31.3%，携程通过其新加坡子公司实益持股大约⇓14.8%。

　　在耶ⓨ律胤的带领下，亚🙀朵目前已发展成为国内酒店行业的头部品牌。据弗若斯特沙利文的数据显示，截至2021年底，·亚朵的客房数量位列国内中高档连锁酒店榜首，市占率达到10.1%。

　　不过，亚朵酒店（剔除被征用的酒店）今年上半年的多项关键指标数据出现下降。上半年，亚朵酒店的入住率为57.5%，与上年同期的69%相比下降11.5个百分点；而亚朵酒店的日ý平均房价，也从去年上半年的413.3元下降至今年上半年的367.9元；就平均客房收益而言，亚朵酒店的该项指标也从去年上半年的298È.3ઠ元降至224.4元，同比减少24.77%。

　　由于疫情的反复，酒店行业的未Ò来仍存在诸多不确定性。据文化和旅游部发布的国内旅游数据显示，今年ટ前三季度，国内旅游总人次为20.94亿，与上年同期相比减少5.95亿，同比下降22.1%；与此同时，国内前三季度的旅游总消费同比也下降27.2%至Γ1.72万亿元，减少0.65万亿元。

ⓟ　　有行业人士认为，除了外部环境存在的不稳定因素外，在消费升级的驱使下，亚朵所在的中高端酒店市场也面临激烈的竞争，如华住、首旅、锦江等品牌均在加大对该市场定位的布局。此外，当前美股的市场环境不比从前，亚朵若能成功登陆纳斯达克，仍有破发的可能。且即便亚朵上市，后续Γ又ਜ能否在资本市场赢得投资者的长期认可，也有待时间检验。

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