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Œ出品：新浪财经上市公司研究ી院ઢ
∂作者：¬昊ò
又有一Ǝ家主ν业毫不¼相关的上市公司筹划跨界涉足锂电产业。
11月11日，萃华珠宝公告称，拟以现 金6.12亿元收购交易对方陈思伟、思特瑞科技等持有的思特瑞ਬ锂业的51%股权。交易完成后，思特瑞锂业将b2;成为萃华珠宝控股子公司。
思特瑞锂业主营业务是锂盐产品的研发、生产与销售，主要产品包括氢氧化锂、碳酸锂、磷酸二氢▥锂等⊂锂盐。收购完成后，萃华珠宝主业将由珠宝领域跨界至新能源锂电领Μ域。
此次跨界收购前几个月，标的公司实控人Ä陈思伟就已预先取得上市公司12▣%的股权，在此情况下，交易双方从收购方式到业绩承诺，都约定的十分宽松，且交¼易对价远高于几个月前的估值。
更重要的是，萃华珠宝自身资金压力山大，却“不计后ઝ果”的选择在碳酸锂吨价60万元的历史最高位时进行跨界，而眼ણ下碳酸锂售价已经出现拐头向下的迹象，转型后的萃华珠宝无疑将面对¦极大的不确定性。
交Ąe;易条款宽松 收购“不计后果”
萃华珠宝主要从事珠宝饰品设计、加工、批发和零售。今年੬上半年，公司营业收入32.38亿元，同比增加Ζ24.26%，但归母净利润仅0.35亿元，同比下降25.6%。
º主业疲弱之下€，萃华δ珠宝决意转型。
今૧年6月16日，萃华珠宝控股股东深圳市翠艺投资有限公司与陈思伟签署《股份转让协议》，约定陈思伟拟通过协议转让方∀式从翠艺投资处受让其持有的萃华珠宝30શ73.87万股股份，总价款达4.26亿元。协议转让交割完成后，陈思伟持有12%的上市公司股份。
有τ了这次交易做铺垫，陈思伟顺理成章的便将名下思特瑞锂业，也就是本次交易标的，装入上市公司∉，且交易条款极◘为宽松。
首先是高估值。数据显示，思特瑞ਭ锂业100%的股权价值为12亿元。根据标的公司截至2022年6月30日经审计净资产金额和注册资本计c8;算，本次交易标的公司评估值较净资产账面价值增值率为4♩10.62%。
需要注意Ã的是，今年2月，思特瑞锂业第一次股权转让价格折合为每1元注册资本1元；今年5月第二次股权转让价格折合为1元注册资本1.29Φ元。相比‚于本次每1元注册资本对应10.2元的估值，仅半年左右的时间增加10倍之多。
其次是业绩承诺。2021年度和2022年上半年，思Ω特瑞锂业实现营业收入2.53亿元和6.79 ϑ亿元，实现净利润0.82亿元、2.80亿元。然而，标的公司业绩承诺却为“2022年至2024年的累计净利润不低于3亿元”。
也就是ઠ说，承诺是标的公司未来三年累计能够实现今a0;年前三季度的业绩就行了。这显然让人难以理解和接受。
即ਫ便交易条款如此宽松，萃华珠宝仍←选择“不计η后果”式的交易方式。
根据约定，萃华珠宝将以6.12亿元现金直接支付，比公司过去10年的利润之和还多。更重要▦的是，截至今年三季度末，萃华珠宝现金及现金等价物余额仅1.04亿元£，若完成收购，不仅需要掏空所有家底，而且还有超过5亿元的资金缺口，更不用说还有高达12.5亿元的短期借款。
实际上，即便是顺利完成收购，跨界转型后的萃Ö华珠宝，业绩也存在极大Þe;的不确Β定性。
ઞ碳酸锂价格大顶或已现&nbsπp੦;标的存货占总资产近半
标的公司思特瑞锂业主要产品是氢ৄ氧化锂、碳酸锂、磷酸二氢锂等›锂盐，最终应用于动力电池、储能电池、消费电池等锂离子电池产品。其中，碳酸≡锂价格是思特瑞锂业业绩好坏的决定性因素。
数据显示，11月9日，电池级碳酸锂价格行情正式突૩破60万元/吨，相较于2021年年初，涨幅已超10倍，创下历史最高记Η录ⓕ。
然૯而，价格高涨õ似乎已接近尽头Α。
根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计数据显示，截至10月，国内动力电池累计产量已达到425.9Gwh，同比增长Ø166.5%；而同期国内动力⋅电池装机量为224.2Gwh，产装量差值已扩˜大至201.7Gwh，2021年底该数值仅为65.2Gwh。即便考虑到2022年1-10月出口部分的105.2Gwh，社会库存仍高达96.5Gwh。
ö据了解Χ，由于新能ⓠ源汽车补贴到期等因素，业内对于明年的需求量没有足够把握，叠加碳酸锂价格高位，目前各方基本都在去库存。
11月14日，高工锂电董事长张小飞在某论坛上也表示，预计碳酸锂价格ਭ在2023☻年上半年大概率维持在52万ਬ元左右；下半年大概率降至45万元左右；2024年将“无悬念”的降至40万元以下。
η 事实上，价格端已经开始反应。ਨ日前，无锡盘碳酸锂2303期货大跌7.4%，创下该合约有史以来的最大跌幅。
一旦碳酸锂价格૨进入下跌趋势，不仅仅是直接影响思特瑞锂业的经³营业ࢮ绩。
审计报告显示，截至今年中☺，思特瑞锂业存货余额为4.09亿元，占同期总资产高达45%。此外，公司预付款余额也达到2ੌ.98亿元，占总资产的33%。
尽管没有披露存货和预付款的详细信息，但考虑到思特瑞锂μ业的主业情况，碳酸锂等原材料将占据相当一部分比例。如此¹高额的存货和预付款，在碳酸锂价格下行期，无疑将面对巨大的减▩值风险。
值得一提的是，除了经营业绩和存货、预付款减值风险，按照6ÿ.12亿元的收购价估算，此次交易还将给萃华珠宝带来近5亿元的商ય誉。
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