°来ઠ源：能源研发中心ਯ
周五原油市场再次崩盘大跌ૉ，轻易跌破了90美元这一OPEC预期管理价位之后，油价并未停留，夜盘时段大跌直扑今年9月低点，’那个位置是全年油价冰点。原油市场再次出现了信心崩塌式的恐慌性踩踏行情，在这一刻OPEC减产所做出的努力被悲观预期完全磨平。连续第二周原油成为大宗商品市场中最弱的品种，我国SC原油期货本Ω周连续大跌5天，如果算上周五夜盘，一周跌幅超过了10%，创下了6月之后的最大周跌幅。国际油价同样也是大跌， WTI原油下跌近10%，布伦特本周跌超8%。
进入11月之后原油如此弱势的表现是让不少投资Ã者感到意外，而感到意外是因为现实跟预期产生了巨大的差异，这引发了投机多头弃盘离场。过于一段时间供应收紧背景下市场高度看好年末油价会维持强势，基金净多头寸也累计到了5个月来的高位，但随着时间推▤移从影响油价的因素变化来看，近期供需层面的不给力导致市场预期不断走低，截止到周二的持仓报告显示布伦特和WTîI原油投资者大幅减持了原油的净多头持仓近8万手，可以预见随后随后三天的大跌会进一步加大了投机多头离场步伐。
先后公布的11月的三大机构月报中对原油市场需求端均是较为悲观展望，这直接导致了原油市场看涨热情消退，另外进入11月OPEC+200万桶/日减产计划进入执行阶段后，市场原本预期较高的供应端紧张局面目前市场并没有明显体现出来，而期间出现了几次地缘因素炒作也均是很快降温，预期差让失望情绪漫漫市场，这让投资者信心不断流失，油价重心也不断下行。油价局势趋弱是显而易见的，实货市场贴水走弱≈，油价月差结构走弱，欧美成品油裂解差未好转均显示了当前阶段投资者预期转为悲观，事实上目前原油市场供需层面并没有明显恶化，Π但之前市场普遍预期的供应紧张并未出现，反而是需求疲弱主导了风向，随着大宗商品市场风险偏好降温，进一步助推了油价重心下移。周五夜盘的暴跌也有助于近期悲观情绪的发泄，有助于回调需求的充分释放。后半夜油价从低位逐步回稳收复了当天大半跌幅。考虑到供需层面虽然不及预期，b2;但也并未大幅恶化，急速下挫做客能量释放之后，在油价就此止跌概率较大。
供需层面É表现不及预期，需求疲ੈ弱压垮市场♩信心
客观的说目前原油市场供需层面并没有大幅恶化，最新一期的EIA周度数据显示石油市场库存仍然是处在多年来低位。OPEC为代表的供应端的收紧努力是很明显的，一直以来沙特带领下的OPEC就试图将让原油市场稳定，让油价维持在自己比较舒适的位置。而其确实也在为此努力，经过三方机构的跟踪数据发现OPEC+组织领导国沙特的原油产量与上月相比减少了约43万桶/日，降幅ⓒ约为6%。而另一家机构的数据显示沙特原油日减产值高达67.6万桶。另外油轮运输公司Petro-LogisticsSA首席执行官丹尼尔格伯（Daniel Gerber）也表示，欧佩克+组织13个成员国的原油出口量“在11月上半月的下降幅度非常大，日降幅超100万桶”。该公司已监测油轮运输流量数十年。该公司称，本月下半月该组织成员国原油出口量或将出现回升，但平均下来每月的产值减少数值为约100万桶/日，大致已相当于该组织所承诺的全部减产量，这意味着OPEC正在努力做出减产以维持原油市场的稳定，可以说OPEC的减产决定一度给市场注入了兴奋剂，而实际也付诸了行Ċb;动，沙滩、伊拉克等国家均落实了减产计划，但随着时间推移减产作用被需求端不振的影响不断抵消，据市场消息称亚洲国家炼油厂已要求在12月减少沙特原油的供应量，同时也放缓了对俄罗斯原油的采购。市场情绪更是雪上加霜³。进入本周需求疲弱的表现让投资者担忧情绪爆发，从而引发了油价的大幅回落。
我们观察到目前中国、美国炼厂开工和原油加工量都处在年内高位或上升期，对原油需求的基本保证还是有的，但近期全球范围内油品市场的担忧情绪降温还是比较明显，需求端给油价带来负面情绪是市场对需求端的悲观预期，11月包括OPEC、国际能源署、EIA在内的三大机构均对需求端做出了谨慎的判断，OPEC下调了2022年原油需求预期，而EIA则是大幅下调了2023年原油需求，将2023年全球原油需求增速预期下调32万桶/日至116万桶/日，这一大幅下调明年需求预期的动作让市场非常吃惊，对油价降温作用明显。美国过去一周的成品油消费弱于往年同期让市场有所担心，另外一个让市场担心的局面是亚洲地区疫情局势仍然引发市场困扰。11月11日我国国务院发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的›通知，疫情防控优化一度提振了市场预期，但整体疫情数据持续走高还是给市场带来了困扰，11月以来官方报告的疫情感染人数每天都在上升。本周确诊病例增加幅度较大，达到了4月以来的最高水平。这种发展态势让投资者担心会抑制原油需求，对国内供需反应灵ધ敏的地炼近期开工率有所下滑，成品油产销率下滑的☞变化来看，对国内需求受到疫情影响的担忧或许也并非杞人忧天。
整体来看目前原油市场处在一个供应端主动预期管理以让原油市场维持稳定，而需求端疲弱让੍市场信心不足的阶段，这种情况下如果没有超预期的利多因素出现，供需层面很难ઍ给油价带来上行动力，在本周发生了2起可能影响到供应ⓩ的地缘因素，但均是短暂的日内脉冲行情，并没有有效提振市场情绪，这意味着除非供需层面重新出现足够有力度的积极的变化，否则油价很难恢复10月的乐观情绪。
过去一周大宗商品市场整体情绪有所回落，原油、铜等核心大宗商品资产均出现了连续的回落，这样的表现说明目前投资者对大宗商品的评估还是比较谨慎。备受关注的ö美国CPI数据显示通胀压力开始降温，而众所周知通胀数据回落的背后，是商品价格的下行，从这个角度来看大宗商品价格后市回落是较确定的大概率事件。目前从绝对价格评估油价仍然是处在高油价区域，是具备调整空间的，后期全球经济下行压力如果没有得到缓解，那对于石油市场的压制仍将是持续体现。不过我们也需要客观看到目前全球石油市场库存仍处在低位，供需结构并不稳定，这种情况下油价随时可能受到突发因素影响维持大幅波动状态。所以虽然油价延续强势预期消退，但大幅波动仍将是常态，从油价波动节奏来看，经过了持续大ણ幅下挫之后，周五的急跌过后，油价Ý下周或迎来修复调整窗口，且油价已经处于9月低点附近，继续追空需谨慎。
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