苹果PK特斯拉 电动车市场格局将生变？

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　　原标题：苹果સPK特斯拉 电º动车市场格局将生变？

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　　来源：美股研Ã究社

　　苹果能否੎在未â来超越特斯拉઱在电动汽车行业的统治地位？

　　鉴于'苹果公司在22年第二季度报告了创纪录的250.1亿美元的净收â入和256.5亿美元的自由现金流，该公司最新的季度收益电¤话会议只能证明为什么它是电子产品行业中不可忽视的力量。

　　据&#266b;传，该公司将于2023年进入AR/VR市场，并于2025年进入自动电动♣汽车市场，鉴于该公司自2014年Apple Watch以来没有推出任何新的主要产品，难怪许多AAPL粉丝和科技હ分析师也感到兴奋。

″　　尽管如此，尽管不断与电动汽车全球领导者特斯拉进行比较，电动汽车市场不可否认地足够大，足以容纳&#ffe1;多个参与者，ⓑ因为全球电动汽车行业预计到2030年将增长到8237.4亿美元，CAGR为18.2%。因此，我们预计AAPL将继续其突破性的创新，同时提供稳健的财务业绩。

　　01૯&&#266a;nbsp;苹果汽车争夺特斯拉统治地位？

　　自从2014年有传言称AA૟PLŠ正在从੤事“Project Titan”以来，苹果汽车一直是许多讨论的主题，因为这位首席执行官在2017年与彭博罕见地讨论了这个话题：

　　“我们关Ù注的是自主系统。这是我们认为非常重要的核心技术。我们在某种程度上将其视为所有人工智能੝项目之母。这可能是实τ际工作中最困难的人工智能项目之一。”

　　难怪AAPL的人工智&#ffe0　;能和机器学习主管约翰·詹南德雷亚（John Giannandrea）和苹果手表（Apple Watch）的创始人凯文·林奇（K੡ev⌈in Lynch）都在关注其自主电动汽车的发展，这是基于周围的传言。

　　此外，自201∝7年初以来，已有多份报告和照片显示该公司的测试车辆在加州的ë公共道路上­配备了多个传感器和摄像头。

　　对AAPL的汽车制造商合作伙伴也有无尽的猜测，包括▧现代起亚汽车、日产、通用汽车、PSA、LG Magna e-Powertrain、丰田和保时捷。此外，著名的电池公司，如CATL、比亚迪、LGà和SK集团，被认为是潜在 的供应商。

　　ð然而，鉴于他们的长期合作关૝系，不断增长的વ电池/电动汽车能力，以及其多个全球制造工厂，我们预计AAPL将继续与富士康合作。

　　在芯œ片方面，我们认为AAPL很可能会选择高通（QCOM）&#263e;，因为高通在半导体和移动行业处于领先地位，将结合AAPL目前的智能手机技术和汽车自主ਪ软件。

　　鉴于其历史运营，我们认为AAPL将在很大程度上依赖其૯合同∨制造商定制设计的汽车硬件。与此同时，该公司将通过2017年以来的内部开发，提供其集成软件即服务（SaaS）作为车轮上的智能手机，尽管我们不能排除与QCO੩M在其骁龙数字机箱上的潜在合作。

　　尽管如此，我们承认这些谣言是高度¸投机性的，因为众所周知，AAPL对其产品开发高度保密。ૢΚ

　　此外，尽管多个传言表明，苹果公司可能会推出一&#25a0;款具有5级自主功能的汽车，但我们预计该公司将首先为其用户发布一款低调的版本作为试用，类似于TSLA⊂目前在&#263b;2级发布的版本，并在测试版中测试5级，以供稍后发布。

　　因此，没有人会确切知道第一代苹果汽车的最终形式，尽管我们预计它更接Ω近&#263a;AAPL通常的形式和功能的完美结合，而不是普通硬件和底盘上的A૩PPL·SaaS。

　　鉴于汽车行业与数◙字产品相比是完全不Ω同的动物，我们怀疑AAPL是否会像T&#266a;SLA那样建立自己的汽车巨型工厂，因为这需要巨大的资金、时间和努力。尽管如此，没有人知道未来。

　　因此，也有一种牵强∪的可能性，AAPL可能Ï会与其合同制造商合作，在全球范围内建立多个专门ૢ生产苹果汽车的工厂；自然，这是假设未来十年有足够的需求。

　　很明显，AAPL近年来一直在大幅增加运营费用，同时其研发费用也几乎翻了一番，ઝ从2019年第二Œ季度的39.5亿美元增加到2022年第二季度的63.9亿美元。很明显，自2014年以来，这些费用的一部分投&#263a;入到了EV开发中。

　　根据AAP઼L 22年第二季度和21年第二季度按地区◯划分的收入，很明显其大部分销售发生在美国，中国排在第三ਫ位。此外，美国对AAPL产品的需求也同比增长3.7%，从21年第二季度的344亿美元增至22年第二季度的408.8亿美元，凸显了该地区消费者的消费能力。

　　与此同时，TSLA的收入也很大程度上归功于美国和中国੤的巨大需求，占Þ该地区⁄销售额的70%以上。鉴于该公司报告其电动汽车的等候名单超过一年，很明显TSLA仍然是全球许多电动汽车用户的首选。

　　因此，我们推断，鉴于美国电动汽车市场预计将从2020年的240.ª3亿美元增长到2028૟年的1374.3亿美元，CAGR为25.—4%，AAPL的自动电动汽车可能会受到这两个国家的大量需求。

　　此外，中国电动汽车市场将以30.1%的CAGR增长，从20♬21年的1242亿美元增长到2027年的7990亿美元。然而，我们认为，如果有足够的੦需求/供应，AAPL的电动汽车将首先⊆在美国以较小的规模上市，然后在全球上市。

　　尽管如此，我À们预计AAPL的૩消费Π者需求不会出现太多问题，因为它的产品总是超出消费者的预期，打破了现有企业的主导地位。

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　　通过2007年的iPhone，该公司打破了诺基亚和黑莓（BlackBerry）在手机行业的统治地位，同时也使其2014年发布的Apple Watch成੫为“可穿戴设备的突破之星”，将健康跟踪功能与通话❄和文本功能相结合。

　　鉴Ð于AAPL也将在最迟2023年进入AR/VR市场，我们预计将对FB的Oculus Quest 2和定于2022年推出ਰ的未来项Ö目Cambria产生类似的影响。

　　因ઽ此，我们预计，一旦◙AAPL的自动电动汽车在2027年或更早的某个时候推出，它将在其收入流中占据重要份额。≤

੤　　该²公司积极招聘：ô

　　⁄Desi ∑Ujkashevic是福特汽车前高管，在电动汽车工程领域拥有31年的经验。宝马前高管Ulrich K૮ranz。

　　◑Stuart Bowers，Ú一位从事自动驾驶软件工作的特斯Ÿ拉前高管。

　　J≡onat઱han Sive，特斯拉、Wõaymo和宝马的前经理。

　　尽&#260f;管近年来遭遇了多次挫折，但我们预计它向数码产品以外的多℘产憨品公司的转型将会成功。

　　因此，我们对这个问题的回答是一个响亮的“是的，苹果汽车很可能∑在未来十年内取&#263b;代TSLA成为最令人垂¹涎的高档电动车”

　　02 苹ૡ果仍然控制着૮它的供应链&#25c8;

　　在过去的五年里，‌AAPL报告了11.15%的CAGR的出色收入增长。在过去的12个月中（LTM），该公司报告了令人印象深刻的3860亿美元的收入和1019&.3亿美元的净收入，£同比增长率分别为5.5%和7.6%。

　　此外，尽管存在持续的供应链问题，AAPLો仍设法将其在LTM的净收入利润率维持在26.4%。此外，该公司报告创纪录的自由现金流（FCF）为105ⓑ7.9亿美元，在LTM的FCF利Δ润率为27.4%，同比增长13.8%，提高了2个百分点。

　　22年第二季度，AAPL报告营收为972.8亿美‚元，净收入为250.1亿美元，同比分别增长8.5%和5.8%。此外♪，该公司报告称，22财年第二季度FCF大幅增长18.1%，FCF利润率提高″至26.4%，而22财年第二季度为24.2%。

　　除了强劲的FCF现金流和21年第二季度资产负债表上281亿美元的现金和等ੌ♩价⁄物，毫无疑问，AAPL有足够的资本来开发其下一代iOS产品，到2023年开发AR/VR眼镜，到2025年开发苹果汽车。

　　因此，鉴于AAPL在疫情事件后的出&#263b;色表现和开创性的产品供应੖，它显然应该在表现优异的FA⌊ANG股票中占据一席之地。

　　从图表中可以看出，很明显，AAPL一直在通过其最畅销的产品iPhone稳步增长&#25bc;其收入¥。对于22年第二季度，该公司报告其iPhone销售收入为5℘05.7亿美元，同比增长5.48%，比2019年第二季度增长62.8%。很明显，AAPL的忠实粉丝一直在弥补过去两年疫情期间在2020财年减少的支出。

　　此外，AAPL的服务部门在22年第二季度也大幅增长至198.2亿美元，同比增长17.ì2Ç%，较20年第二季度增长48.4%。鉴于该公司的服务净&#25b2;销售额包括广告、云、支付和其他服务，很明显，出色的增长可能要归功于其隐私服务的变化和应用商店30%的佣金。

　　Bernstein分析师托尼·萨科纳吉（Toni Sacconσag∴hi）估计，AAPL 2021年的广告收入约为40亿®美元，通过iOS应用中的广告实现的增量增长有望超过100亿美元。

　ⓐ　尽管截至2022年1月，iOS用户仅占所有智能手੆机用户的25.49%，但显然AAPL粉丝的支出更多，因为其消费者在App Store上的支出约为415亿美元，是2021年H1 Android消费者在Google Pla◯y上支出的两倍。

　　此外，随着SaaS嵌入其未来的苹果汽车♣，我们预计汽车软件将通过汽车生命周期内的无线技术升级，为服务部门的发展做出重大贡献。因此，我们预计AAPL的广告/服务部Ο门未来将实现出色的增长，2021年通过安卓应用实现的广告收入将超过Alphabet的1Ê80亿美元。

　　在接下来的三年里，ë预计AAPL的CAGR将分别为8.2%和6.38%。对于2022财年，共识估计该公司将报∋告3940.7亿美元的收入和999.5亿美元的净收入，分别同比增长7.7%和5.5%。尽管如此，AAPL预计其22财年第三季度表现不佳，χ大约影响40亿至80亿美元。

　　尽管如此，鉴于它只转化为8%的暂时逆风，我们认为短期内不会对其股票Β产生ખ重大影响，因为该公司在全球供应紧缩中的表现优于许多同µ行。

　　另一方面，假设AAPL在2023年❄推出AR/VR眼镜，在2025年推出苹果汽车，并分别在20&#25b3;25/ 2027„年开始交付，我们也可以预计其收入增长将大幅上调。

　　03&#25b2;&nbsûp;估值

　　AAPL目前的EV/NTM收益为6.23倍，NTM市盈ા率为25.97倍，分别符合其3年均值5.4倍和25.26倍。૝该股2022年5月4੒日的交易价格也是166.02美元，较52周高点182.94美元下跌了10%，但较52周低点122.25美元有35.8%的溢价。

　　随着 FQ3‘22 的悲观情绪有所反映，鉴于其出色的财务表现和持续强劲的需Θ求，共½识估计现在也将 AAPξL 股票的估值接近公允价值。

　　AAPL仍然是一个优秀的长期持有股，未来肯定会进一步被视为领先શ的汽੎车公司，类似于´TSLA目前10.27倍的EV/NTM收入和74.76倍的NTM P/E的高估值。

　　然而，鉴于潜在的22年第三季度表现不佳，我们建议投资者等待轻微的回撤，同时等待其22年第二季Ρ度后的收益઒反∈弹被消化。

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