来源：广发期货 પજ −作者：广发期货
研报正β文Ù
【期现】截至11月19日，主力合约收盘价2712元，环比下跌75元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2260元，环比持平，CCI日照准一❄级冶金焦报2580元，环比上持平，日照港仓单੧2829元，盘面贴水11Ąe;7元。市场情绪好转，下游采购积极性提升，部分钢厂落地第一轮提涨，但主流钢厂尚未表态。
【利ਬ润】截至11月18日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-182元/吨，利润周环比下降9元/吨，山西准一级焦平均盈利-110元Ņ/吨，山东χ准一级焦平均盈利-258元/吨，内蒙二级焦平均盈利-239元/吨，河北准一级焦平均盈利-124元/吨。
近期煤价触底回升，ੇ但是ਪ焦炭首轮提涨受阻，影响બ焦化利润继续下滑。但当前钢厂利润有所修复，预计焦炭提涨仍将落地。
【供给】截至11月18日，ⓢ2µ47家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.82万吨，环比回升0.07万吨。焦炭供给低位徘徊，ਫ部分焦化厂有一定提产意愿。
【需求】截至11月Š18日，247家钢厂日均ણ铁水224.85万吨（-1.96万吨），短期铁水继续回落，但是随着焦煤降价以及第三轮焦炭的落地，钢厂利润有所修复。根据钢ćc;联数据，预计下周受到山东和江苏产量影响，铁水仍有小幅回落，但是基本见底，因此后市铁水将开始逐步回升。
【库存】截至11月10日，全样本焦化厂⇑焦炭库存133.61万吨，环比增加11.62万吨，247家钢厂焦炭库存5⇒90.3万吨，环比下降0.2万吨。当前247家钢厂焦炭可用ਜ天数为11.6天，环比上周增加了0.2天。下游采购积极性有所提升，并且部分贸易投机环节开始入市采购，整体影响焦企出货好转。
【观点】当૯前钢厂利润有所好转，部分钢厂也会开始着手复产，未来铁水降幅或有©限。此外临近冬储补库，焦炭库存偏低，市ε场开始出现一定采购意愿，但是在宏观情绪发酵后，利空因素开始累积，盘面需要一定程度的回调，建议正套继续持有，静待新的驱动。
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