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导语：留存率低、盈利困难、合规风险，是陌生人ਯ社交赛道塌陷的根本原因。૧
文Â | Ψ;Lucûky
દ来源：阿尔ક法▧工场研究院
−2022年6月30ąc;日，主打陌生人社交的 Soul，正式递交港股上市申请书，美银证券和中金∧公司为此次IPO的联席保荐人。
Δ 这是Sou←l第二次冲击IPO。
一年前的∧5月10日，Soul 也曾在纳斯达克递交F-1表格，计划赴美上市。但就在“Á敲钟”的前一天，Sou⁄l突然撤回了IPO注册，并终止上市。
Sou˜l重启上市之路的背后૧，是一个三年亏损22亿、大股东不停“输血”的故ૌ事。
η &#ffe1;φ营销式增长
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⊂ 按日活及月活人数排名，Soul是国内排名靠前的社交网络平台。Å
招股书显示，2021年Soul已拥有3160万名月活用户ü，ય&nbs♨p;同比增长51.6%；平均日活用户数为930万人，同比增长 55.8%。
ⓕ不错的数据背Η后，是巨大营销ભ投入换来的。
招股书显示，近三年来，Soul的销售以及营销开支较高，分别达▥到了2.0亿元、6.2亿元、15.1亿元——三年间，为了赢得用户和市η场，Soul烧了23亿元。ⓒ
仅Λ在2022年第一季度，Soul¦就赞助了《朋友请听好》、《大侦探》、《÷追光吧》等多个火热的综艺。
2021年，Soul的身影€频繁还出现在了草莓音乐节，短视频平台也经常能刷到“不开心就来˜Soulਲ਼吧”的广告语。
Ċb; 砸下大量资金，终于换来了营收大增：Soul在 2019-2021 年，ੌ营收由 7070 万元增长至12.81 亿元，年复合增长率增速超 325%。
但明眼人一眼就能发现，Soul的收入增长还赶不上营销和销售费用的支出。这种情况常见的结局是，一旦投ਜ਼入跟不上，增长就会ਫ立刻ર停滞。
在烧钱换增长的模式下，2019-2021年Sλoul的净亏损还ó是分Χ别达到了3.53亿元、5.79亿元、13.24亿元，三年累计亏损22.56亿元。
这么个花法，只◯靠VC/PE股东输血，难࠽以为继。另外，7轮ℑ融资中的大多数投资机构，也有退出实现投资回报的需求。
撤Ι回美股IPO后，此次转递◘港交所，可以ⓝ说不管结果如何，Soul都要给投资方一个退出的交代。
目标Zⓚ世代
张璐是Soul背ઽ后的掌舵«人。如੪今37岁的她，身兼多职——Soul的创始人、董事长、执行董事和首席执行官。
ફ 2બ007年自中山大学英语专业毕业后，她进入ਊ上海尼尔森市场研究公司，参与数据挖掘和分析，消费者行为研究项目。
2009年，张璐加入Innext管理咨询公司，后升至中国总经理，一手建立了中国咨询团ⓩ队，直到2015年。张璐因为一个想法从外企高管位置辞职创业，于201ζ5 年创立Soul的母公司“上海任意门科技有限公司”。
“我记得当时我是想说什么话‡，但是在微信上是不可以发的，然后我φ就发到QQ空间，设置了仅被自己可见。那一刻ઢ就觉得好像没有一个像Soul这样的产品。” 张璐曾在一次专访中说道。
SoÚul这Āe;样的产品，张璐指的是一种“非≡常朴实”的需求—— “自由发布内容，且有人跟我互动。”
也正是张璐的想法，诞生了Soul。Soul的英文原意是“灵魂”，张璐成立⊕Soul，就是希望用户可以在平τ台上寻找到“灵魂伴侣”−，让天下没有孤独的人”。
’ 招股书资料显示，除了85后的张璐，公司核心管理层平均年龄仅为 36 岁，年轻化的管理层，势必带来公司管૧理、战略和δ打法的年轻化。
从招股书ƿ看੪，Soul的用户里，74.9%是以Z世代（1995年至2009年出生的一代人♠）为主的年轻人群体。
易观分析发布的《数字经济全景∀白皮书》ý显示，2022年中国Z世代数字用户规模占总体规模∉（10.5亿人）比重为17.5%。
从消费观念来看，作为伴随中国互Ċa;联网发b3;展一起长大的一代人，互联网记忆根植于ZΡ世代消费细胞中。
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¦他们普遍家境优越，中等以上乃至高消费占比均高于其他用户群体，更舍得花钱，在⊗消费中的自主决策度也更高。
Soul希ષ望用算法匹配用户，以兴趣链接陌生人，⇐进行不露脸的“→灵魂社交”。
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SoulΙ还在应用程序中引入游戏化互动功能，目的就是希望通过增添可玩性，增加Z世代用户的黏性，提μ高活跃度。
这种玩▣法确实引发了Z世代年轻人的共હ鸣，Soul上线不到两年，就成为了最受95后欢迎的²陌生人社交软件。
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↓ 赛道ਜ塌了
Soul能一掷千ભ金，顶着亏损压力ćd;冲到上市阶段，离不开大股东腾讯控‘股（0700.HK）的持续输血。
港ú股招股书显示，S↑oul自2016年始，共进行7轮融资。
这其中，2020年，腾讯通过子公司意像架&#ffe1;构投资1.35亿美元，暂缓了Soul的财务危机。在终止美◯股IPO后，腾讯又联´合米哈游投资了1.77亿美元。
2021年3月17日，业界曾传出Soul即将美股IPO的消息。据多家媒体报道，当时Soul正在与潜在投资者交流，计划募资õąc;2亿美元，估值至20亿美元（约合人民币130亿元）–。
©不到2个月后，Soul就在纳斯达克提交了招股书，一时∝风光无两。
130亿元的估值，相当于行业龙头陌陌和探探的母公司——挚a1;文集团（MOMO.αO）的2倍。
ਰ 挚文集团的市值也曾有过百亿美元的巅峰期，但陌生人社交赛道高光期过后，„据7月22日收盘价，其市值已经跌到μ8.93亿美元。
陌生人社交赛道的઼高光期，િ是从2011年开始的。
2011年，陌陌上线，开启国内陌生人社交先河。2014年12χ月，陌陌于纳斯达克上市。2è018年，陌生人社交获得的融资金额达到了十年来的最高峰，共计161.99亿元。同年2月，陌◙陌以7.71亿美元（约合人民币48.62亿元）收购探探。
2017年1ક1月，探探创始人、时任CEO的王宇曾公布，探探当时拥有1.1亿注册用户，MA░U（月活跃用户数）达2000万，DAU（日活跃用户数）¼在700万左右。
比达咨询监测数据显示，截至2018年6月，探探以超2266万的MAU位居婚恋交友类App月活排行榜∪首，远超当时以409.4万人排名第二的世纪佳œ缘。
∝ 根据2019年1月Soul负责人对外采访内容整µ理， Soul注册用户刚超过500&#ffe0 ;0万。
根据Soul美股招股书，2020年Soul的平均MAU才达到ƒ了2080万，还不及探探ੜ2018年的数字。
但2019年4月，探探突然从安卓市场和苹果商店下架，此后活ψ跃用户人数੪一路走低，给了Soul后来居上的机会。
到2021年3月，Soul平”均DAU•和平均MAU分别上升至910万和3320万。
પ 从用户画像看，Soul和探Ċc;探的用户年龄分布ⓚ很类似。
从图表上Āf;看ćc;，两家公▧司在2018年，DAU/MAU数据表现，应该也相差无几。
在2018年的⌈C轮融资完成后，Soul估值已达15亿美元。这意味着，同一≤时间段，Soul¿的估值超过探探并购估值的一倍。
行业迅猛的发展势头，吸引了一众企业扎堆涌入，陌生Ο人社交一度被誉为“千亿蓝海超级赛道”。从2011年到2021年，陌પ生▨人社交赛道总融资近292亿。
但高光过后，行业融资规模已呈现大幅Ó下滑趋势。资本热度消失的非常快：2021年全年，陌生人社交赛道仅发生7起融资，融资金额ƒ合计只有0.87亿元，í基本被投资人抛弃了。
盈利⇒过于单‹ë一
在行业红利期，一众企ડ业ÿ都受到了福Ι泽的庇佑：用户增长、营收倍增，满地幸运儿。
˜ 但潮水一Æ退，风光背后已是入不敷出。
îSoulb3;的收入以三方面为主：增值服务、广☎告、好物商城。
其中，增值服务占比高达93.9%。ⓔ增值服务主要指用户“Ì购买虚拟物品及会员订阅”。
κ 广告业务占比仅有6.1%，商城业务收入则几乎可以不计ੜ。
这种收入构成对于一个社交AΝpp而言十分单一，单一的收入方式会限制Sou∈l未来的发展道路。
在Soul App内通过性格测试和标签构建虚拟头像、买礼♡物进行形象建设、群聊或宠物星球等，都是20年前ćf;QQä的玩法。
“感觉跟以前QQ头像、QQ秀、QQ空间差不多∇，Soul币也有点像QQ币，没有੭什么区别。”一位使用过੫Soul又放弃的用户说。
仔细观察会发现ਗ਼，陌生ਲ਼人社交限制了Soul的商业打法ⓞ。
ਯ 正是因为Soul购买的东西多为虚拟产品，无论是给陌生人打赏、送礼੧物、装饰头像等，都难以像微信那样ૢ基于真实的社交网络，而Soul的“造梦”程度又不够，所以很多用户并不愿意花这个冤枉钱。
201í9年-2021年，Soul的平均é每月每个付费用户♪的收入仅为人民币21.9元、43.5元及60.5元。
Soul三年内付费用户比例为 2.3%、4.5%、5.2%，仍有超过94%比例的用户不在A¢pp上消જ费。在营销方面砸Ü下重金的Soul，只换来这样的成绩，令人感慨不已。
可以对比的是陌陌。在“吸金”能力匮乏之前，陌陌早▥已洞悉陌生人社交ફ赛道的天花板，转型开辟直播业务后Μ，第一年就实现1.45亿美元净利润。
如今φ的Soul，口号已经变了，由最初的解决年轻人孤独感的社交Τ App，变成“社交元宇宙”。Soul官网赫然写道：Soul致力于打造一个年轻人的ફ社交元宇宙。
æ最大⇑隐a1;患
除了业绩，陌生人交友的模‡式，让Soul在安全监管方面始终有着巨大的挑战。这也是所有陌生人社交⇐平台的最大隐患。
2019年6月，SoulΦ因存在淫秽色情等Š违法违规内容，Ü被监管机构下架。
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“杀猪盘”诈骗问题是Soul的心头♡痛。Soul主打陌生人社交，难∋免有诈骗分子钻空子，以感情为挡箭牌，骗人钱财。
仅公安部门通告及媒体公开报道的不完全Γ统计，近三年发生在Soul平台上³的案例就有14起以上，涉案金额从几万到数μ百万不等。最高的一笔金额甚至超过800多万元，合计金额超过1700万元。
这些感情骗局让Soul的用户，尤∧其是女性对于App的信任感每િ况愈下，所以在用户增长的同时，也有大‘量老用户的流失，这为Soul的口碑带来不少负面影响。
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