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出品੩：新浪财经上ૢ市À公司研究院
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Μࢮ作者：壹零
2022年，Ņ三六零走进了至暗时刻。昔日主业的“互联网业务”不可避免地走向日渐式微、经历了回A上市后首次由盈转亏、大规模裁员甚至ઢ传出整个业务解散的消息、上交所对于大额亏损的问询、跌无止境的股价表现，还Ο有投资者们不断的质疑。
10月底，三六零披露了2022年第三季度财报，报告期内实现营收21.Ê1亿，同比下降近28%；净亏损15.7સ亿元，同比下降472.62%。
与三六零经历谷底仅相隔数日ý，360数科却传来了要赴港二次上市的消息。11月14日，360数科通过了港交所聆讯，并提交了聆讯后资料集。
据资料显示，2019-2022年前Î三季度，360数科实现营业收入分别为86.91亿元、129.42亿元、157.96亿元与116.75亿元，同比增长分别为96.96%、48.92%、22.05%与0.81%；实现净利润分£别为25.02亿元、34.97亿元、57.82亿元与31.52亿元，同比增长分别为109.63%È、39.78%、65.35%与-29.31%。
可以看出，Ò360数科的业绩在近三年来基本保持了增长，但增长的幅度逐渐放缓，甚至是停滞与负增ⓘ长。但这样的业绩表现与三六零却依然形成了鲜明的对比。“一个天上一个地下”，三六零的业绩表现不论是在规模、成长性还是在盈利方面都与360数科都相距甚远。
虽同为3→60麾下，三六零的至暗时刻，360数®科远水解不了近渴。
“ਫ信Þe;贷♡”本质、增长见顶、深陷舆论旋涡
3☻60数科成立于2016年，Δ由三六零内部孵ÿ化而来，2018年登陆美股市场。360数科原名为360金融，后在2020年更名。
招股书中，360数科将其定义为一家信贷科技平台，服务包括在贷款生命周期中协助金融机构、消费者及小微企业，服务范围包括获取借款人、初步信用评估、资金匹配及贷后服务。按照服务性质及相关信贷风险水平，分类为信贷驱动服务和平台⊕服务。在信贷驱动服务模式下，360数科为潜在借款人与金融机构之间进行匹配，并为其提供违约风险担保服务；而在平台服务模式下，包括轻资本模式下的助贷及贷后服务、智能信贷引擎模式下为金融机构合作છ伙伴提供营销、中介服务即风险管理SaaS等，不承◑担信贷风险。
从两项业µ务的占比来看，2019-2022年前6个月，信贷驱动服务业务的净收入占比分别为86.9%、84.1%、61.2%与69.0%；而平台服务业务的占比为13.1%、1≤5.9%、38τ.8%与31.0%。
由此દ来看，360数科的业务本质“信贷”特征更多，φ而“科技”要素相对较少。
而在↓实现不小规模的业绩的同时，360数科当下的经☞营现状也面临了几重风险：
一方面，增长逐渐见ડੜ顶，想要有更高的突破非常困难。
业绩方面，2019-2022年前三季度，360数科实现营业收入分别为86.91亿元、129.42亿元ⓩ、157.96亿元与116.75亿元，同比增长分别为96.96%、48.92%、22.05%与0.81%；实现净利³润分别为25.02亿元、34.97亿元、57.82亿元与31.52亿元，同比增长分别为109.63%、39.78%、65.35%与-2ñ9.31%。短短三年间，从突飞猛进的高增长滑落至停滞甚至负增长。
而获客的成本却一再水涨船高。根据招股书显示，360数科每名获批授信额੍度的用户的获取成本分别为人民币216元、人民币138元、人民币◙228元及人民币365元。也就是说今年想要获取新的用户需要付出的成本是往年的1-2倍્，运营成本承重压。
另一方面，360数科的贷款不良率也在逐年走高。根据招股书显示，201»9-2022年上半年ਮ，30天+逾期率分别为2.8%、2℘.5%、3.1%与4.4%；90天+逾期率分别为1.3%、1.5%、1.5%与2.6%；核销率分别为3.7%、5.3%、4.8%与6.5%， 三项指标在2022年整体都出现了较大的变化。
而在经营指标显现出的不良迹象之外，36ઠ0数科的相关产品也始终深陷舆论旋涡，甚至引ਰ发一系列社会问题。
在黑猫投诉【投诉入口】上，关于360Ċb;借条的投诉量高达27729条，而用户的投诉问题重点各有不同，但集中在360借条不按合同利率执ϑ行、私自转让债权、信息泄露带来的░电话短信轰炸等暴力催收问题方面。
今年年初，360数科的成都办公室发生ગ一起持刀伤人事件，将糟糕的用户体验所带来的社会负面影响推到了台前。据报道，在办公区，一名外来男子与现场员工交涉不成后，持水果刀将一名工作人员的右手手掌及右腿膝盖处刺伤。案发后，伤◈者被送ÿ医治疗，涉事男子被特警控制并带走。
经营指标的不良迹象与è“借贷”实质之ⓐ下，360数科的κ未来仍面临着很多不确定性。
ρ 三六零坠入谷底：Ζ裁员、净亏20Ν亿、广告再难续命
与36િ0数科整体业ϖ绩尚优的表现截然不同的是36≡0麾下其他公司的表现。
特别是三六零公司本Ø身，&#ffe0 ;在Ý今年以来坠入谷底。
根据近期披露的三季报显示，2022年前三季度，三六零实现营收69.34亿元♧，同比下降18.79%；归属上市公司股东的净亏损为d0;19.64亿元，同比扩大了295.73¿%。
值得注意的是，在发布三季报的同©一时期，三六零的财务负责人张予申ä请辞职，辞职后不再担任公司的任何ćc;职务。时间的巧合不由得引发市场的震惊。
而实际上，在今年以来，三六零的负面消息接连不断。从回A上市后由盈转亏再到亏损加深、几轮裁员甚至整个业务被撤裁、内部进行了大刀阔斧的改革。据媒体报道，“广州安防业务部几乎全军覆没，深圳也仅保留少数几个岗位，包੬括开发、销售、售前、交付、业务经理等岗位都未能Ï幸免。”
用周鸿…祎在内部信的Ë一句话来表示——“创业公司不能变成养老Τ院”。
而三六零本身已经在走下坡路的事实也的确不容忽视：“安全”招牌的背后，始终是广告、游戏等互联网业务为公司续命，互联网业务日渐衰退，安全业务无法与竞争对手അ抗ਪ衡。∉
从业务占ੜ比可以看出，2019-2022H1，互联网广告及服务占据着三六零营收规模的半壁江山，分别为75.73%、64.68%，57.93%与47.86%。今年上半年，三六零4项业务中3项业务表现不佳，其中互'联网广告及服务同比下降24.52%，互联网增值服务（游戏）业务同比下降8.71%，智能硬件业务同比下º降13%。安全业务虽保持增长，但从规模上与深信服、奇安信等龙头玩家有着倍数的差距。
2019-2021年，三六零的安全及其他业务分别ý实现收入4.73亿元、8.08亿元与13.81亿元。而同期，奇安信的收入分别为31.54亿元、41¡.54亿元与57.8∨1亿元，深信服的收入分别为45.90亿元、54.58亿元与68.05亿元。
Α“360”的尽头是借贷吗？Ü
另一方面，“手有‾余粮”四处寻得投资੩机会，却多半是自酿苦果。
三六零三季报中不同往日的„近20亿元大额亏损引发了上交所问询。2022年前三季度投资损失11⋅.01亿元，其中对联营企业和合营企业的投资损失7.26©亿元，对长期股权投资计提减值准备3.69亿元。
根据三六零的回复，对联营企业和合营企业的投资损失7.26亿元中，È主要来自于投资的合众新能源汽车（哪吒汽车）亏损导致其确认的长期股权投资损失5.93α亿元，以及出售Opera Limited（欧朋浏览器）发生ς的投资亏损5.12亿元。
而在对长期股权◊投资计提减值准备的3.69亿元中，则覆盖多种行业及经营形式。项目a1;包括中投中财、鲁大师、彩生活、平安基金与南京智杰，分别属于游戏产业基金、PC及移动端软件公司、物业管理公司及社区服务平台、游戏创投基金与物联网ⓛ智慧社区。
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而在实质上的投资之∀外Ô，三六零或者说周鸿祎也不想错过每一个风口。不论是直播、新能源汽车，还是元宇宙甚至脑机接口，只要能蹭上热度，就能看到熟悉的360或者“红衣”身影。
但涉足甚↓☜广，更多的却是像上文中提到的投资损失一样，对业绩造成一定程度的拖累。真正能够为其带来收益的寥寥无几，360数科的借贷业务算是其中之一⇔。
需要注意的是，360数科与三六零在公司之间并没有直接的股权关系，ੋ两者的共同之◯处在于其实控人均为周鸿祎。由于早年间互联网公司有着非常浓厚的个人烙印，再加上周鸿祎与“360”的标签紧密相连，三六零与360数科实际上同属于“360”麾下，只是一个冲在台前风雨凋零接受众人质疑与不满，੦一个躲在幕后不声不响赚得盆满钵满。
曾经的免费杀毒软件一时成就了´三六零，但广告让其毁誉参半，战略的错失让三六零现今∩难守自身“安全ਬ”。兜兜转转，360数科终将走向台前，而借贷会是360的尽头吗？
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