期权交易实务之组合行权、组合策略保证金以及期权合约到期的注意事项|认购|保证金|行权价格_新浪科技_新浪网

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　　编者按：૊2022年9月19日，深市期权新品种–创业板ETF期权（标的为ૄ创业板ETF，代码159915）、中证500ETF期权（标的为中证500ਜETF，代码159922）上市交易。为帮助投资者系统了解期权产品特征、理性参与期权交易、有效提升风险管理能力，深交所联合市场机构推出“期权入市手册”系列连载文章。今天是第十期，让我们了解组合行权、组合策略保证金的使用，以及期权合约到期的注意事项吧！

　　‰1. 如ü何进Σ行组合行权？

　　行权指令合并申报又称ψ为组合行权。投资者如持有相同标的、ο相同到期日、相同合约单位的认购期权权利仓、认沽期权权利仓，并且认&#261c;沽期权的行权价高于认购期权的行权价，可以提交组合行权委托。

　　投资者在组合行权菜单依次选择认购Â期权合约、认沽期权合约、组合行权数量，点击"行¥权"确认键，然后检查组合行权委托是否提交成功੨。

　ð　如果未组合行权Ο，投资者需分别准备好足额的行权资金与证券，方可成功提交认购期权行权委托ⓥ、认沽期权行权委托。

　　进行组合行权，投资者无需准备资金与ς证券即可提交组合行权委◐托，然后在行权日的次一交易日交割时，进行ੇ现金结算。

　　现金结算所获资金ੑ=ø（认沽期权行权∞价-认购期权行权价）×合约单位×行权组合数。

Ä　　2. 什么是组合策略保证金？如何进行相应操作ËΔ？

　　组合策略保证金是国际上常见的期权保证金冲减机ƿ制，投资者可利用已持有的相关♡合约&#25bd;构建组合策略达到保证金冲销或减免的效果。深交所已推出组合策略保证金机制。

　　投资者在策略保证金菜单选择期≤权策略，构建策略的单腿合约，依次输入数量，点Æ击确认键，交易所将会按照策略组合保留必要的↔保证金，释放富余的保证金，以此降低投资者风险度、提高投资者资金利用效率。

　ß　深市期权组合>策▒略保证金的标准如下：

　　（1）认购牛市价差策略。由一个认购期权权利仓与一Í个相同合约标的、相同到期日、相同合约单位的认购期权义务仓组成，其中义∨务仓→的行权价格高于权利仓的行权价格；开仓保证金和维持保证金为零。

　　（2）Γ认购熊市价差策略。由一个认购期权权利仓与一个相同合约标ø的、相同到期日、相同合约单位的认购期权义务仓组成，其中义务仓的行权价格低于权利࠽仓的行权价格；开仓保证金和维持保证金=（认购期权权利仓行权价格-认购期权义务仓行权价格）×合约单位。

　　（3）认沽牛市价差策略憨。由一个认沽期权权利仓与一个∩相同合约标的、相同到期日、相同合约单位的认沽期权义务仓组成，其中义务仓的行权价格高于权利仓的行权价格；开仓保证金和维持♠保证金=（认沽期权义务仓行权价格-认沽期权权利仓行权价格）×合约单位。

　√　（4）认沽熊市价差策略。由一个认沽期权权利仓与一χ个相同合约标的、相同到期日、相☺同合约单位的认沽期权义务仓组成，其中义务仓的行权价格低于权利仓的行权价格；开仓保证金和维持保证金为零。

　　（5）跨式ઝ空头策略&#266a;。由ª一个认购期权义务仓与一个相同合约标的、相同到期日、相同合约单位、相同行权价格的认沽期权义务仓组成；

　　①开仓保证金=Max（认购期权开仓保证金，认•沽期权开仓保证金）+开仓保证▨金મ较低的成分合约前结算价×合约单位；

　　当开仓保证金相等时，上述∫公式中开仓保证金较低的成分合约前结算价，取认购Σ期权前结算价和认沽期权前结算价两者中的较ⓨ大值。

　　②维持保证金=Max（认购期权维持保证金，认沽期权维持保证金）+维α持保证金较低ξ的成分合约结算价×合约单ਲ਼位；

　　当维持保证金相等时，上述ਠ公式中维持保证金较低的成分合约结算价ੈ，取认购期权结算价ઠ和认沽期权结算价两者中的较大值。

　　（6）宽跨式空头策略。由一个较高行权价格的认购期权义务仓，与一个相同合约标的、相同到期日Γ、相同合约单位、较ⓓ低行权价格的认沽期À权义务仓组成；

　　①开仓保证金=Max（认购੒期权开仓保证金，认沽期权开仓保证金）+开仓保证金较ê低的成−分合约前结算价×合约单位；

　　当开仓保证金ê相等时，上述公式中开仓保证金较低的成分合约前结૩算价，取认购∑期权前结算价和认沽期权前结算价两者中的较大值。

　　②૮维持∏保证金=Max（认购期权⇐维持保证金，认沽期权维持保证金）+维持保证金较低的成分合约结算价×合约单位；

　　当维持保证金શ相等时，上述公式中维持保证金较低的成分合约结算价，取认购期权结算价和认Λ沽期ⓩ权结算价两者中的较大值。

　　（7）深交所、中国结算规定的其他组合策略类î型。该类组合策略保证金收取标准由深交所、中国结算另ર行规ⓕ定。

࠽　　3. 什么ࣻ时候期权合ਯ约到期？期权合约到期时会发生什么？

　è　深交所股票期权为欧式期权，期权合约的行权日为到期月份的第四个τ星期三（遇国家法定节假日、深交所休市日顺延至☎次一交易日）。

　　权利方在行权日（E日）成功行权后，中国结算会在收市后汇总行权委托信息，根据业务规则对义务方进行指派♪，被指派的义务方需在E+1日收市前准备好足额的资金或证券，存放于指定账户内。E+1日收市后，将î进行资金与证券的划转，权利方、义务方分别收到自∨己应得的资金或证券。E+2日，投资者可以使用行权交割所得的资金或证券。

　　⊂4Ζ. 合约临近到期时，应ⓙ该选择平仓还是行权？

　　投资者可基于标的证券的行情走势及自身&#263b;交易需求，决定自己的期权持仓੊&#25b2;持有到期还是提前平仓。

　　例如，权利方预判标的证券走势对自己有利，或有标的证券的交易计划，可将权利仓持有到期并提交行权委托；否则可考虑择机提前平仓。义务方预判标Ñ的证券走势对自己有利、权利方大概率不会行权，或者为了收取时间价值、有应对权利方行权的履约能Ψ力，则可将义务仓持有¨到期；否则可考虑择机提前平仓。

　　需ੇ要注意的是，如期权合约™到期未行权，Á该合约将不再具有价值。

　　[“期૟权入市手册∗”系列文章支持单位：广发证券、国泰君安证券、华泰证券、嘉实基金、易方达基金、招商证券、中信建஻投证券（按音序排列，排名不分先后）]

　　（免责声明：本文仅为投资者教育之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。深圳证券交易所力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性ⓒ和及时性做出任何保证，对因使用本文ⓤ引发的损失«不承担责任。）

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