广发特殊商品日评：橡胶基本面偏弱

　　橡胶：基ૣ本▨面偏弱，宏观氛围偏暖，多空博弈„下建议观望

　　【原料及现货】截至昨日，杯胶37.7（+0.2）泰铢/千克，胶水44.1（0ω）泰珠/千克，云南胶水11100（-100）元/吨，海南胶水11500（0）元/吨，全乳胶现货12150（+50），青岛保税区õ泰标1340（0）美元/吨，泰标混合胶10750（-50）元/吨，顺丁胶山东报价11300（0≤）元/吨。

　　【开工率⊥】全钢胎样本厂家开工率为61∑.56%，环比+20.73% ，半钢胎样本厂家开工率67.59%，环比+14χ.62%。

　　【资讯】据乘联会11月8日消息，2022年10月¿我国乘用车市场零售达到184万辆，同比增长7π.3%，增长平稳；10月零售环比下降4♫.3%，这也是自2013年以来首次出现“金九银十”的环比下降特征。1-10月累计零售1671.6万辆，同比增长3%，同比净增48.2万辆，其中购车税优惠政策启动以来的6-10月同比增加156万辆，增量贡献巨大。

　　ο【分析】01盘面在128੓00点位附近表现较为坚挺，市场心态在近期宏观转暖后偏乐观。基本面来看，本月底云南产区陆续停割，但替代指标进入后供应偏高。橡胶当下依然受天胶持续偏弱的基本面影响，轮胎厂库存依然高位，内需低迷，不过前期受疫情干扰的山东轮胎厂恢复开工，对需求有一定提振。混合胶偏弱非标基差较弱，正套陆续建仓，盘面上方存在套利盘压制。多头当前对于基差偏弱拉涨谨慎，预计涨幅有限。近期宏观氛围偏暖，但基本面较弱，多空博¨弈下建议暂观望。

੝

⌈　　【▥操作建议】观望

　　玻璃—： 现货价格继续下å跌，盘面依♪旧承压

　　纯碱： 宏观利好દ密集发੎布，本周去库格ਜ਼局延续，近月偏强

　　【Ω玻璃和Ã纯碱现货行情Κ】

　　纯碱：现货报价最低送到☼26੟50元/吨，贸易商随盘面报价ર

♪

　　玻璃：沙河出厂价1500-≤1600元/吨，贸易商1550Λ元/吨上下

　Â　【ઘ供需】β

　　&#25b2;纯ૡ碱"：

　　本周纯碱行业开工负荷率89.8%，较上周提升0.3个百分点，较上周增幅收窄。其中氨碱厂家开工负荷ણ率96%，联碱厂家þ开工负荷率83.4%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产પ量在60.9万吨左右。

　　本周国内纯碱企业Õ库存总量在30.08万吨（含部分厂家港τ口及外库库存Ζ），环比11月3日库存减少10.5%，同比下降49%。

⊄

　　ⓞ玻璃：઒

　“　截至11月17≥日，重点监测省份生产企业库存总量为6181万重量箱，较上周库存微幅减少4万重量੠箱，减幅0.06%。

　　供应面：截至本周四，全国浮法玻璃生ν产线共计306条，在产246条，日熔ੋ量共计164⇔240吨，较上周持平。周内暂无产线变化。

　&#ffe0　;®　【分õ析】

　　纯碱：昨日国内宏观利好密集发布，纯碱继续偏强运行，本周继续延续去库趋势，近月01偏强，纯碱盘面继续交易强现实逻辑。▤但当前01基差已经修复，继续冲高阻力较大，玻璃延续低迷，对纯碱盘面继续上攻存在较强压制，预计短期内高位震荡。当前开工率回升至90%，供应端增量。短期੢玻璃供过于求格局无法扭转，市场对于保交付稳地产的相关政策શ反应有限，预计玻璃对纯碱依然形成较强压制。主力01市场猜测有逼仓嫌疑，单边建议暂观望。

　　玻璃：宏观利好密集发布，昨日盘面ψ偏强。但从基本面来看，现货市场接货意愿低，价格不断下调，盘面偏弱震荡。国内各地疫情进一步严峻，需求低迷Å，北玻南下冲击市场价格，现货市场价格崩盘，预计后市有进一步向下调价可能。市场有消息玻璃厂在01合约1400左右点位有意愿注册仓单，当前进入需求淡季，下游接货意愿较低，预计01贴水现货幅度将Τ增大。年底已至，需求延续低迷，贸易商囤货意愿低，投机需求无法被激发，预计盘面中线承压，有进一步下探空间。

　　⌋【操作建ß议】ࣻ

　　∉纯碱Φ：观望Ô

　∉　玻璃：空单♠持有φ

φ　　纸浆：੉现货维ਫ਼持稳定在7050

　　【现货情况】昨日纸浆供需双方博弈继续，国际外盘价格处于相对高价，且进口量μ近期窄幅回落。俄罗斯针叶浆7000-7050元/吨，Î针叶浆主流市场报盘银星参考价在7250ࢵ元/吨，环比+0元/吨。

　　隆众资讯11月16日报道：俄罗斯伊利姆宣布最新▥外盘报价，ⓝ针叶浆930美元/吨（折合进口成本93੐0*1.13*7.1+200=7600+元/吨），较上轮下降20美元/吨。

　　据海关总署公布的数据显示，中国2022年10月纸浆进口量为227.0万吨，同比增涨0.7%，环比下降9.2%。1-10月累计进口量2431.7万吨，累计同比减少3.2%。10月份漂˜白针叶浆进口数量56.2万吨，环比下降2.5%，同比下降12.9←%。漂白阔叶浆进口数量ࢮ97.1万吨，环比下降19.2%，同比增涨6.4%。漂针浆供应收缩继续得到验证，这也是纸浆今年相对较为强势的主要原因之一。

　　【库存情况】截止▤2022年11月17日，中国纸浆主流港口样本库存量：173.4万吨，较上期下降0.4万吨，环比下降0.2%，库存量本周期继续呈现窄幅去库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港઼内库存呈现窄幅去库的状态，港上日均出货∝速度基本维持正常区间，日均出货量维持1.2-1.3万吨，到港量较上周期变动不明显。

　　【行情分析】隔夜国常会给投资者继续降准降息预期，工业品普涨为主。当下国内经济形势严峻，但市场对于后期边际转暖的期待依旧存在。纸ÿ浆现货维持稳定，但期货盘面已经大幅拉升到升水格局，接近我们认为的宽幅震荡上沿的7200，接下来继续大ρ涨概率低，除非人民币汇率继续大幅贬值。理论上看，01盘面贴水进口货物远期报价（7600+）的力度仍较大，因此盘面拉涨有合理性，也符合我们对其做ϖ震荡观望或者多配的观点。不建议单边做多，但可以作为多头配置。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，6600-7200震荡思维参与。

　　【投资策略】6600-7200⊕宽ⓐ幅∼震荡

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