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◎记者 黎灵ૉ希
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自2020年掀起的A股分拆上市热潮仍在γ持续。
11月21日，◙星网锐捷控股子公司锐捷网络顺利登陆创业板，成为又一起成功上市的“A拆ⓨA”案例。此前一个月内，大族激光、旗滨集团、正泰电器等龙头公司ਠ相继宣布将“送子单飞”。
据上海证券报记者不完全统计，今年以来，有近30家A股公司或是披露分拆预案，或是透露相关意向，其中国企和民企数量各占一半。不过，受市场环境等因素影响▨，年内亦有浙数文化等8家公司终止了ⓦ分拆ß计划。
≡ 龙◙头公☜司频频“送子单飞”
近两年来，分拆上市已经成为A股公司拓宽融资渠ⓗ道、释放业务内在价值的重ઐ要选择。部分上市公司更是多次谋划，欲将旗下多个业务板ñ块送入资本市场。
11月19日，激光装备龙头企业大族激光披露分拆所属子公司上海富创得至−创业板上市的预案。根据预案，上海富创得主要业务为半导体及泛半导体自Τ动化传输设备的研发、生产和销售。
大族激光表示，本次∇分拆上市后，上⊆海富创得将强化核心技术的投入与开发，加快产能的爬坡速度，保持在半导体及泛半导体自动化传输设备制造领域的创新活力。
્ 这也是大族激光自2020年以来提出的第三个分拆计划，∩其第一家分拆子公司大族数控已于今年2月28日登陆创业板，☎第二家子公司大族封测的创业板上市申请于今年9月获受理。
海康威视、潍柴动力等公司亦在今年启动二次分拆。8月31日，潍柴动力披露，拟分拆智能农机及智慧农业⌈业务板块子公司潍柴雷沃至创业板上市ã，授权公司管理层启动本次分拆上市前期筹备工作。同期，潍柴动力还在推进分拆火炬科技事项，后者主要从事火花塞制造ਯ业务，上市目标市场也是创业板。
Ú “分拆上市是国际资本市场上成熟的资本运作方式，也ρ符合当前市场的估值方式。”在中信证券投资ગ银行总监宋永新看来，分拆上市的热度较高，一方面得益于相关政策的不断完善，另一方面经过这两年的逐步尝试，越来越多的上市公司感受到分拆举措对于其理顺业务架构、完善子公司激励机制等方面有积极意义。
宋永新对记者表示，部分多元化业务运作的公司因为业务较繁杂，自身估ⓞ值可能会ô相对较低，分拆上市能够让市场更直观地对其不同业务进行合理估值。同时，上市公司还可借助分拆上市的机会，有针对性地制定股权激励计划，调动子公司相关团队积极性。
ੌ 新兴Τ业ä务成分拆首选
进一步梳理来看，今年启动分拆的上市公司主要分布在电力设备及新能源、机械设备、基础化工等行业。这些公司计♬划分拆的大都是其颇具成长力的业务板块，且新经济、科创属性比较强。
如正泰Ąe;电器，10月29日公告，拟筹划控œ股子公司正泰安能分拆上市事宜。据悉，正泰安能主要从事户用光伏能源运营与服务，同时还积极拓展充电桩、光¾伏商城等新兴业务。
正泰–电器表示，正泰安能为公司合并范围内唯一的户用光伏业务运营主体，近年来保持快速增长。本次筹划分拆上市有利于进一步提升正泰安能的品牌Ñ影Ö响力和市场竞争力。
财务数据显示，截至三季度末，正泰安能的总资产为344.49亿元。今年前三季度，正泰安能分别实现营业收入和净利δ润70.92亿元、12.ৄ34亿元。而2021年，正泰安能的营业收入和净利润分别为57亿元和8.34亿元。
带着新兴产业相关子公司加入“分拆队伍”的还有诚志股份、旗滨集团、兴发集团等。其中，诚志股份拟分拆的ąc;北京诚志永华已成长为半导Ÿ体显示材料领域的国内领军企业；旗滨集团拟分拆的旗滨电子，专注于电子玻璃的技术研发，营业收入自2019年的419.15万元增长至2021年的1.54亿元；兴发集团则计划将电子化学品业务板块，送上科创板的舞台。
与♥此同时，A股市场的分拆队ਲ਼伍正逐步从早期的国企担纲主角，发展成如今的民企、国企齐头并进。以今年的数据为例，ઘ在谋划分拆的近30家上市公司中，国企和民企数量便是各占一半。
南开大学金融¨发展研究院þ院长田利辉认为，“A拆A”案例涌现意味着国内上市公司正在爬坡♧过坎、转型升级，加快推进新兴业务发展。同时，分拆主体中民企数量逐年增多，反映出民营企业在新兴产业赛道上强劲的成长动能。
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▥ 分拆业务独立性受关૧注
有人星≠夜入局，亦有人半途折返。据记者不完全统计，今年−以来，共有8家公司终止了分拆子公司上市的事宜，另有一家公司暂缓分拆子公司的筹备工作。അ
格林美于8月中旬撤回了控股子公司格林循环的创业板上市申请。格林美▒表示，此举是为了给予格林循环更充分的时间及更宽松的环境，发展电子废弃物循环利用业务，进一步夯实格林循环的થ业务独立性。公司将根据格林循环的业务发展情况以及资本市场外部环境等因素，统筹安排格µ林循环分拆上市事宜，一年内再次择机启动格林循环分拆上市。
宋永新对记者表示，目前在“A拆A”案例的推进过程中，子公司χ的独立ã性仍是监管关注的重点。“尽管部分终止案例在对外披露的时候没有提及原ⓥ因，但是仔细看申报材料，会发现其内部的关联销售、关联采购占比较高，这在审核过程中可能会引起监管对其独立性的质疑。”
业务独立性之外Â，上ਖ਼述8家公司的终止分拆原因还包括业绩不达标、控制权变更等。છ石基信息因为未来3个会计年度暂时不满足相关规定的分拆条件，终止对子公司思迅软件的分拆。兆驰股份子公司则因上市公司控股股东和实际控制人变更，相关分拆事项被按下了“终止键”。
“分拆政策运行两Û年多以来，很多公司是愿意分拆的，但可能苦于现有条件不足，♦特别是业务独立性不足，还需要再培育一段时间。”展⇓望未来A股市场的分拆趋势，宋永新认为，随着这些企业的业务逐渐成熟，未来“A拆A”案例的数量仍然会有比较大的增长。
分拆上ા市热潮涌动，可能存在的问题也不容忽视。在田利辉看来，除了关联交易以ñ及同业竞争外，A股公司分拆子公司上市，还应防止分拆过程ï中的利益输送、内幕交易等问题，同时还要防止A股公司借子公司分拆进行概念炒作。
“有些公司的业务体量较小，分拆出来上市也没有太大意义。”宋永新认为，应从分拆主体的盈利能力、市值水平等方面再提高分拆门槛，同时明确企业分拆节奏。“现在不少公司希望同时分拆几个板块，通过不同通道上市，未来希望Ξ监管部门进一步明确是能够同步推进，还是必须完⊃成一次分拆，再启动下一次。”
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今年ⓜ以来上市的“A拆A”案例Ąf;
ક 子公司证券简称 子公司上市日ઐ期৻ 母公司证券简称
⊕锐捷网络 ⓗ11ਠ月21日 星网锐捷
瑞泰新材 6月17日 Á江苏国泰ૌ
∼ 铖昌科技 6月6日 和而泰
中科江南 5月18¬日 广电运通£Ý
兆讯传媒È 3月28日 联美▤控股
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大族વ数控 2月28日 大族激光õ
ä 华兰疫苗 2月18日 华兰生物
铜冠∇铜箔 1月27日 铜ભ陵有色
¹ 德石股份 1月17ટ日 杰♣瑞股份
数据来源：C♬hoice，Ζ截π至11月22日
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