广发特殊商品日评：宏观氛围偏强

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　　橡胶：宏观氛围偏强，基本面弱৻હ，胶价震荡为主

　　【原料及现货】截至昨日，杯胶38.8æ（+0.25）泰铢/千克，胶水44.1（0）泰珠/千克，海南胶水11300（-200）元/吨，全乳胶现货12250（+100），青岛保税区泰标1380♣（+40）美元/吨，泰标混合胶10900（+150）元/吨∉，顺丁胶山东报价10700（-300）元/吨。

　　【开工率】全钢胎样本厂家开工率为61૞.56%，环比+20.73% ，半钢胎样本厂家开工率67.59%，环比+ì14.62%τ。

　　【资讯】据乘联会11月8日消息，2022年10月我国乘用车市ⓣ场零售达到184万辆，同比增长7.3%，增长平稳；10月零售环比下降4.3%☻，这也是自2013年以来首次出现“金∧九银十”的环比下降特征。1-10月累计零售1671.6万辆，同比增长3%，同比净增48.2万辆，其中购车税优惠政策启动以来的6-10月同比增加156万辆，增量贡献巨大。

　　【分析】宏观利好频出，近期关于防疫政策的利好消息拉动商品集体反弹，美联储放缓加息步伐进一步利好外ξ围宏观，内外共⊇振下市场心态偏乐观，在此基础上01仓单注册速度偏慢便有了炒作驱动，预计盘面继续偏强震荡。基本面来看，本月底云南产区陆续停割，但替代指标进入后供应偏高。轮胎厂库存高૙位，内需低迷，基本面依然偏弱。但近期宏观利好频出，宏观氛围拉动商品集体反弹，资金交易主逻辑偏多为主，预计盘面继续震荡为主。

　　૪【操†作建议】观ણ望

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　　˜♤玻璃： 淡季囤货需求较难被激发，远月受宏观提振偏强，1-5反套

　　纯碱એ： 近月01升水现ਜ货，宏观大利好下⊄资金移仓05，1-5反套持有

　　ળ【玻∃璃和纯碱现货行情Ï】

　　纯碱♪：现货报价最低送▨到2650元/吨，高价2700-2750元/吨，贸易商随盘&#266a;面报价。

　　玻璃：贸易商报ο价ó1550元/吨上下 ，市场੎实际成交价更低。

&#263d;ૠ 　　【供需】

　ñ　纯碱：×ô

　　本周纯碱“行业开工负荷率89.9%，较上周提升1.3个百分点。Ô其ਫ中氨碱厂家开工负荷率96.2%，联碱厂家开工负荷率83.4%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在61.1万吨左右。

　　本周国内纯碱企业库存总量在27⇑.5万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比11月23日Κ库存增加2.7%，Ι同比下降77.9%

　　玻璃&#256f;ਲ਼：શ

　　截至12月1日，重点监测省份生产企业库存总&#263c;量为6084万重量੥箱，较上周库ρ存增加20万重量箱，增幅0.33%，库存天数约31.02天，较上周减少0.07天。

　　截至本ફ周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产243条，日熔量共计162×290吨，较Ê上周缩减600吨。周内产线冷修1条，暂无点火及改产产线。

੫　　【Ο∩分析】

　　纯碱：当前01已经升水现货，宏观大利好下资金移仓05，05在宏观利好以及纯碱强现实逻辑下做多情绪延续，月间再度呈现1-5反套。11月以来宏观利好密集发布，国家经济刺激政策频出，防疫政策利好的消息再次拉动商品集体反弹。纯碱当下供需结构偏紧，低࠹库存Χ延续至今未出现累库拐点，玻璃近月受高库存压制，但远∋月05受宏观、地产利好提振下偏强，对纯碱05继续上攻不形成制约。若玻璃05偏强表现，对纯碱向上则形成助力，短期宏观利好还未反应完毕，05继续偏强运行， 1-5反套可持有。

　　玻璃：近月01受基本面压制偏弱，远月在宏观、地产带动下偏强。11月以Ζ来宏观利好密集发布，国家经济刺激政策频出，防疫政策利好的消息再次拉动商品集体反弹。近端来看，需求低迷，东北玻璃南下冲击市场价格，当前实际成交价格基本和01盘面平水。从基本面来看，现货市场接货意愿低，价格不断下调。国内各地疫情૝进一步严峻，真实需求低迷，现货后市如我们前期预计现货价格进一步下调。玻璃厂在01合约1400左右点位有意愿注册仓单，年底已至，贸易商囤货意愿低，投机需求无法被激发，预计盘面01承压，Ψ05宏观提振下偏强，1-5反套可持有。

　　【⁄操作建议þ】પ

&#263c;　　纯碱：1à-5反套⊆持有

　　玻璃：Ê1-૎&#256f;5反套持有

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　　纸浆：美国铁路工人或&#256f;出⌉现罢工

　　【现货情况】昨日山东地区针叶浆市场主流品牌报ö价在7050-7350元/吨，主流品牌主流价报盘较上一工作日横盘震荡。俄罗斯针叶浆7050-710Φ0元/吨，环比ਗ਼+0元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7300元/吨，环比+0元/吨。

　　隆众资讯11月16日报道：俄罗斯伊–利姆宣布最新外盘报价，针叶浆930美元/吨（Ã折合进口成本约930*1.13*7.1+200=7600+元/吨），较上轮下降ਠ20美元/吨。

　　据海关总署公布的数据显示，中国2022年10月纸浆进口量为227.0万吨，同比增涨0.7%，环比下降9.2%。1-10月累计进口量2431.7万吨，累计同比减少3.2%。10月份漂>白针叶浆进口数量56.2万吨，环比下降2.5%，同比下降12.9%。漂白阔叶浆进口数量9ਗ਼7.1万吨ⓣ，环比下降19.2%，同比增涨6.4%。漂针浆供应收缩继续得到验证，这也是纸浆今年相对较为强势的主要原因之一。

　　【库存情况】截止2022年12月1í日，中国纸浆主流港口样本库存量：175.6万吨，较上期下降0.4万吨，环比下降0.2%，库存量本周期在上周期累库后再次呈现去库的状态。本周期纸浆国内主流港口ઢ青岛港内库存呈现窄幅去库的状态，港上日均出货速度较上周期变动不大，整૦体出货日均1万吨上下，多为规模纸厂提货，因天气原因到港量窄幅下降。

　　【行情分析】隔夜纸浆期货近月反弹力度较远月更¾强，整体保持多头趋势。但我们认为近月继续追涨压力较大，尤其是01合约已经小幅升水现货的背景下。远期合约贴水更适合寻找机会做多。美国铁路工会或在12月5号宣布罢工，这对美国纸浆出口或造成较大的影响，进而影响我国的供应，一旦发生则会在接下来有较大的炒作，加之人民币汇率贬值预期持续，即将推动盘面突破10月底高点，但有较大的不确定性。理论上看，03、05盘面贴水进口货物远期报价（7600+）的力度仍较大，因此盘面拉涨有合理性，也符合我们对其做震荡观望或者多配的观点。不建议单边做多，但可以作为多头配☜置。整体操作难ৄ度依旧很大，建议控制好仓位，逢回调做多思维参与。

　　【ࢮ投资策略】230∪5合约多单持有&#25b2;

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