福尔达IPO：突击分红4亿近三年利润

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õ　　来源：德林社&&#25bc;nbsp—;

　　∀11月28日，宁波福尔⊄ੜ达智能科技股份有限公司（以下简称“福尔达”）新版招股书在证监会官网披露。

　　福尔达本次IPO，可以说ÿ是要重返A股，为ο什么这么说呢？2014年，福ξ尔达100%股权被上市公司京威股份（维权）买入。然而，2018年又被京威股份卖给三花控股。

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　　如今，福尔达的∃控股股东为三花控股，实际控制人为张道才和张亚波、张少波父子ੋ三人，三人合计控制公司 57.0851%的股权。

　　福尔达主要从事汽车智能光电系统以及汽车座舱功能件的设计、研发&#25b3;、制造及销售已成为大¬众、奥迪、丰田、奔驰、捷豹路虎∪、沃尔沃、红旗等汽车品牌的供应商。

　　随着新能±源汽车的兴起，福尔达业务已拓展到新能源汽车领域，成为«T品牌新能源车企以及蔚来、小鹏、理想、广汽埃安等新Σ能源汽车品牌的一级供应商。

　　福尔达股权转来转去，其中到底发生了什么？估值也是谜一样的存在。身处热门的新能源汽车赛道，福尔达扣非σ后归母净利੣润却和5年前⁄相当，这又是怎么回事？

　　⊃被买了又ી卖，福尔达被“嫌弃”的AÒ股往事

　　2014年10月，A股上市公司京威股份通ⓤ过发行股份并支付现金方式收购福尔达100%股权，从而福尔达及其控股公司资产进入京威股份。当时，♤福尔达100%股份的交易价‍格确定为11.28亿元。

　　这段婚姻只存在了4年。京威股份“16京威01”债券于2018年7月9日回Æ售，涉及近15亿元资金需求。于是，京威股份将持有的福尔达100%股权提供质押担保对外⊇融资15.38亿ⓞ元。

　　交易方是三花控股ࢮ。京威股份与三花控股签署协议，将持有的福尔达઼ 100%股权质押给三花控ૌ股取得借款15.38亿元过桥资金。

　　然而，京威股份短时间内难以用银行借款੉、发行票据等方式筹措资金偿还，因此在201ઘ8年8月，京威股份决定将所持有的福尔达、福宇龙、福太隆三家公司的全部股权转让给三花控஻股。

　　这意味着，三花控股被迫“接盘”。由此，福尔达控制权发生变更，三花控股成为公司控股股东，实控人变઒更为张道才及张亚波、张少波父子ઙ三人。这时，福尔达100%股઺权估值15.38亿元。

　　2019年12月，福尔达有限的股权再次发੏生变ચŸ动，三花控股将其持有的5273.10万股福尔达股份（占总股本的 35%）以5.83亿元的价格转让给龚斌。这又是怎么回事？

　　创始ⓕ团队回马枪，总▧经理被立案调查辞φ职

　Ǝ　三花控股被迫“接盘”&#ffe1;福尔达之≈后，并没有直接管理福尔达。

　　招股书显示，2018 年7 月，三花控股受ω让了京威股份所持有的福尔达100%股权后，ચ鉴于龚福根是福尔达¸的创始人，惠联投资是龚福根与龚斌父子所控股的企业，为保障福尔达人员、客户和经营的稳定性，三花控股与惠联投资签订了《委托管理协议》。

　　协议约定，三花控股委托惠联投资经营管理福尔达、福宇龙、福太隆，委托管理费合计1.5ਗ਼亿元。协议同时∧对委托管理期限内的业绩考核目标和管理费支付ૡ等作了约定。

　　2019年度，福尔达业绩不达标，且双方预计2020年度也无法达标，于是解除委托管理。同时，基于∪利益共享与风险共担的考虑，双方经协商，龚斌向三花控股借款5.83亿元用于支付股权转让½款，龚斌以所取得的公司35%股权质押给三花▦控股。

　　也就是说，福尔达的创始团队在2∩014年将§10≠0%股权转让给京威股份后，又拿回了35%的股份，杀回一个回马枪。

　　三花控股委托福尔达创始团队管ⓙ理，还有一个&#25d0;重要目标，那就是筹划进³入资本市场。

　　招股书显示，2019年1月至12月，龚斌担任福尔达副总经理，2020年1月开始Η担任总ì经理。招股书显示，在任期间，福尔达筹划进入∝资本市场，对管理层进行调整，股份公司设立，完善管理团队。

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　　到了2021年11月，龚斌࠷辞去总经理职务，原因受到北京证监局立案调查。不过，龚斌并没有离开福尔达，而是担任运营઼中心总监。

　　估值差બ异巨大，福尔达扣非归母净利润5年原地'µ踏步

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　　梳理福尔达ê的股权转让™时间线，福尔达的估值成了谜一样的存在。

　　2014年10月，京威股份收ઢ购福尔达100%股权，交易价格为11.28亿元。20ⓒ15年12月底，证券之星报道，઴申万宏源发布主题为《京威股份：低估值品种带来超额收益》的研报，文中提到京威股份收购福尔达一事，给予福尔达35倍估值，对应市值50亿。

　　仅仅ੜ一年时间，福尔达的估值从11.2ઐ8亿元涨到了50亿元，当然，这个估值是券∂商给出的价格。福尔达的创始团队看了这篇研报，不知道会不会后悔卖便宜了。

　　三花®控股ી接盘福尔达是2018年8月，当时福尔ⓔ达的估值是15.38亿元，相比2014年10月的11.28亿元有所增长，但远远不是券商所说的50亿元。

　　如果福尔达在201ø5年底就已经估值50亿元，京威Î股份会在2018年8月15.38亿元低价转让给三花控股？为什么券商给出的થ价格和福尔达的实际交易价格，会出现如此大的差异？

વ　　原ࢵ因在于业绩⋅。

　　2014 年，京威股份收购福尔达100%股权过程中，福尔达股东惠联投资曾有承诺，福尔达在业绩补偿期间，也就是2014年至201ü6年，扣非归∇母净利润分别不λ低于1.31亿元、1.46亿元和1.58亿元，否则进行补偿。根据招股书，当时业绩承诺已经实现。

　　招股书显示，2019年至2021年，福尔达营业收入分别为19.48亿元、22.∗40亿元、24.36亿元；扣非后归母净利润¦分别为1.03ö亿元、1.42亿元、1.78亿元。

　　从扣非归母净利润体量来看，2∉014和2015两年承诺的数据1.31亿元、1.46亿元，已经超过福尔达2019年至2020年的1.03亿元、1.42亿元，时间却ⓕ间隔了5年。这意味着，福尔达扣非归母净ù利润5年原地踏步。

　　2021年，福µ尔达的扣非归母净利润数据1.78亿元，超σ过201ε6年承诺的1.58亿元，但差距并不大。

　　数据上看，福尔达20◘14年以来的扣非后归‌母净利润，经历了冲高回落、然后又上升的过程。券商估值和福尔达实际交易价格出现在业绩不同阶段，造成差લ异巨大。

৻　　福尔达当前的估值水平如‘何，相比几年前涨了多少，੥有待后续观察。

　　本次IPO，઴福尔达向资本市场募资12亿元，其中汽车智能光电系统生产项目拟投入6.98亿元，研发中心建设项目ਮ拟投入2.05亿元，补充流¤动资金拟投入2亿元。

　　值得注意的是，福尔达募资补充流动资金之前，曾大手笔分&#263c;红。20∠20年度，福尔达现金分红1807®9.20万元；2021年度现金分10500.00万元；2022年1-6月现金分红10500.00万元，两年半合计分红金额3.91亿元。

　બ　而在2020年至2022年上半年，福尔达归母净利润分别约为¾1.48亿元、1.87»亿元、1.02亿元，合计4.37亿元。数据上看，福尔达分红金额接近净利润。

　　作为曾经的A股公司的子公૙司，福尔达被卖出后独立进行IPOì，身处新能源汽车赛道，未来发展 如何以及IPO进展，我们将持续关注。

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