UST 会成为算法稳定币的末日吗？|算法

　　曾经拥有 180 亿美元市值的稳定币UST现在的ૄ交易价格不到 20 美分，与美元严重脱钩。Terraform Labs 部署了价值约 30 亿੎美元的比特币，向市场大量注入了 UST 的姊妹代币 LUNA 。然而这些都以失败告终，甚至Terraform La௄bs 首席执行官 Do Kwon 也表示，无法挽救曾经的网络。

　♣　所有这些都为该行业提出了两个非常重要的问题：所有算法稳定હ币都会走向终૝结吗？是否应该制定法规来防止类似的灾难发生？

　　Jonathan Wu 是઻第 2 层网络 Aztec NeΤtwork 的增长主管，他认为这并不是算法稳੭定币的末日。

　　他在“Unchained”´播客节目中说道，“算法稳定币是圣杯。你想想抵ਗ਼押不足મ的算法稳定币是什么，它就是凭空印钱。在我看来，总会有资本追逐这个梦想”。

　　ν稳定币对于消除加密货币的波动性是必要的，如果有成本更低的方法来做到这ੑ一点，人È们会尝试。

　　基本上有两种稳定币↔模式：抵押和非抵押。像 USDC 或 Tether 这样的抵押稳定币ε在银行账户等资产中保留了货币或债券等金融储备，以确保持有者在某个时候可以将它们兑换成实际货©币。

　　算法稳定币试图通过其他金融手段来维持他们的挂钩。US▩T 使用了一个链上赎回工具和一个相关的代币 LUNA，根据不断变化的供需来支撑 U—ST 的价值。随着 UST 兑美元汇率上涨或下þ跌，LUNA 被烧毁或铸造。

　　这样做的目的是创÷造一种“加密原生Υ”美元—௄—具有区块链的所有好处，比如抵抗审查，比完全或部分抵押更便宜。

　　Jonathan Wu将'其与由 MakerDAO 维护的基于区块链的稳定币DAI进行了比较，该稳定币持有超ૌ额抵押的加密Ð货币储备，使用成本为 2 美元。

　　他说，“现在，如果我是风险投资家或资本提供者，৻我正在研究这个，我想说的是，我可以创建一个资本效率高 10 倍的货币体系。我愿ઘ意一次又一👽次地追逐这个梦想”。

　　在上周崩盘之前੐，UST 仅出现两次大幅脱钩બ，其中一次是在2020年12月，当时跌至约85美分，另一次是在2021年5月，当时跌ƿ至94美分。

　　‌然而，þ在此过程中，像卡尔加里大学教授Ryan Clements这样的人物一直在敲响警钟。Clements写了一篇经过深思熟虑的文章，声称所有算法稳੖定币都注定要失败。

　　这些资产与法Ã定货币一样具有价值，问题是，Terr¾a —的用户群不够大。

　　除了需求问题，Clements∞ 指出，Terra 依靠“自利”的投资者，当它开્始失败时，他们可以从其算法中获利。正如我们上周看到的那样，“羊群”式的抛售压力加Ú剧了抛售。

　　Clements认为૥，其他算法稳⇐定币——如MIM、FRAX 和USDN——远不能幸免。他写道，由于它们受到波动性资λ产的支持并且容易出现羊群行为，因此“处于永久脆弱的状态”。

　　就在今天，Deus Finance 的算法稳定币DEI在欧洲交易时段跌至 54 美分，一定程度上是由于ૄ稳定币交易的波પ动性造成的。Kwon 之前的项目 Basis Cash 和算法稳定币 IRON 也出现类似的问题——这促使投资者 Mark Cuban 呼吁对稳定币进行监લ管。

　　Cuban 在 去年9月发推文说，“什么是算法稳定币Ü？稳定←吗？♥买家是否了解风险是什么？它需要标准。”

　　如果如果链上机制无法维持ઽ自己👽的价格控制ⓨ，那么其他一些实体就会介入制定标准。

　　不幸的是，ⓠ对于加密行业来说，他们不一定能制定自己的规则—ਨ—即使他们可以参与起草过«程。

　　对于监管机构来说，任何人都可以创建一个加密系统——这个过程ⓟ意味着金融警察一直并可能继续与发行人玩打地鼠游戏。尽管美国证券交易&#25bd;委员会已经开始对该行业进行打击，发出广泛的警告并将其加密执法部门的规模扩大了一倍——即使有明确的规则，仍然会有一些像 Kwon 这样的无政府∃主义者愿意反抗这一制度。

　　风险ੇ投资家Nic Carter表示，“我认为你不能主动监管像 UST 这样的东西，就像你不能监管 plusto੭ken、 paycoin 或 onecoin 一样，”他补充说，UST 从来就不适合稳定币这个词，因为它的真正目⇓标是推动 LUNA。

　　他说，“因此，‘我−们如何监ઞ管 USDC’和‘我们如何处理 UST/Luna’੤这两个问题是完全不同的。后者更多是关于如何阻止大规模金融欺诈的发生。稳定币的规则即将出台，以使其外观和功能更像银行。类似的规则可以在加密行业中自我执行。即使是算法稳定币，用户也可能需要强大的储备。”

²　　这样的体系是否可行，以及当局是否૜会使用越来越像证券的代币，都是悬而未决的问题。但对于许多投资者来说，其教训可👽能是在未来选择有抵押的稳定币。

　　这种偏好会保持多久，或者UST内爆的记忆可以维持多久，这是另一个棘Ê手的问题。正如T⇓omlin∀所说，“我认为人们会继续尝试的主要原因是免费资金的出现。”

　　作者：&#25d0;Daοniel Kuhn from co&#263c;indesk 金色财经编译

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编઴译：比推 Amભy Liu

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