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国盛证券发布研究报告称，维持地产开发板块“增持”评级。该行认为本轮政策刺激的核心点在于需求侧(销售)和企业资金侧(融资)，组合拳式的收紧应对应组合拳式的放松。今年是一个大级别政策宽松周期，是beta级别的行情。ⓜ信用资质良好、流动性充裕、土储量足质优的房企是主要选择方向。建议关注：A股保利发展(600048.SH)、滨江集团(002244.SણZ)等;H股绿城中国(03900)、华润置地(01109)等。物管：华润万象生活(01209)、绿城服务(02869)等。
投资：1-4月投资同比由正转负至-2.7%。1-4月份，全国房地产开发投资额39154亿元，同比降低2.7%，较前值降低3.4pct;4月单月投资额11389.1亿元，环比降低14.1%，同比降低10.1%。受到资金链紧张以及销售低∋迷的影响，房企拿地新开工意愿不足，虽然4月政策放松节奏明显加快，但是政策起效需要时间，而且叠加疫情的影响，4¨月开发投资增速进一步下行，累计开发投资转为负增长。该行预计在稳增长→背景下，政策将从销售端和房企融资端进一步发力，促进行业恢复和经济增长。
拿地：1-4月土地购置面积降幅扩大至46.5%。1-4月累计土地购Æ置面积1766万方，同比降低46.5%，较前值降低4.7pct;4月当月值为427万方，环比降低14.8%，同比降低57.3%。4月土地购置降幅继续扩大，一方面今年各地政府在土地供应上较为审慎，土地供应量较去年有所减少;另•一方面虽然部分核心城市在土拍规则上明显优化打开土拍利润空间，但是迫于流动性压力，房企拿地意Θ愿较低，多数城市还是以国央企和城投托底拿地为主，房企拿地信心尚待修复。
新开工：1-4月新开工降幅扩大至26.3%，连续9个月为负。1-4月房企累计新开工面积á39739万方，同比降低26.3%，较前值降低8.8pct;4月单月新开工9901.4万方，Β环比降低33.4%，同比降低44.2%。因为当前销售市场尚未改善，房企资金面依然紧张，⌉增加开工容易造成资金压力和销售压力，所以房企开工意愿不强。随着政策密集出台，房企需求侧和资金侧改善将有望带动开工边际回暖。
▒ 竣工：1-4月竣工同比降低12%，降幅与上月基本持平。1-4月房企累计竣工面积20030万方，同比降低11.૨9%，较前值降低0.4pct;单月竣工面积为3100.8万方，环比降低34.4%，同比降低14.2%。因为房企资金压力整体依然较大，所以竣工周期被拉长，但受到保交楼政策影响−，竣工下降相对缓慢。
销售：1-4月销售额同比降幅扩大至29´.5%。1-4月商品房销售金额37789亿元，同ε比降低29.5%，较前值降低6.8pct;4月单月商品房销售金额为8134亿元，环比降低42.7%，同比降低46.6%。当前销售仍处于低迷状态，购房者信心和购买力不足，提振销售迫在眉睫。4月全国多城在住房需求侧持续出台针对四限的宽松政策，且出现从三四线城市向二线城市蔓延的趋势。5月15日央行、银保监会联合发文《调整差别化住房信贷政策》，将首套房贷利率下限下调为LયPR减20基点，全国性政策的出台进一步强化信心。
资金：1-4月房企到位资金同比下降23.6%，跌幅扩大。1-4月房企到位资金累计48522亿元，同比降低23.6%，较前值降低4.0pct。4月房企到位资金10363亿元，环比降低20.4%，同比降低35.5%。房企各项资金来源中，国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款和个人按揭贷款同比增速分别为-24.4%、128.9%、-5.2%、-37.0%和-25.2%，较前值分别-0.9pct、136.7pct、-0.5pct、-6.0pct和-6.4pct。由于土地投资受挫，拿Ä地开工下行，国d3;内贷款上涨动力不足;销售受疫情影响低迷，定金及预收款和个人按揭贷款加速下滑。4月18日，人民银行和外汇局出ੑ台23条金融举措，支持房企合理融资需求，房企融资环境进一步改善，资金压力有望得到一定缓减。
风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下⊂行引发Ņ连锁þ反应，疫情影响超预期。
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