原油对燃油驱动偏弱 燃油基本面维持分化|燃油

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来源：»大越期货 作者：大ß越期货

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ਭ研报¾正文

【燃∀料油】

1、基本面：近期成本端原油对燃∃油ë驱动偏弱;俄高硫燃油持续大量出口亚太，新加坡供给维持充裕;船用燃油需求平稳，中东、南亚发电需求处于淡季，高硫થ需求整体偏弱;偏空。

2Κ、基差：新加坡高γ硫380燃料油折盘价2514元/吨，FU2305收盘价为2595元/吨，基差为-81元，期货Η升水现货;偏空。

3、库存：新加坡∈高੥低硫燃料油库存1989万桶，环比前一周增加0.81%，库存处于5年均值下方;偏多。▤

4❄、盘面：价格在20日线下方运行，20日线∇向≥下;偏空。

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5、主力持઻仓：主力•持仓净空，空减;偏空。

6、预期：成本端驱动偏弱叠加基本面弱势不改，短期燃油预计震荡偏空运行为主。ਫ਼FU2305：　日内2570-26♥50区间偏空操作。

【近期利多利空分析】

ⓖ利多：

1、OPEC在11、12月减产200万桶/日，12月ਜ਼4日会议上↵继续提出减产至2023年Θ，供给端收缩利好油价。

2、亚太日韩等国冬季采购低硫燃油发电步入旺季¼，低硫发电需ઙ૊求稳步抬升。

3、欧洲柴油供给偏紧，柴油裂解价差高位，分流低硫生੤产，低硫供♥给受到♧抑制。

à利空੘૩：

1、俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转ય移出口至亚太地区∞的贸易量维持高位，短期新加&#25b2;坡高硫燃油市场仍面临较大压力。

2、中东、南亚¸电厂ਜ਼采购高硫燃料油发电需求‍步入淡季，高硫需求将逐步下滑。

õ【当前主要逻辑和风ઐ险Â点】

1、主要逻辑：近⇒期成本端原油对燃油驱动偏弱，高低硫燃油基本面维持分化，低硫强于高硫，短期预计燃油价格维持震荡弱势运&#222e;行ૌ为主，关注LU-FU价差走阔机会。

2♡、风险点：俄乌局≤势进一步恶化、欧洲能源危机升级€。

ⓞ【一、燃油期货行情】

【主力ઞ基差】

∼【二、新加坡燃料ਨ油ય现货行情】

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【三、成本端原油行情】∀

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【四、燃油基本π面分析】

(੍一Ì)库存：新加坡燃料油库存

新加坡高低硫燃料油库存઱19઒89万桶，环比前一周增加0.81%，库存处于5年û均值下方。

(二)高Ε低硫Î燃油ã供给

†高硫：

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全球原油重质化趋&#256f;势，叠加炼厂秋检⌉结±束，高硫燃油产量增加;俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，到亚太新加坡的运抵量短期压力较大，新加坡燃油供给充裕，裂解价差处于历史低位。

低硫ਗ਼ⓡ：

欧盟对俄制裁生效，预计欧洲柴油资源'将进一步紧张，对低硫ਬ生产的分流和&#260e;抑制作用将再次凸显，新加坡低硫供给或再去趋紧。

⇒(二)低硫燃஻油需求

(三)高硫੢燃油િ需求

1、船Ø用¿需求、发电è需求

新加坡高ⓒ低硫价差高位回落，预计高硫船燃对低硫替代作用逐步趋弱;中东、南亚–地区发░电厂需求旺季结束，整体高硫需求将逐步走弱。

2、炼厂进料需à求∴δ

美国Ç炼厂开工率处于历史偏高位置，叠加高硫燃油的经济性，å炼厂对高硫燃油的进料需求预计保持♦稳定。

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