期权入市手册（十二）：期权的四种基本交易|认购|收益|期权合约_新浪科技_新浪网

ðⓑ

Œ

ਫë

Ö

　　编者按： 2022年11月25日，中Ψ国证监会宣布启动深证100ETF期权上市工作，深市ETF期权再添新品种。为帮助投资者系统了解期权产品特征、理ફ性参与期权交易、有效提升风险管理能力，深交所联合市场机构推出“期权入市手册”系列连载文章。本文详解期权的四种基本交易吧。

　　1.期权的四种基本交易σ是什…么？有什么用？‎

　　根据期权约定的交易方向，期权可以分为认થ购期权和认沽期权。期权交易的开仓方式有买入开仓和卖出开仓。因此，期权的四种基本交易–为：买入认购、卖出认购、买入认沽、卖出认沽。买入开仓的持仓称为权利仓，卖出开仓的持仓称为义务仓。买入认购适用大涨ࣻ的行情，买入认沽适用大跌的行情，卖出认购适用不涨的行情，卖出认沽适用不跌的行情。

　੖ⓤ　2.期权交易的四个基本头寸ù盈亏情况如何判断？

　　买入认购期权和买入认沽期权均为权利仓，≡风险有限，收益无限（买入认沽期权具有理论上的收益上限），最大损੆失为付出的权利金，当期权合约价格上涨的盈利覆盖了付出的权利„金后，开始盈利。

　　对于买入认购∃期权，盈亏平衡点B=行权价K+权利金M。当期权合约到期时，≠若标的价格大于行权价K，则买入认购期权的行权收益随着标的价格的上涨不断扩大；若标的价格小于行权价K，则期权行权无收益，◈买入认购期权的亏损始终等于付出的权利金M。

　　对于买入认ૣ沽期权，盈亏平衡点B=行权价K-权利金M。当期权合ৄ约到期时，若标的价◐格小于行权价K，则买入认沽期权的行权收益随着标的价格的下跌不断扩大；若标的价格大于行权价K，则期权行权无收益，买入认沽期权的亏损始终等于付出的权利金M。

　　卖出૤认购期权和卖出认沽期权均为义务仓，收益有限，风险无限（卖出认沽期权具有理论上的ϑ亏损上限），最大盈利为得到的权利金，当期权合约价格上涨导∇致的持仓亏损覆盖了得到的权利金后，才开始产生实际亏损。

　　对于卖出认购期权，盈亏平衡点B=行权价੩K+权利金M。当期权合约到期时，若标的价格大于行权价K，卖出认购期权ÿ的行权亏损随着标的价格的上涨不断扩大；◊若标的价格小于行权价格K，则卖出认购期权的盈利始终等于获得的权利金M。

　　对于卖出认沽期权，盈亏平衡点B=行权价K-权利金M。当期权合ª约到期时，若标的价格小于行权价K，β卖出认沽期权的行权亏损随着标的价格的下跌不断扩大；若标的价格大于行权价格K，则卖出认沽期权的盈利始终等于获得的࠽权利金M。

੉　ਗ਼　3.如何理解权利仓与义务仓盈亏的概º率？

　　以买入平值认购期权（权利仓）和卖出平值认购期权（义务仓）为例，假设标的净资产价格符合随机波动，那∅么当期权合约到期时，标的价格落在行权价K附近的概率较大，标的价º格离行权价K越远，实现的概Ω率就越小。

　　上文提到，૨买入认购期权的盈亏平衡点B=行权价K+权利金M，”只੧有当标的价格在期权到期时上涨高于M时，买入认购期权才能获利。因此，虽然买入认购期权（权利仓）“风险有限，收益无限”，但是实现潜在收益的概率较低。

　　相反地¢，卖出认购期权的盈亏平衡点B=行权价K+权利金M，只要标的价格在期权到期时上涨不超过M，卖出认购期权就能够获利£。因此，虽然卖出认购期权（义务仓）“收益有限，风险无α限”，但是实现潜在收益的概率较高。

　　相同　期权的权利仓与义务Ë仓互为«对手方，盈亏关系可以总结如下：

　　权利仓盈利&#256e;ä（亏损）金额=ਰ义务仓亏损（盈利）金额

　ς　权利仓盈利（亏损）概&#263d;率=义务ફ仓亏损（盈利）概率

　੭　4.什么是期权合约的名义杠杆和实际杠杆？ਫ∂

　　交易系统一般会显示期权合约的名¨义杠杆和实际杠杆，投资者不需要自行计算，但需要知道它们的含↵义，并明确区分。名义杠杆和实际杠杆都是衡量期权杠杆效率的指标，ζ实际杠杆在名义杠杆的基础上考虑了Delta值（在其他因素不变的情况下，1单位标的资产价格变动所引起的期权价值变化）的影响。

　　（1）名义杠Ι杆↔

　　名义杠杆=期权合约面值/期权合约价格，代表将购买标的的资金用来购买期权所提高的资金利用率，其中，期权合约面值=标的价格×期权合约单位。例如，深交所嘉实沪深300EયTF期权的合约单位为10000份，即每张EഅTF期权合约对应10000份ETF，假设嘉实沪深300ETF目前价格为4元，嘉实沪深300ETF认购期权价格为0.05元，我们可以¼得出，该期权合约面值为4×10000=40000元，买入一张该期权的成本为0.05×10000=500元，则该合约的名义杠杆为40000/500=80倍。一般情况下，实值合约较贵，名义杠杆较低；虚值合约较便宜，名义杠杆较高；平值合约居中。

Σ

　　&#260f;（ਫ2）实际杠杆

　　实际杠杆=名义杠杆×Delta，代表购买期权提高的实际资金利用率，其中，Delta=期权价格变化/标的价格变化，衡量了标的价格变化对期权价格的影响。例如，假设上述例子中的深交所嘉实沪深300ETF认购期权Delta=0.5，在其他条件不变的情况下，标的价格上涨1元，该期权合约将上涨0.5元，我们可以得出，该期权合约的实际ⓩ杠杆=名义杠杆×Delta=80×0.5=40倍。一般情况下，实值合约实际ા杠杆较低，虚值合约实际杠杆较高，平值合约居੝中。

　　5.期权合约持仓的了结方∀式有ⓞ哪些？◯

　ⓦ

　　ਪ（1）平仓了结

　　જ买入开仓的ø投资者可以卖ડ出平仓了结；卖出开仓的投资者可以买入平仓了结。

Η　Š　—（2）申报行权

੒　　在行权日持ς有实值期权合约的投资者，可以申ઽ报行权。

થૠ

　　（3）γ日终对冲

　　每ੋõ日日终，中国结算会对同一交易单元中同一合约账户持有的同一期权∃合约的权利仓和义务仓持仓进行自动对冲，投资者同时持有备兑开仓与保证金开仓的义务仓的，优先对冲保证金开仓的义务仓。

　　（&#ffe0　;4）到੏期੆摘牌

　　到期后，期权合约将不再具有价值，期权买Å方的权ý利和期权卖方&#222e;的义务自动结束。

　　≠[“期权入市手册”系Π列文章ࣻ支持单位：广发证券、国泰君安证券、华泰证券、嘉实基金、易方达基金、招商证券、中信建投证券（按音序排列，排名不分先后）]

　　（免责声明：本文仅为投资Τ者教育之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。深圳证券交易所力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任&#256e;何保证，对因使用本文引发的损ળ失不承担责任。）

“掌”握科技鲜闻 ੍（微信搜索teચchsinaࢵ或扫描左侧二维码关注）

é

新¯浪科Τ技

新浪科技为你带ઽ来最ਊ新鲜的科&#25bd;技资讯

苹ੇ果ત汇Ð

∑苹果汇−为你带来最新鲜的苹果产品½新闻

新ì▧浪众੏测

新酷产品第一时间ϑ▧免&#ffe1;费试玩

³

ৄ新浪શ探索

提供&#ffe1;最新∩的科学家ૢ新闻，精彩的震撼图片

&#263f;

新浪科技意γ见反馈留Û言板

All Rωigh ts Reserved 新浪公司 版权所有ⓛ