兴业证⋅券主要观点如下：
泰它西普在核心适应症SLE上展现了优异的疗效和安全性，且国内外仅有2款生物药获批，竞争格局非࠽常好。叠加多项适应症扩展顺利，该行看好泰它西普在国内的长期销售。细致分析SLE药物研发历史，该行认为⇒一方面考虑到泰它西普已在国内获批治疗SLE，这大大降低了关于药物有效性和安全性方面·的风险。另外一方面，在临床试验设计ð上，公司做了非常多化解风险(derisk)的工作，该行看好泰它西普海外SLE临床的成功概率，并且认为泰它西普有望成为SLE的重磅用药。该行预测⇓泰它西普收入有望在2032年达到峰值99.7亿÷元(含海外royalty)。
维迪西妥单抗是首个国产ADC，多项重磅国际临床将陆续开展：ી
通过双重靶向机制，RC28有望提升疗⇐效和减®少眼内给药次数。注射次数更少的抗VEGF药物市场竞争力更强。2021年，Eylea(每2个ਪ月1次)和Lucentis(每月1次)的全球销售额分别为94亿美元和36亿美元ੇ，差距•不断在扩大。该行预测RC28有望৻在2032年达到国内销售峰值15.68亿元。
盈利预测与估值：该行预测20੪21-2♬023年公司的收入分别为1.6亿元、7.8亿元、12亿元。该行基于上述风险Ý调整后的销售预测结果进行估值。经计算，泰它西普、维迪西妥单抗、RC28的rNPV分别为235.9、109.6和19亿元人民币。综上所述，公司合理估值为340.1亿元人民币，按1.2294的人民币：港元汇率(2022年03月22日)计算，即418.1亿Ąf;元港元。以总股本489,525,705股计，对应目标价85.41元港元，较2022年3月22日收盘价50.5元港元有69.13%的上涨空间。
风险提示：国内销售不及预期、海外临床推进不ਬ及预期、持续亏损及现金流压力。
