中હ国ò基金报 安曼ਰ
12月5日，卫龙在港交所发Τ布公告称，于2022年12月5日至થ12月8日招股，拟全球发售9639.7万股股份，每股发售ç价为10.4-11.4港元，每手200股，预计将于12月15日挂牌上市。
不少网℘友惊呼，∝“我又¤吃出了一家上市公司”。
不过，ਭ基金君仔细研究了一下招股说明书，才发现为了上市，卫龙简直是拼了。发行价较此前投资机构ૄ的投资成本近乎腰斩，估值更是ય“脚踝斩”。
† ¥腾讯、红杉……都“哭”⊃了
假如按照੫发售价中位数来计算，这意味着卫龙的市值约为244亿港Õ元（折合人民币220亿元），这较上市前680亿૯元人民币的估值，近乎打了3.2折。
在招股说明书中，卫龙更是承认“发售前投∧资者支付的成本为⁄2.1635美元，较发售价溢价约55.11%”。换句话说，卫龙上市之日，投资机构就直接亏损55.11%。
而这些机构几乎都是大家耳熟能详的"知名机构，包括CPEE源峰⇓、高瓴资本、红杉中国、腾讯、云锋基金等。
值得注ξ意સ的是，这还是业绩补偿ૣ后的价格。
根据招股说明书显示，2022年4月，卫龙以对价1，576.2689美元向该等投资者发行及出售合共157，6੨26，89▦0股，算下来每股普通股的面值仅为0.00੦001美元。
而此前，2021年3月，上述机构花了27450万美元买了6122300ô7股新股，同时又以27450万美元买了大股东61223007股老股。也就是说，☏投资机构的彼时的投资成本为4.48美元（折合人民币31元左右）。
如果按照投资机ψ构31元/股的投资成本来计算，卫龙在pre-IPO轮‰的估值高达98亿美元（折合人民币680亿元左右）。
对于业绩∧补偿，卫龙的表述是“与此前投资有关的一次性的以股份为基础的付款”，业内人士认为，这主要是因为此前卫龙在ÓPre-IPO轮融资估值过高，而如今业绩和市场表现不如意，出现一二级市场估值倒挂。为此，卫龙以接近无偿地将控股股东的股权转给投资↔者，以补偿早前入局的投资者们的损失。
⊃ 上半年亏损2.6ધ1亿
η还ਯ冲上热搜⇑
根据弗若斯特沙利文的资料，按2021 年零售额计算，卫龙在中国所有辣味休闲食品企业中排名第一，市场份额6.2%，是第二大企业的3.9倍，超过¯第2名至第5名企¬业的市场份额之和，且在调味面制品和辣味休闲蔬菜 制品细分品类的市场份额均排名第一。
也正是因为这样的行业地位，卫龙在成立20年以来的首次融资中，吸引了∗包ϖ括હCPE源峰、高瓴、腾讯、云锋基金、红杉中国、厚生投资、海松资本等一众明星投资机构。
根据财报显示，2020年和2021年，卫龙的营收Ù分别是41亿和48亿Ņ，净利润均超过8亿。
但¼是到了2022年上半年，情况急转直下，c8;上半年ਫ直接亏损2.61亿。
对于上半年销售额减少的原因，卫龙坦言，一方面由于各地新冠疫情的区域性复发，导致公司的生产及交付受到影响；另一方面，由于公司⇒在2022年上半年对主要产品类别进行最新产品升级而作出价格调整。“由于客户需要一૮定时间应对该价格调整，所以销量受到了暂时性的影响。”
今年上半年，由φ于原材料价格上涨等，卫龙曾进行过两次提价。有网友评论，“原来2块一包的辣条，后来涨至3块，然∃后是5块。”还有网友表示，“太贵了，现在已经吃不◘起了。”
就在卫龙更新了招股说明书后不久，一则内 容为“年Ο轻人不爱吃辣条了吗”的话题登上热搜。
该话题也ćb;吸引90后网友的讨论，他们纷纷留言表“示“卫龙太甜”“价格越来越贵”……ν
∃ 新消费全μ面杀γ“估值”
除了Ô卫龙流血上∪市之外，今天还有一则ƒ消息引起了基金君的注意。
12月5日，Ν奈雪的茶发布公告，宣布已签署对∴乐乐茶主体公司上海茶田餐饮管理有限公司的投资协议，以5.25亿元收੫购乐乐茶43.64%股权。
根据公告，੩投资事项完成后，奈雪持股43.64%成为乐乐茶第一大股东；乐乐茶将成为奈雪的联营公司，并将继续维持独立经营，即乐乐茶仍将保持“€品牌不变”、“团队不变”、“运营不变”。
根据奈雪对乐乐茶43.64%的股权收购价格计♧算，乐乐茶目前的最新估值约为12ća;亿元。
根据天眼查显示，此前，乐乐茶共完成4轮融资Ü，2019年完成pre-A轮2亿元融资后，最近一次੫的融资停留在2020年7月，该轮ⓝ融资后估值达到17.1亿元。
值得一提的是，去年7月19日晚间，有消息称ℑ，元气森林和喜茶都欲收购⊆新式茶饮品牌乐乐茶，双方都非常看重乐乐茶的渠道价值，并给出了40亿元估值。
对该消息，喜茶创始人聂云宸在朋友圈回应称：“消息不实，此前经过中间人介绍的确有过一段时间接触，但在深度了解内部情况、业务Õⓚ数据和状况后已经彻底、完全、坚è决放弃。”
去年估值40亿的乐乐茶，现在估值仅剩12亿元，³甚至已经低于上一轮ąc;融资的估੭值。
这让不少新消费«的投资人感到了一丝寒意……中科创星投⇐资董事总经理李刚强更是认为，卫龙作为新消费的代表，本次上市将是新消费非常代表的事件，意味着二级市场对一级市场☻新消费投资估值逻辑的否定。
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