Mysteel解读：USDA12月供需报告前瞻|大豆

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引言：美国农业部（US↑DA）将于北京时间12月10日凌晨发布12月份全球农作物供需报告。美国农业部11月供需报告影响平平，报告发布后美豆主力合约整体围绕1400-1460美分/蒲式耳区间震荡运行。近期受中国放宽疫情防控措施提振大豆需求，美豆价格偏强运行，截至12月8日美豆报收于1486.5美分/蒲式耳。美豆新作定产后，市场焦点转向南美大豆市场，目前阿根廷天气形势令人担忧，大豆种植进度远低于历史同期。值此之际，周五晚美国农业部（USDA）将携最新月度供需报告登场，此次报ਫ਼告对美豆市场有何影响呢？国内豆粕行情又将对此作何反应？接下来且随小编઱细细探讨！

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一ê、12月报ý告前瞻分析

分析师们平均预期供需报告将显示，20♬22/23年度美国大豆期末库存预估可能上调至2.38亿蒲式耳઎，分析师预估区间介于2.2-2.96亿蒲式耳，USDA11月预估为2.2亿蒲式耳。同时，分析师平均预计全球2022-23年度大豆年末库存料为1.0223亿吨ક，预估区间介于9850万吨至1.0626亿吨，高于美国农业部在11月报告公布的1.0217亿吨。

我们预计2021/22年度美国陈豆供需数据基本无调整。新作方面，正常情况下，USDA在12月报告中将不会对美国作物产量估值ω进行更新，最终产量预测·将于明年1月公布，由于美国大豆收割结束，故而市场对于本次报告的关注点将从供应面转向需求面。首先说下美国国内压榨这块，美国农业部10月份大豆压榨为590万短吨（1.97亿蒲），比9ⓤ月份的1.676亿蒲提高2900万蒲或17.3%，和去年同期的1.969亿蒲基本持平。虽10月压榨量提高明显，但11月份以来美国大豆国内周度压榨利润持续下滑，预计12月美国供需报告对国内压榨或仍将维持22.45亿蒲式耳。

出口方面，美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截至12月1日当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增171.62万吨，市场预估为净增60-120万吨。本年度迄今美国大豆出口销售总量为3887੭万吨，比上年同期的3874万吨提高0.3%，上周同比提高0.4%，两周前是同比૪提高1.4%。假设在美国大豆单产、收获面积及国内压榨量维持不变的情况下，如果出口量能够上调至20.5-20.65亿蒲的话，那么美新豆期末库存将调低至2Š-2.15亿蒲附近，届时将对美豆期价带来利多提振。相反，如果出口下调至20.2-20.25亿蒲的话，那么期末库存将上调至市场预估2.36-2.38亿蒲左右，但南美天气依旧偏干旱，美豆短线下跌空间或有限。

全球方面，美国农业部对2022/23年度世界大豆库存的预估将大致保持在1.022亿吨。巴西方面，受到种植面积大幅增长的影响，巴西大豆或维持增产预期，据咨询公司Datagro12月初发布了对2022/23年度巴西作物的第二次调查，预计巴西大豆产量达▦到创纪录的1.53â32亿吨，高于美国农业部11月1.52亿吨。但南美阿根廷方面或大概率面临产量下调，截至12月8日当周，阿根廷大豆作物状况评级较差为23%(上周为16%，去年1%)；一般为66%(上周69%，去年21%)；优良为11%(上周15%，去年78%)。截至12月6日为止大豆的播种♬仅完成37.1%，低于去年同期的56%。交易所预计今年的播种面积为1670万公顷，目前已播种619.3万公顷。

二、过੭去10年USDA1‍2月报告产量、库存调整趋势及ⓒ对CBOT大豆行情的影响

通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA12月供需报告公布当天，CBOT大豆期价在过去10年间有4年下跌，5年上涨，下跌概率为40%，另有1年维持稳Φ定。报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有6年下跌，3年上涨ß，下跌概率为60%。也就是说从往年规律来看，USDA12月供需报告之后芝商所旗下CBOT大豆期价跌多涨少，不过由于12月报告一般不会有大的调整，鲜有亮点，因此往▒年12月报告公布后波动幅度都不大。

ⓚ三ⓩ、后市预৻判

从当前前瞻数据及南美大℘豆种植ઞ情况来看，USDA对全球大豆供应维持偏松预期概率较大，美豆期末库存和全球库存或有空间，巴西大豆仍维持丰产预期，出口变动空间相对有限。从以上数据来看本次报告或中性偏空为主，虽本次报告数据有可能利空，但本次重点调整在于阿根廷大豆供需数据，若阿根廷调整幅度超过市场预期，盘面或大概率继续交易南美ળ天气助推期价上行，后续需密切关注南美天气情况。

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