近期，利率债市场相对平静的表现，难掩信用债市场的弱势。随着多方面政策调整提振经济增长预期，债券市场继续承压，å特别是银行理财赎回引ⓑ起的连锁反应在信用债市场持续上演。
业内人士表示，银行理财赎回压力已有所释放，调整后的部分债券产品性价比也¼得到修复，对配置型机构的吸引力增强，但近期推动债券市场利率下行的条件不足，∀债市可能继续呈震荡偏弱态势。
™
À 资管账户继续ë卖债
12月以来，债券市场起起伏ਲ਼伏，整体继续调整‹，尤其是相较利率产品，信用产品波动调整的态势仍较剧烈。据统计，12月上旬，虽然10年期国债收益率仅上行约1个基点，但市ਨ场上一些中短期限的公司债、中短期票据、企业债收益率大幅上行15至30个基点。
“银行理财赎回压力继续释放，机构ñ被动抛售债券致使债市继续调整。”兴业证券首席固૧收分析师黄伟平认为，理财产品赎回引发的连锁反应是当前主导债券市场È特别是信用债市场行情的主线之一。
据国盛证券杨业伟研究团队监♡测，上周债券市场主要卖出机构为公募基金、银行理财和其他产品类账户，主要买入机构为大行和政策性银行、农村金融▣机构∂、货币市场基金和保险公司。其中，银行理财净卖出现券1218亿元，创出今年以来单周减持规模新高。
⁄ “理财赎回叠加防疫政策优化，刺激债市收益率继续上行。”中泰证券首席宏观分析师陈兴表示，随着经济预期改善和股票市场回暖，近期债券▧市场再度⊇陷入“债券下跌-理财赎回-抛售债券-债券下跌”的循环，理财产品赎回引发的负反馈现象较明显。
⊂ ૄ赎回压力有所释放
多位业内人士表示，银行理财赎回引起Ï的短期波动难言结束，但也应看到，赎回的资金并未完全流出债市，更多是从银行理财等∋转到银行表内，部ਊ分会回流债市，同时，调整后债券更高的性价比也提振了市场机构的配置意愿。
“比较近期银行理财减持债ੜ券规模和第二、三季度其增持债券规模，我们认为，银行理财已经完成了一定程度的减持，投资者无需过度悲观。”国盛证券首席固收分析师杨业伟表示，当前二级资本债利差所处历史分位已处ૣ相对高位，随着利差上升，二级资本债和永续债的吸引力渐增，公募基金、银行自营账户等可能逐步加大配置力度。
杨业伟补充道，目前银行理财中，开放期较长的，特别是1年期以上的产品，到期压力、赎回压力相对有限；压力比较大的是开放期在1个月以内，特别是配置信用Ôó债比例相对比较高的T+N产品。
â ▥债市利率或易ઠ升难降
12月以来，以国债、国—开债为代表的利率产品走势已有所企稳。倘若银行理ਰ财赎回引起调整压力逐渐减弱，债市未઼来走向如何？是否会出现大幅度反弹？
不少机构人士指出，当前债券市场呈现出“强预期、弱现实”的局面，即经济增长预期主导行情，行情对经济现实表现反应钝化。“当前债市交易已转为预期主导模式。”民生银行温彬团队认为，新冠疫情防控∩及房地产等政策优化，以及由此形成的经济改善预期，将继续推动£债券市场利率在过去一年õ多来的高位运行。
杨业伟认为，当前债市利率水平已较为充分地反映了市场乐观预期，但预计接下来稳增长的政ࢮ策依然◯较多，债市或继续震荡甚至小幅调整。
此外，资金面方面，温彬团队预计，年底前市场资金面总体呈中性，不具备推动债市利率水平大幅下行૧的条件。陈兴也提示，临近年末，银行面临存款指标和流动性指标的考核压力，整体新增资ભ金或不足Χ，债市调整压力仍然存在。
≡关于投资策略，温彬团队表示，预计近期长期限债券收益率将以震Κ荡上行为主，可适当ω增加中长期利率债的配置盘比重，以获取票息为主要收益途径。
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinષance）Ê
新浪<财经意见反馈留言板∀
AlÎૉl Rights Reserved 新浪公司 版权所有
