广发黑色金属日评：钢材需求预期转好主导行情

࠽　　钢材：需求ⓘ预期转好主导行情，暂建&#266b;议观望

　ો　【现货和ગ基差】੧

　　唐山钢坯+30至3600元每吨，现货上涨⊆2◈0-90元，华东螺纹+30至3820元每吨，1月基差16元，热轧上+30元ⓖ至3970元，1月基差56元。

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　Á　【૪利润】

ੜ　　成材现货利润随着原料补涨，利润再ખ次收敛。盘面利૪润因原料涨幅更大而下跌。

　π　【供给♤】ä

　　ª钢厂产量止跌上升，本周环比上涨0.2万吨至222.8万吨&#256d;，后期有小幅复产的预期☜。五大品种产量环比下增加5万吨，其中螺纹降低1万吨至284万吨，热轧增加8.8万吨至297.6万吨。

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　　【需≡求】Ù

　　需求弱现实强预期，25日降准，以♤及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着本੎轮降温，需求将由季节性旺季旺™季向淡季过渡。

▣　　【库存】ⓔ↵

　　五大品种钢厂&#25b3;库存环比下降8万吨至1282万吨，其中螺纹环ૄ比增加4万吨，热轧环比下降7.6万吨。库存降幅趋缓，总库存预计下周转为季节性累库。੪考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。

Λ　　ⓕ【☼观点】

　હ　昨日钢价冲高回落，当前主力合约已经移仓至5月，同时期现平水附近。基本面看，需求弱现实强预期，钢厂有小幅复产预期，库存将有季节性累库压力。在预期Ù主导行情中，继续上涨需要现货配合੤，预计节前价格还有所反复，单边建议观望。

　　વ铁矿石þ：宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢ⓕ厂复产预期加强

　Ë　【现货】પ◘

　　青岛港口P&#25b3;B粉789元/吨ϒ，超特粉655元/吨。Π

　　【基Õ差σ„】

°　　当前港口PBρ粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为850元Æ/吨和835元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为57.5元/吨和6.88%。

　　Ο【♤需求】⌉

　　需求触底反弹，日均铁水产量环比上升0.25万吨至222.81万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升1<5.73万吨至299.57万吨，钢厂进口矿库存环比上升50.16万吨至9148.12万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月λ粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降71&#25bc;7.45万吨。

　∨੤　【供给ⓕ】

　　全球铁矿石供应宽松Ζ格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐૯步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升58.3万吨至2318.7万吨，↔其均值环比上升11万吨至2357.8万吨；发运量环比上升98.3万吨至2613.2万吨，其均值环比下降2.9万吨至2538.5万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。

&#ffe0　;　　î【库存】憨

　　港口库Θ存ⓠ环比下降℘206.83万吨至13277.81万吨。

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　　&#256d;【Ǝ观点】

　　宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳Ò定预期。需求筑底，日均铁水产量与高炉产能利用率止降转增，钢厂有复产预期，预计223日均铁水产π量阶段性见底。钢厂进口矿库存增幅（+0.6%）大于日耗增幅（+0.4%），库消比上升，补库逐步兑现。钢厂复产预期加强，在厂库偏¤低背景下，铁水止跌回升对盘面价格有支撑，预计矿价震荡偏强运行。操作上，1-5反套止盈，短多05合约关注850阻力位。

　　焦炭：→宏观利多仍在，♫05多单继χ续持有

　Η　◈【期现】¡

　　截至12月5日，主力合约收盘价2857元，环比上涨38元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460 元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2670元，环比上涨30元，日照港仓单2927元，盘面贴水70元。市场情绪多有乐观预期，ⓨ主流看涨੭意愿较强。

　&#263d;　【利润⌈】û

　　截至12月1日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-168元/੡吨，利润周环比下降27元/吨，山西੒准一级焦平均盈利-125元/吨，山东准一级焦平均盈利-201元/吨，内蒙二级—焦平均盈利-184元/吨，河北准一级焦平均盈利-157元/吨。

☻　ⓙ૥　【供给】

　　截至1હ2月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影&响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿♩。

　　©【Ó需求】ρ

　　截至12月1日，247家钢厂日均铁水222.8Ÿ1万吨ધ（+0.25万吨），铁水企稳回升，12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本‹见底。

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　　【库存ਭ】ਜ

　　截至12月1日，全样本焦ਭ化厂焦炭库存95.2万吨，环比下降11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比下降2.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为å12天，环比上周下降0.2天。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。当前运输不畅影响下游到„货，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。

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　　【观‌点੒】

　　焦化利润有所修复，但整体仍处于亏损&#260e;状态，部分地区受环保以及疫情管控干扰，开工不同程度受限∂，下游钢厂生产平稳，铁水基本触底，预计疫情影响减弱后，钢厂补库力度会进一步加大，焦炭供需仍偏紧，叠加宏观层面仍在不断发力，焦炭整体驱动仍向上，建议继续持有05合约多单，无单者待Å本轮回调后做多。

　　δς焦煤：宏观利多仍在，05多单继续持஻有

　&#260e;　【期ડ现੊】

　　截†至12月5日，焦煤主力合约收盘价报2223元，环比上涨23元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2452元，盘面贴水229元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2288元，盘面贴水65元。煤❄市场偏强运行，产∧地煤价稳中有涨。

  

　　【Ô供给】

　　山西多地因疫情爆发静默，区域内部分煤矿生产受到限制，另外部分煤矿因任务即将完成î主动减产以及个别矿点因发生事故停产，导致供应整体收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.78万吨至908.76万吨，产能利用率周环比下降0.67%至90.26%。近期疫情叠加事故影响，产量逐Χ步回落，临近χ年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。蒙煤通关维持高位，但是进一步增加年底前难度较大。

　ξγ　【需求】੎

　　截ࢮ至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0ⓨ.59万ટ吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。

　≈　【½库存ⓐ】

　　截至12月1日，全样本独立焦企焦煤库存994.3万吨，环比增加Ô1⌈6.52万吨，247家钢ચ厂焦煤库存797.6万吨，环比下降5.97万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。

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　੢　【观点】

　　主产地疫情影响仍较大，煤炭运输受阻，部分地区煤矿有停‘限产现象，产地炼焦煤供应收紧，下游补库需求仍É在，ν预计在疫情对运输的影响缓解后，下游补库力度会以进一步加大，炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势，整体驱动仍向上，建议继续持有05合约多单，无单者待本轮回调后做多。

　　动力Α煤：寒潮એ૨影响，煤价企稳回升

　∏　【઼现货⇒】

　　产地煤价平稳，内蒙5500末煤价格为950元，环比持平；山ઝ西5500末煤价格为1κ110元，લ环比持平；陕西5500末煤价格为1086元，环比上涨19元。北港5500大卡报价1350-1400元，环比上周五持平。随着气温下行，终端需求略有提升。

　੠　【‡供给▥】

　　截至11月23日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点，其中山西地区产能利用率æ较上੓期增加4.45个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少6.09个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较上期减少2.95个百分点。受疫情影响，主产地产量Þ开始下降。

ⓕ　ડ　ν【需求】

　　截至12月04日，六大电厂日耗78.79万吨，周环比上升4.66万吨，电厂库存1205ૢ.7万吨，周环比下降24.7万吨，可用天数周环比降1.3天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下♩，下游需求θ略有回升。

௄　¼Μ　【观点】

　　主产地煤价小幅上涨，部分化工刚需及站台à贸易商需求好转，港口报价维持高位，但下游对于价格接受程度不高，预期短期煤价平稳偏强运行，后∞ષ续关注下游冬储情况。

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