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21世纪经૧济报道记者 陈植&nÄbsp; 上海报道
中国正在出台一系列稳经济措施，全球资本对金属期ઐ货的投资兴趣ઢ再度回升。
截至12月13日19时，伦敦期铜、期锌与期铝的报价分别从11月底的7934.5美元/ξ吨、292Δ9.5美元/吨、2366美元/吨回升至8395.7美元/吨、3260美元/吨与2421.1美元/吨。
一位大宗商品期货经纪商表示，随着中国防疫措施优化与稳经济举措出台，伦敦金属期货市场的买涨人气得到明显回升τ，吸引不少CTA基金与大宗商品基金纷纷重返金属期货市场。尤其是本周中国发布的数据显示11月M2同比增速达到12.4%，创下2016年5月以来最高值⇓，市场预期未来中国基建与房地产项目投资建设步伐加快，金属需求有望水涨船高。
美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的最新数据显示，截至12月6日γ当周，对冲基金为主的资产管理机构ર持有的精铜期货期权净多头头寸较前一周增加8102.5万磅。
但记者了解到，尽管中国经济基本面恢复成长提升金属期货市场买涨人气，∫但更多资本²仍对抄底金属期货持观望态度。究其原因，一是欧美经济衰退风险加大无形间压低了金属需求；二是市场担心美元指数回升将令金属价格再度承压，三是近期油价跌跌不休，无形间压制了整个大宗商品估值。
੭ “某种程度而言，油价何时大幅回升，对金属期货能否持续吸引资金入场起着极其关键的助推•作用。”一位大宗商品基金负责人Æ向记者指出。
近期，美国银行全球研究团队发布最新报告认为，随着中国经济回升推动石油需求¬恢复，有望令油价升温。
Æ 美银认为，尽管近期原油现货价格大幅∠下跌，但中长期合ੈ约价格仍具备更强的韧性，这表明随着中国逐步优化防疫政策、加之欧美经济若能快速走出衰退风险，未来12-36个月原油市场前景将更加乐观。
美银策略师认为，布伦特原油可能需要美联储的政策转向与中国经←济回升“扭转局η面”。只有这两个条件得到满足，布伦特原油价格可能会迅速反弹至90美元/桶上方。
“这意味着在美联储明年暂停加息铁ੇ板钉钉的情况下，中国经济回升幅度不但将Μ影响油价¨涨幅，还是左右金属价格走势的最关键因素之一。”这位大宗商品基金负责人强调。
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中国经济增ઝ长ø能否“拯救”金属需求
记者获悉，12月以来金属期货价▧格明显回升，除了中国શ经济趋稳成长带来的需求回升，另一个重要因素是金属期货库存走低。
近日，高盛⇒发布最新研究报告，上调明年与2024年铜价预测，并将未来三个月、六个月与十二个月每吨伦铜预测值分别由原来的6700美元、7600美元与9⌈000美元，调升至9500美元、10000美元与11b3;000美元。
高盛给出的∏理由是，全球铜库存降至2014年以来最ઽ低水平，有助于限制铜价下跌风险。
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Āe; 值得注意的是，此前高盛预计明年铜价将出现16.9万吨供应过剩，如今ਰ高盛自己推翻了上述预测，直言铜供应过剩时代将完结，甚至出现17.8万吨的供应缺口。
上述大宗商品经纪商直言，高盛的观点或将吸引部分资本抄底伦ࢮ铜期货，但目前而言，实际资金流入量或低于高盛ⓚ希望看到的∃景象。
“究其原因，主要是欧美经济衰退风险不断加大，导致金属需求下降，市场普遍认为即便铜库存⊄处于历史低૯点，也足以满足市场需求。”上述经纪商分析。这驱动投资机构更倾向于快速获利了结，比如12月第一周大量资本抄底金属期货，但随着本周市场对欧美经济衰退的担忧日益增加，这些资本迅速 抛售金属期货获利离场。
在他看来，目前影响全球资本不敢抄੪底金属期货的另ï一个关键因素，是市场需要更多数据验证中国经੬济回升幅度。
“目前，很多投资机构都认为中国经济回升将令金属期货估值走高，但他们抄底金属期货的资金力度却低于以往，其中一个关键因素是他们需要更多数据了解中国基建与૧房地产项目开发建设步伐是否明显加快。”上述ä大宗商品经ν纪商坦言。
多位³国内期货分析师指出，未来铜价反弹不会一帆风顺。一方面是国内经济需要一段时间才能明显恢复；另一方面Ǝ是美联储延续高利率政策，势必在明年逐渐传导至ਲ਼实体经济，导致欧美实体经济投资持续下滑。
ća; 在他们看来，尽管当前铜库存触及历史低点，但若明年需求明显削减，金融市场对炒作铜供应缺口૨的兴趣随之降温，金属期货价格不一定出Ø现明显回升。
美元«与’大宗商品负相关性阶段性减弱？•
值得注意的是，12月以来，美元持续疲软à也是助推金属期货价格回升的一大⇑因素。Ò
数据显示，在经历›11月大跌5%后，12月以来美元指数继续从É107.19跌至105附近，以美元计价的金属期货价格相™应上涨。
这背后Î，是大量量化资本借助美元下跌而买涨金属期货，成为近期 金属期货回升的重⌉要推手。
但多位CTA基金负责人向记者指ਊ出，相比以往美元大幅下跌激发量化资本大举买涨金属期货，如今量化资本买涨金属期货的力度明显弱于ਫ以往。究其原因，12月以来原油价格跌跌不休Þ，成功“打击”量化资本借美元大跌买涨金属期货套利的算盘。
数据显示，尽管12月以来美元指数继续下跌，但WTI原油期货也跌至ખ70美元/桶附近，量化资本Ν意识到美元与大宗商品价格的负相关性“৻阶段性减弱”，因此不敢借助美元下跌而买涨金属期货。
“此外，不少量化资本也担心美元指数随时触底反弹，导致自身的大宗商品多头头寸遭遇亏损风¨险。当亏损风险远远高于收益前景时，众多量化资本自然会削减套利投资规模，转而将资金投向买涨新兴市场股票与非美货币，Ê更有效地对冲美元下跌风险。”前述大宗商品基金负责≥人坦言。
记者了解到，若要吸引量化资本重返金属期货买涨行列，需原油价格í出现明显回升，以此证明美元与大宗商品的负相关性得到“有效修复”。但多位业内人士指出，这可能需要OPEC+组织进一步超预期减产，才能重新激发各路资本对原油的看涨热情，进而推动金属期货买涨人气进▧一步回升Æ。
Š（统筹í：马春园）
（作者Ψ：陈—ૠ植 ）
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