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临近岁末，A股一年一度的“退市保વ壳战”再度⊇打响。
自2020年退市新规正式实施后，A股常态化退市机制已经形成。WΥind数据显示，2022年以来，截至Ρ12月19日，已有42家A股企઼业被强制退市，创A股年度历史新高。
而随着退市制度的不断优化、退市制度执ઠ行更加严格合理。多位市场人士认为，2023年A股退市公司数量还将快速增长，逐渐实í现强制退市渠道的多元化。
21世જ纪经济报道记者整理发现，如果按照三季度数据测算，有56家公司可能触发“净利润bc;+营业收入”财务类退市指标，35家公司可能触发“最近一个会计年度审计净资产为负值”的财务类退市指标。同时，还有*ST腾信Ċc;、*ST紫晶（维权）、*ST辅仁（维权）等企业三季报被董监高拒绝保证真实性。
ો 申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明表示，在严格的退市制度之下，此前的各种制度漏洞被堵住，“应退尽退”已成为必然。他认为，退市制度的严格执行有利于市场优胜劣汰，实现bc;资本市场的健康稳定发展，同时也引导大家理性投资，સ对打击过度炒作也有积极的作用。
以2022年三季报测算，如果Õ四季度这些企业的业绩不能快速合规扭转▧，预计将有82家（含9家企业同时触及“净利润+营业收入”及“净资产为负值”多个指标）企业触及ℜ财务类退市指标。
这些企业中，☻有38家为ST企业，*ST运盛（维权）前三季度营业收入不足1亿元且净利润为负值；*ST凯乐（维权）、*ST荣华（维权）、*ST博天、*ST中安（维权ƒ）、*ST方科、*ST瑞德（维权）等7家公司净资⌉产仍为负值；*ST中昌（维权）、*ST西源则背负了上述“双重风险”。
最为严½峻的*STΠ西源，其2022年前三ⓤ季报实现营业收入仅6.88万元，同比减少99.93%；但同期公司归属于母公司所有者的净利润却亏损1.08亿元，截至2022年9月30日，公司净资产为-5.96亿元。
近年来，*ST西源业绩出现持续亏损，财务状况恶化，面临大额债务，且所持有ξ的资产均被冻结。2é022年10月，*ST西源以自筹资金人民币1250万元收购了山西通炜选煤有限公司（以下简称“山西通炜”）67%股权。但根据公司2022年12月17日发布的公ô告显示，截至公告披露日，山西通炜都尚未与新的客户及供应商签订相关协议，尚未正式开展生产经营活动。
除可能存在退市风险*ST类公司，隐含风险事项的ST公司也是监ο管紧盯的对象。三¤季报显示，共有7只沪市股票于近年来被撤销*ST，但在2022年年报披露后，可能再次因财务类退市指标被实施*⌈ST。
较典્型的如ST景谷、ST目药（维权）、华嵘控股（维权）等公司，企业归母净利润常年为੬负值，营业收入徘徊在1亿元左右，年审会计师提示′公司持续经营能力存在不确定性。今年前9月上述公司营收同比下滑或微增，存在再次被实施*ST的可能性。
此外，ST宏图（维权）、ST商城等公司前期通过破产重整、再融资等方式增厚归母净资产，使其由负转正，撤销退市风险警示。但上述ਖ਼公司2022年三季度末归母净资产再次转为负值，如不能及时改善，或仍将因ćd;触及“归母净资产为负”退市指标被实施*ST&#ffe0 ;。
面ⓖ临即将到来的退市◯危机，部分企业蠢蠢欲动，率先打响“保壳ચ”之战。
21世纪经济报道记者注意到，在三季度披露期，«就有不少企业“夹带私货”。据不完全统计，有7家上ⓙ市公司因ⓛ三季度业绩暴增收到沪深交易所的问询函。
如ST安信，其2022年前三季度共实现营业总收入1.8亿元，其中第三季度单季实现营业Ó总收入1.53亿元，同比增长163.74%，环比增长1401%。公司指出β，主要变动原因系报告期根据会计准则可确认的手续费及佣金收ⓩ入增加。
随后，上交所在问询函中要求公司补充披露“第三季度确认收入所Ü对应的存续信托项目具体情况，包括但不限于信托目的、受益人基本情况、信托资金金额、受托人报酬计算方法、兑付情况以及信托财—产情况等”⌈。
此外，*ST未来（维权）2022年前三季度营业收入10.04亿元，其中9.67亿元均在第三季度实现，占前三季度的比例为96.Ê31%，较第二季度环比增加9.47亿元；华资实业2022年1-9月实现营业收入1.35亿元，其中9500.12万元均在第三季度实现，占前三季∏度的比例为70.37%，同比增加163.74%；华图山鼎2022年第三季度营业收入同比及环比小幅增长的情况下净利润大幅上涨；*ST恒誉2022年前三个á季度实现营业总收入11511.85万元，同比增长153.17%，实现归母净利润47.62万元，同比增长112.2%。
ì 一位资深市场人士指出，退市新规发布后，根据《股票上市规则》░规定，营业收入低于1亿元的指标中，需要将与主营业务无关的收入和不具备商业实质的收入扣除ⓡ。而上述问询透露出监管直指涉嫌构造营业收入，压缩构造交易规避退市空间的信号。
该人士进一步表示：“投资者应ਲ਼当充分关d0;注注册制改革下，出口端加大力度清退绩差公司的大环境。其实，不少公司均为壳公司，只要关注一下公司的定期报告，投资者就可以对其收入±情况一清二楚，是否为主营业务相关，是否具备商业实质，是否需要在计算退市标准时予以扣除，是否会面临退市风险。”
â除了“突击收入”之外，还有一些ST公司则寄希望于资产Λ重组、债š务豁免等实现咸鱼翻生。
如前文提到的*ST未来，在主业持续低迷的情况下，12月初，*ST未来公告拟以支付现金的方式向王明悦及ਖ਼济南骏华收购其合计持à有>的瑞福锂业70%股权，交易金额合计33.6亿元。
但根据最新披露的收购草案，截至今年5月Ê末，瑞福锂业资金占用本息余额高达22.48亿元，涉及26家资金☻占用主体。截至草案披露日相关方尚未解决资金占用问题。同时，标的资产负债“畸高”，盈利水平›也非常不稳定。
此外，12月13日，*ST亚联公告称，控股股东大连永利ⓡ拟豁免对公司债务1.62亿元，并强调该债务豁免为单方面、不附Κ带任何条件、不可变更、不可撤销的豁免，豁免的债务金额将计入上市公司资本公积。同时，*ST亚联实控人掌舵的良运集⌉团拟将其持有的大连运启元贸易100%股权无偿赠与*ST亚联，截至2022年11月30日，运启元经审计净资产为8088.84万元，故本次受赠预计对*ST亚联净资产影响约8086.41万元。
但随后深交所即下发关注函，要求*SτT亚联说明大连运²启元贸易已披露的财务数据是否已公允反映了其价值情况，是否存在未予披露的对外担保、资金占用、纠纷诉讼等或有事项与资产负债表日后事项，且是否会对运启元未来持续经营能力、财务数据产生不利影响等。同时，深交所追问ρ上述豁免的1.62亿元债务是否真实存在，且债务豁免是否满足计入资本公积的条件。
“目前上市公司通过突击交易、突击创收以及重组、购买资产等方式做大收入、增厚ખ净资产，是监管层重点关注的内容。这些手段并非*ST公司保壳的长远之计，能够获得可持Ü续经营能力才是投资者最关心和看重的。੍”泽浩资本合伙人曹刚受访表示。
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