年内首例：齐鲁银行80亿可转债上市首日破发|可转债|齐鲁银行|正股_新浪科技_新浪网

12月19日上市的80亿元齐鲁银行转债上市后Π首日即跌破发行价，成为今年以来੕第一只上市੧首日“破发”的可转债，上一只上市首日跌破面值的可转债是2021年5月24日上市的中装转2债。

对于齐鲁转债的破发，市场人士指出，转债破发原因或是条款等不合理，导致上市后相对性价比不足，从而破发；或是正股或市场环境在«上市前突然转弱。转债上市前正股下跌往往是î破发的最直接原因，典型就是2018年年底、2019年年中和2021年上ⓚ半年。

年ઝ内第ૌ五只银行可转债迎°来首日破发

Wind数据显示，上市⊕开盘，齐鲁转债低开ર98.01元（面值100元），盘中反弹至98.87元，此后一路走低。截至收盘，齐鲁转债下跌4.87%，报收¤于95.13元，成为今年以来第一只上市首日“破发”的可转债。

新京报贝壳财经记者注意到，目前，由于部分中小银行内ࣻ源性补充资本ì存在不足，外源融资渠道相对窄，在持续加大不良资产处置力度和宽信用环境下，部分中小银行补充资本需求Ι较大。今年以来，除齐鲁转债外，已有4只银行可转债上市。

Wind数据显示，这4只银行可转债分别由兴业银行、重庆银行、成都银行和常熟银行发行，合计发行金额为770亿元∏。其中，兴业转债于2021年底∫获批并顺利发行，于今年1月上市，规模高达500亿元—。

而此次发行的齐鲁转债规模为80亿元，评级AAA，发行日为2022年11月29日，票面利率第一年至第六年઼分别为0.Ú20%、0.40%、1.00%、1.੓60%、2.40%和3.00%，保荐机构为中信建投证券。

根据齐鲁银行公告，在此次可转债配售中，原A股股东优先配售金额约34.52亿元，约占本次发行总量的43.15%；&#266b;网上投资者缴款认购44.46亿元，占比55.57%；保荐机构包销1.02亿元，占比1.28%。此次发行可转债募集资金，扣除发行费用♥后将全部用于支持未来各项业务发展，在可转债持有人转股后按照░相关监管要求用于补充齐鲁银行核心一级资本。

2022年三季报显示，齐鲁银行资产总额4ⓜ908.21亿元，较上年末增加574.08亿元，增ⓣ长13.25%，资产规模稳健∅增长；实现营业收入84.05亿元，同比增长17.21%，实现净利润25.59亿元，同比增长19.85%，盈利能力进一步提升。此外，该行不良贷款率1.32%，较上年末下降0.03个百分点，关注类贷款占比1.82%，较上年末下降0.13个百分点，拨备覆盖率266.27%，较上年末提高12.32个百分点。

值得注意的是，今年三季੪度末，齐鲁银行资&#25b2;本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.27%、11.10%、9.27%，距离今年上半年有所下降&#256f;。

业内分析人士向贝壳财经记者分析称，整体来看，银行可转▧债兼具股债特性，当正股股价上涨时，投资者可将债券转¾为股&#263f;票，享受股价上涨带来的盈利;当股价下跌时，投资者选择不转换可以获得固定的本金与利息收益。一般情况下，可转换债券当期收益较普通股红利高。

φ近年来，部分中小银行受区域经济波动影响相对大，该分析人士⇐认为，银行可转债可能受到银行板块股价下跌以及短期市场资金વ面的影响，投资者在投资可转债时需要关注可转债估值水平，正股基本面表现及所属行业发展前景，正股价格波动以及市场情绪等。

转债破发往往带ੑ来Ä参与机&#25d0;会

市场人士认È为，齐鲁转债两个因素都◘存在。ϖ银行转债估值无论偏债还是平衡型品种均降至较低位置，齐鲁相对其他城商行资质并不突出，当前定位也属正常。此外，条款本身不够优厚，定价保护较薄。

其次，各个¨不利因素影响了其实际定位：一是理财赎回冲击继续压制转债估值，反映在转债需求偏弱、一级承接力量不足。二是近日股市表现不佳。三是转债供给较多，不缺少筹码，需求端⁄观望情况更为明显，部分缺少亮点、资质偏弱个券Ο定位可能更低。

不过转债破发往往带来参与机会。从历史表现来看，破发价દ格在转债生命周期中基本处于底部价位，尤其信用风险较小的银行转债，甚至诞生不少牛券。尤其是破发如果是市场情绪低迷的结果，往往还有错杀机会。核心੨仍അ在于转债估值和性价比，以及后续正股实际表现强弱。

具体到齐鲁转债的投资价值，该市场人士认为，齐鲁转债相对估值并无明显优势，当然由于绝对价位低、Ο到期收益率∗较高，无信用风险，下行空间已经非常有限，防御性较强。结合齐鲁正股看，银行板块弹性一般，主要跟随股&#263b;市整体表现。

如此看来，齐鲁转债安全边际较好， 具有一定的向上弹性，具¹备一定的底仓品种特征，性价比不输纯债，可以少量持有，逢低关注。其他投资机会方面，近期仍是新券高峰期，继ⓟ续看好近期上市定位偏低或存在预期差的优质新券。

⊂202&#263b;2年各类转债表现૙如何？

2022年即将结束，回顾今年的市场，全年震荡起伏，波动加剧。从指数运行观察，相对于权益市场，2022年转债整体跌幅相对较小。2022年年初至11月18ⓦ日，A股市场总体下跌，万得全A指数下跌16.95%，上证综指、深证成指和创业板指分别下跌14.73%、24.41%和26.47%。代表中小盘指数的中证1000指数也有16.59%的跌幅。在市场大跌的情况下，转债⌊市场受益于债底保护的特性，跌幅总体小于权益市场，中证ਪ转债指数跌幅为9.01%，在主要指数中跌幅较小。

民生证券固收首席分析师谭逸鸣指出，整体来看，在平底溢价率定义股债性的分类下，偏股型转债更具弹性；但偏债型转债整体更为抗跌。以评级分类来看，高评级AAA转债整体表现稳健，但是AA+评级转债表现不佳；而低评级转债弹性较ϖ好，整体表现出较强的Δ抗跌ò属性和更大的反弹力度。从债券余额来看，今年小盘转债明显表现较好。

光大证券固收首席分析师张旭指出，展望2023年的转债市场，从收益率的角度而言可能较2022年好，但不太可能重现2021年的价格和估值“双″升”的行情。2023年转债市场更多由权益市场驱动，在趋势上跟随A股向上，但转股溢价率处于高位，存在估值压缩的风险，整体而言转债资产的配置性价比低于股票−资产，2023年转债市场可能呈઱现出“前低后高”的行情。

新京报ਮ贝壳财经记੪者 张晓翀ì 王雨晨

编辑⊆ ੒李κ铮

ⓡ∉

校对 王心ખ

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