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í 来Γ源 证券日报
õ 文 贺俊੨
2022<年收官在即，资本市场全年成绩单也基本定◊型。截至12月23日，A股动态市盈率为16.0ઽ1倍，上证50指数和沪深300指数动态市盈率分别为8.96倍、10.68倍。中证国企指数动态市盈率为11.01倍，中证民企指数动态市盈率为37.64倍。
更多"维度的数据不ü再枚举。概言之，中国A股市场整体估值较低已经成为共ਠ识。
在不久前召开bc;›的2022金融街论坛年会上，监管层表示，“针对上市公司结构与估值问题，要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探Āe;索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。”
在业界看来，“中国特色的估值体系”首次提出，意味着公μ司估值问题已达到需要系统性解决的阶段÷。
估值较低的原因很多，探索如何建立具有中国特色的估值体系也是见仁见智。但无◈论哪种方案γ，作为资本市场的重要参与主体，机构投资者的权重都应就高不就低，其不♨仅责无旁贷，更应快有作为、更有作为。
首先，机构投资者是市场最重要的资金力Α量，具备极大的导向作用。随着投资端改革加快，社保基金、∋保险基金、企业年金等各类中长期资金将进一步加大入市力度。机构投资者尤其是长线机构投资者在估值体系中的话语权越来š越强。
第二，机构投资者不仅要管控风险，更要看到希望。国企改革三年行动即将“响铃交卷”，国有上市Āf;公司治理体系更加完善、更具活力和效率、更加市场化，无论是安全边际还是盈利能力，å都不可同日而语。机构投资者中大量是国有资本和公众资本，更应深刻地看到这一本质变化并积极致力于建立全新的估值逻辑，与国有上市公司勠力同心完成价值创造与价值થ实现的良性闭环。
第三，机构投资者的考评体系亟待加快完善。完善资本市场基础制度正在进行时，其中，对于非私募的机构投资者的业绩评价体≠系很大程度上ý决定着其估值逻辑。从估值体系到投资文化都有待重构。机构投资者的主要利润来源是中国经济发展的红利与复利。
20É23年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，资本市场要进一步成θ为国有企业做大做强做优的好搭档，成为投资者共享高质量发展成果的好平台。坚持问题导向、ô系统思维，“中国特色的估值体系”值得期待。
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