光大期货：12月27日有色金属类日报|镍

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　　铜憨：Λ

　　隔夜铜震荡偏强。宏观方面，近期海外市场相对平淡，尽管市场期待欧美央行采取更宽松的货币政策，但事与愿违，官员们讲话均偏鹰派；国内方面，国内继续以维稳为主，政策连环出台来提振市场信心，但临近年关市场也愈发谨慎。基本面方面，12月੓国内铜实际消费预期同比减少7.03%至118.09万吨，渐进年关下游需求走弱愈发显著，采购情绪愈发谨慎。库存方面，上周全球铜显▣性库存周度统计减少2.0万吨至23.9万吨，其中LME库存增加2625吨至8.1475万吨；国内精铜社会库存较上周末统计减少1.8万吨至7.62万吨；保税区社会库存维系在4.96万吨。强预期交易有所减弱，但仍在支撑铜ચ价，在未看到库存有效累库前，基本面难成拖累，不过年关行情本身就具有较强的不确定性，铜价再度高涨下，无论是冶炼企业还是下游企业均会保持偏谨慎态势，此时已不宜继续追高。

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ⓨΘ　　镍：

　　隔夜镍震荡偏强。库存方面，12月23日当周 LME较上周统计增加438吨至54300吨；国内镍社会库存增加190吨至5445吨，保税区库存增加200吨至8300吨઴。升贴水来看，LME0-3月调期费保持贴水；国内维系较高升水。消息面，俄镍2023年度产量预备减少10%，理由是应对全球镍供求过剩，但LME市场却一致理解为利多，因交割品有减少的可能性。从目前来看低库»存成为LME慢性挤仓的“法宝”，国内则在进口盈亏的影响下跟随性涨跌，表现谨慎。基本面方面，近期不锈钢价格连续下行在当前市场环境下符合市场预期，不锈钢社会库存逆势快速回升显示当前消化的不畅，市场逐渐进入放假节奏。而不锈钢价格下调也在倒逼上游原材料企业降价，由此一级镍价表现出来的坚韧则更显得另类，LME镍价已不能反馈基本面全貌，涨价得不到市场认同，建议观望为上૮。

υ੉੥　　铝：

　　隔夜沪铝震荡偏强，AL2302收于18725元/吨，涨幅0.86%，持仓增仓2700手至14.7万手。现货收至升水140元/吨，佛山A00报价18780元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨。铝棒加工费多地Ç持稳，南昌上调20ⓜ元/吨，新疆临沂无锡广东下调10-60元/吨；铝杆加工费多地持稳；铝合金A356及ZLD102/104下调50元/吨。全球流动性收缩，宏观氛围转弱；基本面供需双弱，贵州减产影响有限，需求受到淡季Ý订单下滑和工人病例激增的影响较为显著；双节将至，多板块加工商有提前放假打算，下游消费难见起色。市场暂无利多因素推涨，氧化铝价格出现小幅反弹，成本走高叠加低库存效应支撑，跌幅同样受限，预计铝价在万九下方弱势盘整运行。

　↓　锡Ξã：

　　沪锡夜盘主力跌0.45%，报196950元/吨，2302持仓减少6538手至4.0万手，上期所注册仓单增加110吨至4097吨。LME26/27将因圣诞节休市。现货市场，小牌对1κ月贴水1000元/吨-平水左&#261c;右，云字对1月平水-升水500元/吨附近，云锡对1月升水500-1000元/吨左右。01-02价差-130元/吨，02-03价-440元/吨，内外比价至8.23。国内库存在2212合约交割完成后开始大量去库，一方面或因为近期国内运输端不确定性放大，下游担心原料运输问题提早备库。另一方面或是临近年底，而冶炼厂前期反套头寸因月差和基差的收敛存在一定的提货转常备库存的可能性。矿端原料紧缺证伪，冶炼端因利润下滑而减产预期有所下滑。而进口锡锭大&#263a;幅增长，却未见流通，警惕库存再度隐性化的可能性。

　　ú锌：ৄ·

　　沪锌夜盘主力涨0.64%，报23545元/吨，2302合约持仓减少197手至9.2万手，上期所注册仓单减少602吨至528吨。LME26/27将因圣诞节休市。上海0#锌今日对2301合约报至升水500-540元/吨，对均价升水150-180元/吨；广东0#锌对沪锌2302合约升水670-750元/吨左右，粤市较沪市升水720元/吨；天津0#锌对2212合约报升水380-450元/吨附近，津市较沪市升水50元/吨。01-02价差70元/吨，02-03价差45元/吨，内外比价至7.90。短期来看，国内运输受限情况仍在，导致冶炼厂即使生产正常但对外发货的进度整体不尽如人意。而下游低库存下即使当前订单和开工未见明显提升Ï，但低价库存的意愿仍然强烈，入库较差和出库增长共同导致了上周库存的去库加速。但从月差ਭ来看，市场看空远月的预期仍然强烈૊，跟基差走强意愿极差。当前市场不确定性较强，建议谨慎对待。

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　　硅：૥

　　26日工业硅震荡走弱，主力2308收于17170元/吨，日内跌幅1.46%，持仓量增29§3手至7922手。百川硅参考价为18890元/吨，较上周五下跌78元/吨。其中#553各地价格回调至区间18150-18500元/吨，#421价格降至区间19700-20350元/吨。短期资金受♪情绪影响较大，市场交易逻辑和期货α定价及back结构出现一定分歧。现货高低牌号价差持续拉近，低于规定2000元/吨升水格局，导致最低仓单价格很可能出现在421中而非市场预期的553。期货跌势反映了市场对未来较为悲观，以及当前淡季需求下的市场情绪，等待资金情绪释放完毕。但在无其他突发利空因素下，价格或逐渐回归。

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