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Μ2022年美联储的量化紧缩（QT）相对于预¼期滞后，但明年势将加快。货币市场基金（MMF）依然对购买美国国库券兴致寥寥，这意味着QT对流动性和风险资产的负面影响将日益增强。ૠ
美联储从Χ今年6月开始通过QT进行缩表。自那以来，资产负债表规模已缩减3，500亿美元，远低于美联储预期缩表5，600亿美元的目标。
这在很大程度上是因为利率上升意味着随着抵押ö贷款借款人的预付额下降，自然到期的抵押贷款支持证券（MBS）减少。不过，美联ⓙ¢储可能会开始直接出售MBS，这将加快其缩表步伐。
与QT的速度一样，其如何展开也对衡量其影ી响较为重要。←美联储不再是为代替即将到期债券而必须发行的新债的买家，因此必须要有其他的买家⁄。
在理想情况下，存在以下两种可能。要么是ਬMMF以国库券的形式购买这些新债，在此情况下，最终影响是隔夜bd;逆回购协议（RRP）下降而银行准备金增加。或者，MMF持有人减持MMF资产，将所得款项存入银行，并利用存款来购买这些债券。实际结果⁄依然是RRP下降而准备金上升。
ਊ QT的负面影响在于银行准备金的流失，而如果RRP在美国财政部的新债发行中起到中间作用，则将缓解债券购买者直接提取现有银行存款而导致的银行准Āe;备金Ņ下降。
然∠而，RRP并未下降，而是持续上升，目前规模为2.6万亿美元，自QT启动以来已增加3，000亿美元。而且这一情况似乎不会改变。MMF对国库券仍持续缺乏兴趣，其持⇔有量的减少与美联储RRP使>用规模的上升形成呼应。
总体而言，抵押物短缺导致收益率持续受限，使得目前RRP工 具4.3%的利率看起来较有竞争力。此外，银行并不需要大量存款，因此尽管美联储已加息超过4ˆ00个基点，☎但存款利率几无上升。
MMFƎ可以增加回购交易量，这也将减轻QT产生的影响，但MMF在 这一领域的规模还不∞足以造成太大影响。
2ਫ023年美联储缩表的ⓓ目标区间上限是1.14万亿美元。考虑≅到对更广泛流动性状况和风险资产的影响，该计划在现实中或不会持续太久。
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