天德钰IPO的N亿大红包！等这家客户来拿？

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ⓔ　　来源：IPO日ⓚ报∏

　　5月23日，👽深圳天德钰科技股份有限公司（下称“天德钰”）将科创板IPO（⊥首次公开发行股票）上会，接受上市委ζ的审议。

　　值得一提的是，天德钰虽有控股股东但无实控人。另外，天德钰部分前ÿ五大客户为天德钰的股东，如天德&#25bd;钰上市成功或将大赚一«笔。

　　来≅源：公司ⓑ官网੘

←　¬　有控股ઙ股东但无实控人

　　天德钰主要从事移动智能终端领域的整合型单芯片的研发、设计、销售。公司采用Fabless经营模式，即专注于产品的研发、设计和销售环节，产品生产及封装测试分别由晶圆生产企业及封装测试企业完成。公司目前拥有智能移动终′端显示驱动芯片（DDIC，含触控与显示驱动集成芯片（TDDI））、∩摄像头音圈马达驱动芯片（VCM Driver IC）、快充协议芯片（QC/PD IC）和电子标签&#256f;驱动芯片（ESL Driver IC）四类主要产品，应用于手机、平板/智能音箱、智能穿戴、快充/移动电源、等领域。

　　从股权结构来看，恒丰有限直接持有天德钰61Ú.16%的股份，系天德钰控股股东。恒丰有限为天钰科技股份有限公司（下称“天钰科技”）的全资孙公司。虽然鸿海精密通过控股子公司宝鑫国਩际、鸿扬创业、鸿棋国际ਪ、鸿元国际（以下合称“鸿海控股公司”）间接持有天钰科技股份，且截至2021年3月20日，鸿海控股公司合计持有天钰科技合计27.29%股份，但天钰科技不存在实控人，因此天德钰亦不存在实控人。

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　　股权结构摘要，数¸据β来源：上会稿

　　2019ૌ年至2021年，天德钰的营业收入分别为4.64亿元、5.61亿元、11.16亿Β元，归母净利润分别ⓡ为1727.77万元、6074.57万元、3.29亿元。

ય　　从主营业务收入来看，带动天德钰2021ϒ年增长的主要是移动智能终端显示驱动芯片的销°售金额猛增。

　　天德钰移动智能终端显示驱动芯片2021年销售金额为8.35亿元，同比增长87.28%。但需要指出的是，天德❄钰移动智能终端显示驱动芯片2021年销量为1.52亿颗，相较2020年的1.85亿颗减少了17.96%。ⓤ使其销售金额增长的主要原因是单价由2.41元/颗猛增至5.5‡元/颗。

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　　对于单价猛增的原因，天德钰在问询回复函中表示，一方面受半导体行业上游原材料Δ供应紧张和下游客户需求持续增长的影响；另一方面受公司产品结构优化，单价较高的TDDI系列产品稳定量产，综ઍ合导致显示驱动芯片市场价格整体上升。

　　除了单价上涨外，天德钰该产品的单位成本也由2020年的1.8元/颗涨至Ζ2021年的2.62元/颗，不过变ú化幅度小于单价上涨幅度，导致天德钰该‍产品的毛利率由2020年的7.15%涨至2021年的27.15%。

　　那么，半导体行业上游原材料供应紧张和下游客户需求持ધ续增长的影响有੐多ષ大，能否持续？

　　产品摘要，数据来源Ι：问询回♪复Å函

　　该੎客ⓕ户ડ或将“大赚”数亿

　　Á截至2022年5月18日，同花顺数据显示，科创板420家上市公司市盈率的中位数为3࠷6.56倍。按天德钰2021年归母净利润3.29亿元ç计算，则其估值约为120.4亿元。

　　而2020年10月，外િ部投资者增资天德钰时，࠹天德钰的投后估值仅为15亿元。੊

　　值得一提的是，宁波群志光电有限公司（下称“宁波群志”）2019年12月以5000万元增资天德钰的整体投后估值更是只有4.83亿元。考虑稀释作用，如果天德钰市值达到120.4亿元，则宁波群志将“赚”&#256f;8.58亿元，增值率为1716.84%&#263f;。资料显示，宁波群志为群创光电股份有限公司（下Ñ称“群创光电”）的全资孙公司。

　　群创光电及其控制的公司在201Υ9年为天德钰第五大客户，在2020年为天德钰第四大客户，相关金额分别为3051.31万元和3446.22万元。2021年，虽然群创光电及其控制的公司未♪成为天德钰前五大客户，但也是天德钰第二大直销客户，相关金额为2715.9万♩元。

　　前五ⓙ大Ì客户摘要，数据来源：上会૪稿

　　细看前五大客户，天德钰2019年和2020年前五大客户中还有直接客户，而2021⁄年前五大客户则全部为代理商。直销模式下，天德钰的客户主要为模组厂，也即终端客户。代理模⌈式下，天德钰通过代理商将芯片产品销往终઩端客户。

　　2018年至2021年，天德钰主营业务收入中直销收入分别为1.11亿元、1.02亿元、1.17亿元，变化不大。天Φ德钰主营业务收入中代理模式收入则猛增，分别为3.51亿元、4.54亿元、9.99ⓓ亿元Ö。

　　比如代理商PRIME-MχATIC↑（H.K．）LIMITED在2019年尚未成为天德૝钰前五大客户，2020年跃至天德钰第三大客户，相关金额为8150.7万元。2021年，该公司及其关联方更是成为天德钰第一大客户，相关金额为2.31亿元。

　　关于代理商PRIME-MATIC（H.K．）LIMITEਯD，天德钰在问询回复函中表示，PRIME-MAT੦IC 及其关联公司采购公司产品，主要应用于手机等领ⓝ域；终端客户以维修白牌市场为主，部分销往康佳、OPPO、爱学宝及小霸王等品牌客户。

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　　有意思的是，关于2020年第四大代理商迈科电子有&#ffe0　;限公司及其关联方，未在2021年进入前五大代理商的原因，天德钰在上会稿中表示，公司减少供Β货白牌市场客户，主力保障对品牌客户供货。

¬　　新增及退出摘要，‏数据来源：™上会稿

　　那么，天德钰白牌市场和品░牌客户各占多少？主力保障对品牌客户供货的情况下，终端客户以维修白牌市场为主的PRIઽME-MATIC（H.K．）LIMITED及其关联方为何能跃升至ખ天德钰2021年第一大客户？

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