A股提前进入春节模式

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　　来源 Winϑd万得&ðnbsp; Ǝ

　　12月29日，A股维持缩量£震荡，连续8天成交额在60੖00亿元附近徘徊，医ࢮ药板块再度拉升，多只个股涨超10%。多只前期热门股尾盘跳水，盘后龙虎榜数据显示，游资且战且退。从多家机构发布的2023年策略报告来看，春节前或维持震荡。

☜　　截至12月29日收盘，上证指数跌0.44%报收于3073.70点；深成指跌0.13%报收于Ê10996.41点；创业板指涨0.48%报收于2349.38点，万得全Aਨ总成交6151亿元。

　　ω从个股具体表现来看，上涨公司数1500多家，涨停公司数38家，下跌公司数330¾0多家，跌停公司数5家，市场跌多涨少Υ，人气维持低位。

　　//&nbs∧p; A股提前进入春节模式&nਪbsp;૙ //

　　12月29日，万得全A小幅下跌0.29%，成交额为6151亿元，较前一交易日继续回落，同时连∂续8天成交额在6000亿元附近徘徊。从技术图形上看，近期市场♡无论是上涨还是下跌，量能均未有效放大，考虑到距离中国农历&#222e;春节仅剩三周左右时间，且当前市场消息面相对平淡，投资者参与意愿大幅降低。

　　Ä//&nbsΜp∇; 医药板块再度活跃  //

　　12月29日，A股窄幅震荡，板"块方面跌多涨少，其中，食品与主&#266b;要用品零售板块涨幅达3.64%，位居首位；Ο生物制药、软件与服务、零售业等板块亦涨幅居前。 

　　从涨幅居前的生物制药板块来看，山河药辅、海辰药业、翰宇药业‍、南新制药、维康药业、君实生物Û-U、诺诚健华-U、鲁抗医药、卫信康੎、卫光生物、康恩贝涨停或涨幅超10%，太极集团、佐力药业、司太立、康缘药业、仙琚制药等个股亦涨幅居前。

　　从下跌板块来看，房地产、&#25b2;能源、电信服务、消Õ费者服务、运ੌ输、保险等板块跌幅居前。

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　　//&ⓤn◯bsp; 高位热门股尾盘跳水  //

　　12月29Β日Ψ，距收盘仅剩20多分钟，多只高位热门股出现跳水，西安饮食闪崩逼近跌停，英飞拓∀、人人乐、全聚德、黑芝麻全线跳水。

　　从部分个股前期走势来看，1∋1月以来，西安饮õ食累♠计涨幅超260%。

　　公☎司12月ખ24日公告称，经核实，确认本公司目前无任何根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈◙、意向、协议等；董事会也未获悉本公司有根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的、对本公司股票价格产生较大影响的信息；公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。

　　公司基本面未发生重大变化。公司已于2022年12月12日完成董事会、监事会换届选举。公司生产经营正常，全力做好线上线下市场供应，为广大市民及时提供放心વ、安全、健康的食品配送服务，以满足×广大ð消费者的需求。

　　此外，英飞拓ભ10月1õ2以来，累计涨幅亦超过200%∑。

　　英飞拓这一轮大涨，除了信创&#263d;概念，还有一个重要因素是荣耀“借∈þ壳”上市的传闻。

　　2019年，英飞拓获得了深圳国资旗下深圳市投资控股有限公司（以下简称“深投控”）的入股，截至目前，深投控持有英飞拓26.35%的股份，获得英飞拓的控制权。这也成为英飞拓被传为被荣耀“借壳”的重要原因ટ，Τ即二者均有ણ深圳国资的背景。

　　不过，英飞拓对此回应称，公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处，公司近期经营情况正常，ࢮ内外部经营环境未发生重大变化。同时ઝ在投资者互Β动平台表示与荣耀公司暂无业务合作。

　　从∇两家公司盘后龙虎榜来看，游资、机构左右手互倒，资金博弈Æ激烈≈。

　　ટ// ▩ 主力资金净流出100多亿元੭  //

　　从12月2♥9日行业资金流向来看，主力资金净流出100多亿元，所有板块均净流出。其中，信息技术板块净流出额☎超25亿元，位居首位；材料、工业、可选消费、日常消费、房地产等板 块亦流出额居前。

　　//&઻nbsp; 北上资金²਩小幅卖出  //

　　12月29日，北上资金净卖ý出1੟1.10亿元，结束此前连续4日净买入。从近期北上资શ金动向来看，整体依旧维持买入趋势，考虑到临近春节长假，外资参与度存在下降可能。

　　&#263c;੐//  机જ构展望  //

　　੘安信策略：⌉短期结构轮动是关键，关注消费和大金融∈

　　我们此前在周报《伺机而动：跌出来的是空间》中反复强调：短期消费行情难言结ી束，会在内部充分轮　动，医疗服务和医美是消费轮动修复后期的重要观察口。若消费内部充分轮动修复结束后大概率ਭ向以地产为代表的大金融转移。

　　短期消费行情的演绎大▒概率从1、出行链—2、与宏观周期相关的消费（核心品种如食饮、免税、消费建材、啤酒、家电；边缘品种：预制菜、乳制品、调味品、化妆品、农产品）—≈3、特定人群的非必须ળ消费展开（医疗消费、医美）。

　　一个更为直接有效的观察是，消费品种估值与Ω历史五年中位数之间的比较。客观而言，从估值的角度来看，需要客∠观承认的是当前消费领域的估值修复若以5年历史估值中位数的角∇度已经较为充分，本周结束后部分细分还有一些空间（啤酒、乳制品、医疗服务、白色家电、医美）。

　　从交易的维度看，消费Λ风格指数与成长风格指数的比值从本月初的1.71上升至上周五的1.86。从历史数据的对比来看，当前该比值已经开始接近极Ã值水平1.93。在经历周一高景气成长反弹后回落至1.81，目前很难判定是一个趋势性下滑的♥过程。综合来说，与此前一个重要变化是，在接下来过程中消费相对成长“一边倒占优”的局面会发生变化。

　　当前高景气成长或有超跌修复，但整体围绕高景气成长的大反弹仍处于酝酿的前期。当前困扰风光电储最大的问题依然是交易拥挤度。不能说跌多了交易拥挤度就下来了，仓位才是最核心的。如果π仓位水平还很高，那注定只是小级别反抽，波段操作属性，但很难形成大级别的消费医药切向风光电储的过程。如果仓位下降░的很明显，那么按照PEG原则进行景ૌ气投资有可能有一轮明显的反弹。

　　总结而言，短期消费难言结束，会内在内部充分轮动。若消Ð费内部充分轮动结束，重回大金融的可能性较大，数字经济、安全链和中特估值体系为代表的科技成长产业投资投资需要精细ä布局，围绕高景气成长的大反弹仍处ⓗ于酝酿的前期。

　　西部证券研究月度金股报告å系列（202◙3年1月∧）：跨年行情仍在途中

　　展望2023年1月，关注疫后修复´，Ο€估值切换，信息安全三条主线：

　　第一条主线聚焦疫情防控优化带动的消费修复，一是关注直接受益的线下出行链，包括航空机场、酒店旅游、影院、餐饮，二是关注需求增加的医Ξ药生物板块。出行链方面，随着12月7日“新十条”发布，意味着当前疫情防控政策全面转向放松。尽管12月中下旬第一波疫情感染高峰对线下经济有短期冲击，但随着后续感染高峰过去，以及进入传统消费旺季，线下消费预计将再度回暖，继续关注航空î机场、酒店旅游、影院、餐饮等。医药方面，结合日本、新加坡、美国的经验来看，放开后都经历了几轮冲击高峰，对医药并非一次性囤货需求，预计◯将会随着疫情的反复不断补库。

　　第二ਪ条主线聚焦估值切换，重点关注当前基本面具备边际好转动力的传统经济，包括家电、食品饮料和金融地产等。岁末年初，估值切换行情仍然是主线，同时政策核心在于扩内需和促消费，因此重点关注基本面有改善动力的传统经济。一方面，四季度地产政策接连发力，地产链相关的家电、家居需求有望回补Ǝ；另一方面，构建中国特色估值体系过程中，直接融资市场重要性上升，关注券商业绩和估值的持续改À善。

　　第三条主线关注通信、计算机、电子、军工等行业。年末政策窗口打开，中央经济工作会议提出科技政策要聚焦自立自强，构建数据基础制度体系的“数据二ⓐ十条”发布，以及二十大提出要健全国家安全体系，重点关注和资源、安全、数据、自主创新相关♥的行业的阶段性机会࠹。

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²　　财信证券2023年年度市场策◊略报告：春晖渐近，风正扬帆

　　疫情和地产是2022年国内经济走弱的核心原因：（1）考虑到刚需及改善等自住需求占比≥约41.8%，预计“保交楼楼盘”在2023年下半年陆续交付后，刚需及改善等自住需求将回暖，2023年下半年地产板块有望弱复苏。（2）考虑到疫情防控优化存在3-4个月的闯关期，此时经济通常会走弱，我们预计2022年Q4、2023年Q1国内经济将会进入筑底阶段。参照海外经验，2023年国内可能会经历3轮左右的疫情冲§击，消费和经济将在曲折中复苏。∇但第一轮疫情对消费、经济、资本市场的冲击最大，随后几轮疫情的冲击将逐渐减弱。综上，2023年国内经济有望曲折复苏至中枢水平，A股市场也将震荡中上行。

　　2023年中国资产迎来战略配置时点：2022年在业绩疲软、估值承压、风险偏好下降等多重冲击下，A股及港股指数大多领跌全球主要股指，本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。相较全球股⇐市而言，上证指数、恒生指数处于估值洼地，后续存在较大估值上修的可能性。展望2023年，欧美国家经济硬着陆风险增加，中国外需存在较大不©确定性，预计中国将处于加杠杆周期。叠加中国疫情防控优化、地产融资改善政策效果显现，预计中国经济将领先全球复苏，人民币汇率将止跌回升，中国资产也将领涨全球。当下AH溢价指数处于高位，ટ叠加2023年港股双币机制落地、港股流动性改善，预计港股走势将强于A股。

　　投资建议：2023年业绩层面利好成长风格，流动性层面利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，都将在2023年出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）贵金属。随着美国经济进入衰退期间，后续10年期美债实际收益率、美元指数ⓝ上行空间很小，黄金、白银已进૞入底部配置区间。（4）消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块▥将迎来复苏，如社服、交运、食品饮料。

　　光大ਖ਼证券í（维权▣）2023年1月A股及港股金股组合：好事多磨，把握布局窗口

　　A股观点： “春季躁动ૡ”或将缺席，春节前或ⓜ将维持震荡

　　2023年传统意义上的“春季躁动”或将缺席。由于经济数据的同比改善可能仍然有待时日，明年一季度经济与盈利可能仍会面临边际压力。此外，Ã近期利好政策频发已经带动市场出现较为明显的反弹，政策上的利好或已经在A股市场有了充分的反映。因此，明年一季度可能会是全年市场中较为દ平淡的一个阶段。今年春节前市场或将维持震荡，但下੣行空间相对较小。基本面的偏弱，或将导致今年春节前市场整体保持震荡态势，但当前市场估值水平仍处低位，叠加近期外资恢复净流入，预计市场下行空间相对较小。

　　明年二季度之后，经济与盈利将开始进入到实际的改善进程之中，市场会有更好的机会。疫情防ù控á政策逐步优化后，经济的修复会是渐进的。在明年二季度之后，无论ⓓ是经济环比数据的景气回升，还是叠加同比的低基数效应，都会对于经济与企业盈利的修复更加有利，届时，市场将会迎来修复斜率的上行，进而也会使得市场拥有更好的表现。

　　明年医药消费板块业绩或将更具优&#261c;势，股价表现也有望占优。从海外的情况来看，在疫情防控政策优化后，消੥费通常会有明显的修复。因此随着国内疫情防控政策的持续优化，2023年ⓠ我们很可能将看到国内消费的复苏，这也将带来消费板块业绩的显著提升，市场的风格可能也会逐步转向消费。

　　港股观点：短期可能维持震荡，长ਜ਼期将持续复苏港股当前拐点已至，随着经济复苏政策的逐步落实和中长期疫情风险的边际缓和，市场有望持续回暖。整体来看，我们认为随着疫情改善和基Ω本面回暖港股长期将持续复苏，而短期内可能维持震荡，投资者迎来积极配置的窗口布局期。港股配置方向上建议关注：1）受益于防疫政策优化的食品饮料、旅游及博彩股。લ

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