佳源国际走到悬崖边

股市瞬息万变，ˆ投资难以决策？来#A股参谋部#超话聊一聊，[υ点击进入超ⓨ话]

　　佳源系企业两次踏进ਨ同&一条河流，实控人沈天晴真得停下来，好好Σ想想为什么。

　　这&#263f;一次ρ来ੑ得更猛，佳源国际控股、佳源服务股价日前双双闪崩，市场一片哗然。

　　然而，这一幕并未停止。在佳源系两家企业停牌之后👽，昨日领地控股接力，股价跳水83%。在每隔几天就崩一支地产ৄ股的水逆期里，大家只是在猜下一૪家是谁？

　　再现ક生死关头ઝ

　　和3ⓡ年前一样，这ત一次佳源系€企业股价闪崩也相当蹊跷。

　　前日早盘，佳源国际控股（02768.HK）以0.99港元低开，随即展开跌势，当日停牌收于0.⊆58å港元，跌幅41஻.41%，总市值28.48亿港元。

　　佳源系另一家上市企业佳源ø服务（01153.HઢK）下跌Τ更猛，跌幅高达70.61%，市值仅剩4.1亿港元。

　　佳源系两家ૉ企业再次踏℘进同一条河流，外界…认为一方面来自前几天的股权质押影响，另外则是两家评级机构先后对企业下调相关评级，向市场传达了不好的信号。

　　据联交所披露，在5月11日，新鸿基旗下新鸿基财务公司获得佳源系两家企业੪保证权益，&#263b;涉及佳源国›际控股10.37亿股、佳源服务4.5亿股，股权占比分别为21.11%和73.56%，这相当于实控人沈天晴所持两家企业全部股份。

　　2019年初，佳源国际控股઎股价闪崩，后◘来证实是因为大股东将近1亿股被斩仓☜。在这之后，公司元气大伤，股价一直维持在3港元至4港元区间，至今年初再次走低。

　　两次股权∨质押融资间隔੩3年，但房地产市场环境、融੢资环境已是天壤地别。

　　੝2021年，国内TOP200房企有4成业绩降低，年度目标完成率平均值88%，地∠产企业集体飘红的盛况不再。α

　　去年来，监管层陆续释放温和的政策基👽调，但房企身上的压力仍然不Õ小。今年以来房企一家接着一家Ο爆雷，特别是民营房企，稳健已很奢侈。

　　房企ਪ接连遇″险，流动性是વ关键所在，佳源国际控股也是如此。

　　风雨欲来，就在新鸿基财富获得&#25bd;佳源系两家企业保证权益前一天，穆迪ડ就已将佳源国际控股的公司家族评级从B2降至B3，并将其高级无抵押એ评级从B3降至Caa1。今年3月中旬，惠誉将公司长期外币发行人违约评级从B+降至B，展望负面。

　　两π家评级机构观点一致，不看好公司销售持续恶化状况下的债务Κ偿੨付能力。

　　据公告披露，今年&#25bd;前4个月，佳源国际控股实现合约销售额54.11亿੧元、销售建筑面积44.62万平方米，同比分别下降43.4%Î和48.7%。据年报，2021年末，公司银行及其他借款总额130.7亿元，一年内须偿还借款36.28亿元，另外一年内优先票据和可转换债券须偿还28.42亿元。当期公司现金及现金等价物为87.75亿元。

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　　公司的离岸¬票据在今年3月到期1.27亿美元、5月到期1.03亿美元、10月到期2亿美元，还将在今年偿还3.57亿元信托贷款等，现有资金对缓解流◈动性十分有限。

　　在销售放缓、债À务陡增状况下，公司在2月委托中介销售¸位于香港屯门新π合里1号全幢物业、新合里3号最顶4层物业，意向价11.34亿港元。

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ω　　佳源创Ö盛自身难保

　　佳源国际控股在长&#25a0;达3年时间里，也没能”解ટ决好根本性问题，在越来越严格的楼市调控中辗转反侧。

　　201Â9年至2021年ੋ，公司的资产负债率虽从80.83%降至70.68%，负债总额却从498.98亿元增至599.77亿元，应付账款从67ળ.10亿元增至97.25亿元。

…　　去年，实现销售额360.53亿元，同比增长17૟%•，未能完成405亿元的年度目标。

　　资金吃紧，已许久没在公ƿ开土Ì地市场看到ઢ佳源的身影。

　　公司获取土地储备主要来自于大股东佳源创盛的注´入。沈天晴曾表示，佳源创盛6成地产业务在他名下，并称未来会将名下资产注◘入上市&#25d3;公司。

　　去年，沈天晴（又名沈玉兴）将所持鲁源投资及旗下ü5个位于青岛和威海的项目卖给上市公司，对价∠61.42亿元。另外，公ਪ司还从沈的手里拿下位于安徽、上海等多个项目。

　　2021年，佳源创盛联合上海杰忠›鲸吞中天金融（000540.SZ）旗下地产业务平台中天城投100%股权，对价从180亿元砍到89亿元，્创下当年地产行业最大并购案。

　　中天金融剥离地产业务、全身心置身金融的野心勃勃，不过，中天金融罗玉平着实高估了收购方的支付能力。在后者支付首笔1¯5.8亿元之后，第二笔款项已¿多次爽约。ⓞ

　　截至2021年末，中天√城投拥有土地储备建筑面积1663.91万平方米，分布在贵阳、φ遵义及泸ੑ州三地，贵阳最多。这对于佳源系继进入环渤海、大湾区之后，挺进西南区域有着重大战略意义。

　　虽然这宗大型收&#266c;购并未停止，佳源创盛方面的尾款支付能力♠，′已广为外界猜疑。

⌋　　据公开数据，2019年至2021年上半年，佳源创盛营收规模分别为25હ8.ત1亿元、258.7亿元和84.9亿元，归母净利润18.7亿元、14.7亿元和3.9亿元，盈利能下行趋势明显。

　　今年6-9月期间，佳源创盛将有4笔公司债到Ç期，金额&#266a;合计约20亿元。ੑ

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