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《投Ċc;资者网》ਜ张斯文
♬编辑ñ 胡੫珊
2022◊年11月22日，投੨资机构高盛发布研究报告重申了达利食品集团有限公司（以下简称“达≥利食品”，03799.HK）“中性”评级。
这家机构表示：“基于较低的饮料销售部分被销售、一般及行政开支减少抵销的预测，下调达利食品2022年੬—2024年每股盈利预测5%至6%，集团今年收入及净利润或将分别跌3%及13%，2023—2024年则增长ભ6%ê—7%及8%—10%，目标价由4.2港元下调9.5%至3.8港元。”
同样，在今年8月底，摩根士丹利也下◯调了达利食品的评级：将达利食品2022年及2023年的净利ρ润预测下调3%及5%。目标价从4.8港元下调17%至4港元；评级从“增持”下调至Μ“与大市同步”。
大摩给出的理由是，达利集η团的家庭消费领域的增长被休闲食ਜ਼品、即饮饮料类别的下滑所抵消。
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押注豆奶效果一ⓘ般d0;
作为一家休闲食品及饮料龙头公司，达利食品从19à89年创立至今，历经30多年的发展，建立了达利园、好吃点、á可比克、乐虎、和其正、豆本豆、美焙辰七子品牌≈。
中报显示，今年上半年，达利憨食品实现营收103亿元，同比下降9%；实Ν现毛利36亿元，同比下ćc;降16%。
从营收结构来看，包括“美焙辰、豆本豆”品牌在内的家庭消费分½部创收17亿Ë元，同比增长3%Ąe;。
具体来看，以'“达利园糕点、ੇ可比克薯片、好吃点◐”品牌为主的休闲食品分部的收入下滑7%，为45亿元。
而以功能性饮料“乐虎”、凉茶“和其正”为主的即饮饮料分੧部下滑最多≠，ਪ收入同比下降20%，为30亿元。
而业绩全面下滑，使得董事长的4个百亿品牌计ⓘ划愈发Τ遥远。μ
董事长许世辉曾表示：到2025年，我们会有4个品牌超百亿，分别是达利园、豆本豆、美焙ã辰和乐虎。Ö
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⊗过于乐观或许来自对市场的“错误估计”，“四大品牌”之一的“豆本豆”已面临增长困境。
2017年底，达利园发布了豆奶产品“豆本豆”，上市之⇐初请到了孙俪作为形象⋅代言人。这款产品一经问世取得了还不错的效果，推出第一年<就为集团带来了超10亿元的销售额。
随后，达利食品加大了对这一产品的投入，在三年里广∇告费用达到了25亿元，d0;在邀请孙俪成为明星代言人后，还分别冠名了《做家务的男人》《奔跑吧》《谁是宝藏歌手》等综艺节目，并在《三生三世十里桃花》《人民的名←义》等影视作品中以广告、特约支持等形式出现。
不仅如 此，公司还在暑期在北、上、广等各大城市高铁枢纽站进行全覆盖式的联动投放，辐射十余省（市）ò以及长三角、珠三角等热门城½市群。
然Ąf;而，巨大的投入下，▥豆本豆î的爆红宛如昙花一现，2022年上半年销售额不足11亿元，同比仅增长0.1%。
豆本豆的诞生或多或少有些“生不逢时”，对于豆奶还是植物蛋白饮料行业，在经过2013年至2016年的高速增长后，到ક2018年就进入了“行业寂静期”，核心原因是产品同质化太高，缺乏૧创新⇓导致消费审美疲劳。
α õ 这♩时豆本豆才刚刚上市不久，在新鲜感过后，产品销量滞涨也变得顺理成章。
而且，这样的困局在专家看来并不容易突破。中国食品产业分析师朱丹蓬认为，豆奶这类产品基本上已经没有太大的核心竞争力，除非往功ća;能性、个性化方 向去发展，否则很容易触碰到“天花板”。ø
≠ ૮ 对于豆奶行业未来空间，研究机构还是表Āe;示看好。
据产业研究院⇑发布的《2020—2025年中国植物蛋白饮料行业市场需求与投资规划分析报告》显示，植物蛋白奶在我国有着广阔的市场前景，未来几年植♬物奶行业的年均增速有望保持在20%以上º，预计2025年植物奶市场规模将超3000亿元。
据产业研究院发布的《2020—2025年中国植物蛋白饮料行业市场需求与投资规划分析报告》显示，植物蛋白奶在我国有着广阔的¥市场前景，未来几年植物奶行业的年均增速有望保持在20%以上，预计2025年植物奶市场规模将超3000亿元。
作为头部È品牌ü企业，无疑将是这部分市场最大的受益ਊ者。
另一方面，有关达利ય食品豆本豆质量问题也困扰着消费者。
黑猫投诉【投诉入口】平台上，搜索豆本豆，近期频率最高的投诉就是质量问题。消费者大多表示“产品未过☻期，却变质”，有»的消费者在饮用后出现Δ肚子疼等问题。
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而后续达利集团的客户表示自己无法处理，并且微信拉黑了这位ð消费者。
由此可ℑ见，在豆奶领域未来如何能够分得更¶多的“蛋糕”，达利食品要做得更多。
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⊆ 经销∋商☻积压严重
而在另一大品牌功能→饮料“乐虎”，上半年实现销售收入18亿元，同比下降8%；同时以和∪其κ正为代表的凉茶产品的销售收入7亿元，同比下降35%，这意味着，饮料是达利食品披露的下降最严重的细分品类。
这也是两家大型投资机构纷纷ó下调乐虎੫评级的主要原因。
而乐虎饮料积压情况之严重，在有的经销商ąc;手中还有一年前的存છ货。
据《时代周报》报道，已经与达利集团合作四年的广州地区一位经销商，面临着和α其正与乐虎的销量堪忧的问题。尤其是乐虎，2021੦♦年12月份进货的，快一年了还没卖完，还压着。
达利集团也曾经想出过一²些办法刺激销♩Ç量，也取得了短暂的成功。
一名达利食品武汉经销商表示：乐虎在刚推出兑奖活动的那←段时间，也曾畅销一时，但随着“中奖容易兑奖难”现象频频发生，乐虎é现在也“起不来了☞”。
♬ 这ú样的情ξ况并不是个例。
⇔ 2022年11月20日，黑猫⊂投诉平台上，一位消费者表示，因有1元享乐虎活动，买了1瓶乐虎，结果中奖了超市告知不能兑换，说供应商已通知这个活动停了。◐他认为这就是“虚假宣传，欺骗消费者”。
≡ Þe; 类似的问题早在7月份就已经出现，时隔近半年，依然没有杜绝。（思维财经出品）■
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