≡ Tether增加美债投资，巴克莱：储备ਮ再充ણ足也可能出现死亡螺旋
作者&#ffe1;：加密货币吴小辣 来源：金十数据
巴克兰警告，即使是完α全担保型稳定币，也可能会突然±缺乏流动性，出现“死亡螺旋式”暴跌。â
周四，TetheÚr发布了其最新的储备证明，首ણ席技术官Paolo Ardoino强调Tether得到“充分支持”且其储备“强大、保守、具有流动性”，“过去一周是Tether实力和韧性的一个明显例子”。
报告ä显示，合并储备总资产ća;至少为82，424，82®1，101美元。其中（风险较高的）商业票据投资显著减少，（更安全的）美国国库券增加，从而在整体上增加了其储备的充足性和流动性。
商业票据持有ç量比上一季度进一步减少约17%，从242亿美元降至199亿美元；自2022年4月1日以来，Tether已削减了20%的商业票据，这将反映在今年第二季度的报告中。此外，Ñ商业票据的平均评级从A-2上升Δ到A-1。担保贷款也减少了10亿美元。
ℑ 该公司对货币市场´基金和美国国库券的投资则从345亿美元上升到392亿美元，增幅超过13%。࠽
然而，当地时间周四，巴克莱银行策略师Joe Abate警告称，抛开对是否有足够的资金储备作为抵押品来支持Tether稳定币ਬ的质疑，即使假¬设每单位稳定币背后所抵押的资产价值都不低于1美元，其仍可能会突然缺乏流动性，以及出∩现“死亡螺旋式”暴跌。
Abate指出，虽然Tetheોr‰可能持有现金储备和债券等金融资产Α以支持其与美元的1：1挂钩，但它还控制着加密货币的赎回，例如费用和直接赎回法定货币的金额限制。
比如说，要想通过Tether把USDT兑换成美元，投资者就需要开设一个账户，兑换至少价值10万美元的代币，Ņ并支付੪赎回金额的☼0.1%的费用。
当然，如੨果没有达到这些要求或者想更快地兑换成法币，投资者也可以在二级市场兑换USDT，但就有可能得不到最优É惠的઼价格。
最近几±天对稳定币安全性的担忧导致USDT跌破其与美元1：1的挂钩，👽5月12日USDT的交易价格一度仅为95美分。不过，一些投资者显然愿意用5∀%的稳定币价值来换取提前退出市场。
A▣bate认为，即使USDÁT有充分的资产抵押，并且具有超过大多数优质基金的隔夜流动性缓冲，但投资者宁愿承担损失也要快点赎回的意愿表明，该代币可能会出现先发制人的挤兑。°
ઐ ♦Ab∈at说：
“在加密货币的二级市场，当加密资产价格上涨时，出售稳定币很容易，因为有很多热心的买家准备以平价购买代币。但是，当其他加密资产价格下跌时，这种流动性会迅速枯竭。随Ì着买家的ÿ消失，即使是适度的抛售也会导致价格跳空走低，交易规模缩小Ǝ。在Tether的案例中，由于大多数投资者无法直接赎回，以及在价格进一步下跌之前迅速出售代币的心理，这加剧了出售压力。”
就拿ΜETF来做对比，ETF的世界假设做市商将永远在那里套利价格差异。如果相关一揽子证券的价值高于或低于ETF的交易价格¼，他们将买入或卖出更多证券以从价差中获利。
Tether理论上也是如此。如果USDT的交易价格低于其1美元的可赎回价值∇，那么理论上应该有市场参与者愿意进入并从二级市场抢′购打折的代币，以便用Tether将它们换成1美元。
但这个过程的前👽提દ是做市商没有承受巨大的资产负债表压力，也不急于进行交易。此外，和ETF做市商交易股票和债券等具有基础现金流的证券不ਫ同，在动量驱动的加密货币世界中，当跌至底部时，通常没有什么可以阻止下跌。
‹ ↑ Abate◈称：
“即使是这种套利也可能不会使稳定币的价值恢复ÿ到面值，原因有两ણ个。首先，投资者可能开始怀疑支持代币的基础抵⌉押品，或者更有可能的是，它的流动性，以及Tether是否有能力在不打折的情况下出售全部代币的能力。其次是套利的实际成本。套利者需要在二级市场以折扣价购买代币，并直接通过Tether按面值赎回。”
但正如前面所说，Tether通过收取赎回费和规定最低法定提款金额，让这一点变得不容易或不便宜。与此相关，套利者可能缺Ǝ乏Â充足的ª资金来吸收抛售，因为考虑到购买和赎回之间的延迟，这类套利活动需要雄厚的资金和容忍潜在的按市值计价损失。
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