中金：维持创维集团

事件：公司2021年营收509.28亿元，同比+27%;归母净利润16.34亿元，同比+13.5%。对应2H21收入283.61亿元，同比+੧17.6%;2H21归母净利润12.25亿元，同比+16.8%੆。公司业绩高于该行预期，主要系公司参与财务投资的安路科技、普冉股份、振华新材上市后产生公允价值变动收益10亿元。

光伏业务成市场龙头，渠道分销优势独特：

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1)੬创维农村户用分⁄布式光伏业务快速发展，迅速成为龙头之一，分销效率高是竞争优势。未来公司将拓展工商业光伏。2)2021年公司产生光伏业务→收入41.01亿元，毛利率12%，分部利润2.86亿元，其中4Q21产生收੤入19.11½亿元(环比3Q21+40.4%)。

财务投资带来公允价值变动收益：

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公司参与财务投资的安路科技、普冉股份、振华新材于2021年上市，产生公允价值变动收益10亿元。剔除大额一次性损益，调整后归母净利润口径看，20੖20年8.25亿元(剔除出售股权收益7.24亿元);2À021年10.29亿元，同比+25≤%。(剔除财务投资公司上市后公允价值变动收益10亿元，加回创维数字对北京国安¯广视应收账款坏账∨准备2.58亿元)该行预૥计2022/2023年业务经营质量改善，该口径净利润保持20%、20%增长。

2022年面板价格处于下行周期，cai电业务具备盈利弹性。2022年1-&2月全国光伏装机10.86GW(同比+234%)，持续高景&#263a;气，♧该行预计公司户用光伏业务将延续高增长趋势，工商业光伏带来新的业绩增量。