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导语：随着2021年年报季收官，新浪财经上市公司研究院将对上市公司的成绩单进行全面梳理，我们基于不同维度或视角，对202ê1年上市公司这份成绩单进行比较并深度分析。本文主要为科大讯飞。科大讯飞不断依赖政府输血背后是其下游客户强势，而自身业务造血能力存压▩力。科大讯飞对于研发费用的可谓“左右互搏”，左手研发投入资本化，间接减少当期利润损耗；右手又将无形资产的摊销金额“腾挪”到研发费用中达到加计扣除节税目标。科大讯飞这“财技”可谓“一石二鸟”。
出品▦：上市公司研ⓚ究Œ院
作者：ਜ夏¯‡虫
在超过4800万家的微观主体中，上市公司作为最活跃的微观主体，无疑是这些主体中的优秀“课代表”。随着2021年年报季收官，除少数个⊄别公司年报出具困难，大部分公司均公告了2021年财报。这1%的主体在2021年成绩单如何？投资者又该如何去看待这份成绩单↔？市场究竟呈现出何种趋势特િ征？……这一系列疑问背后折射出的趋势和特征或将对我们未来投资决策具有一定参考价值。
在剔除银行及非银等行业，我们根据wind数据，依据营业收入、净利润增速均大于或等于10%，净利润大于0的前提条件，对非经常性损益占净利润之比大于30%的公司进行筛选，总共有长城汽车、中芯国际、赣锋锂业等361家公司Χ满足。其中，振华重工、中微公司等48家机械设备行业的公司数量位居榜首，公司数量占比为13%；其次为泰格医药、信立泰等36家医药生物公司，公司数量占比为10%；排行第三的行业为电子行业，中芯国际、三安光电、沪硅产业、士兰微等⌋公司均在榜单中。具体行业分布图如下：
在长城汽车、泰格医药、赣锋锂业、三安光电等361家公司中，其非经常性损益在整体盈利权重占比较大。这种夹杂非经常性损益的盈利结构往往“虚胖”，上市公司主业的τ真实盈利水平或被扭曲。我们在《盈利“粉饰”榜|长城汽车、三安等盈利虚胖背后三大诱因 天山空有规模盈利却被海螺吊打 》一文中，详细分析了不断依赖非经常性损益的公司背后存在三大诱因，其一，以总括收益观为基础的激励考核诱发管理层通过偶发性交易粉饰业绩之嫌，…典型代表如中兴通讯；其二，信立泰、中国重工等在业绩遭遇滑铁卢后，通过非经常性损益等有节奏的让业绩来年实现大反转，这种盈余管理动机的存在也滋生了财务粉饰的温࠹床；其三，有的公司商业模式差不挣钱或只赚账面利润，长期较为依赖政府补助等外部输血，呈现出非经常性损益依赖特征有如三安光电、科大讯飞等公司。
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本文主要以科大讯飞õ为案例，看看是否是属于第三类，即长期较为依赖政府补贴输血，是否是自身业务◈造血能力差造成？
科大讯飞盈利能力多年较大依赖非经常性损益。2019年至2021年，科大讯飞的非经常性损益分别为3.30亿元、5.▣96亿元及5.78亿元，分别占同♪期净利润的3⋅5%、41%及36%。其中核心主要来自政府补贴输血，2019年政府补贴占净利超40%，2021年该指标仍有27%。
政府补贴输血背后：下游客户¹占用巨∝额资金？Å
科大讯飞依赖政府补助输血背后或和其¡ૉ商业模式息息相关，即公司政府或大型事业单ખ位客户较为强势，公司巨额资金被客户占用。
科大讯飞整体的业务布局是“AI+”产品矩阵，具Φ体场景包括教育、智慧城市、医疗、汽车、金融◊、消费电子产品等。根据2021年财报显示，科大讯飞最大业务为教育板块，收入为62.3亿元，占总营收之比¿为34.04%；其次为智慧城市收入为49.7亿元，收入占比为27.16%，具体如下表：
从客户结构看，科大讯飞ⓩ主要2B、2G及2C，而公司大部分主要集中在2B、2G上。由于公司教育业务、智慧城市业务等主要面向学校、政◯府等企事业单位及规模较大企业，下游客户相对强势，公司被下游客户占用一定款项，这就造成了公司较大赊销款。我们看到，历年公司应收账款占比持续维持高位运行，截止2021年报告期末，公司应收账款઼高达74.86亿元，占同期营收之比为41%。
值得注意的是，‾2021年科大讯飞的经营活动净现金流较上一年有所恶化。鹰眼预警显示，报告期内，营业收入同比增长40.61%，经营活动净现金流同比下降60.67%。科ï大讯飞不仅营业收入与经营活动净现金流变动背离👽，而且净现比也低于1。
可以看出，Ād;科大讯飞的商业模式既存在被客户赊销占用资金情况જ，又存在过大的非经常性损益。如果我们仅以收益观看待，公司这种主业相对乏力的造血能力则会被我们忽视。科大讯飞除了以‘上呈现出盈利“虚胖”外，其财务粉饰痕迹似乎也较为明显。
研发费用Ċa;左右互搏ð的财²技
科大讯飞发布2021年财报，公Ö司去ç年实现营业收入超过183亿元，同比增长40.61%；归母净利润15.56亿元，同比增长14.13%，扣Π非归母净利润9.79亿元，同比增长27.54%。
我们发现，一个有意¾思的现象，科大讯飞收入规模不断扩大，但是公司的所得税却呈现出持续下降态势，2021年甚至出现巨额负数为-1.1☎4亿元。这不仅不需要交所得税ⓘ抵消利润，还能增加公司账面利润。
这不得不说科大讯飞来回腾挪研发费用说起。科大讯飞左手▥玩્研发资本☺化，右手玩无形资产摊销归研发扣除。
我们发现，历年研发费用资本化金额占比较大。2017年至2021年，公司研发投入分别为11.45亿元、17.73亿元、21.4ૉ3亿元、24.16亿元及29.3ⓕ6亿元，其中研发资本化占比分别为48%、47%、49%、∫43%及38%。可以看出，公司研发费用资本化维持较高比例。
▤ 对于研发费用资本化◐，无论是监管还是☻投资者，一般对其倾向于审慎性原则。因为，当期费用的研发支出确认为资产，使其能够在以后期间摊销从而平滑当期利润。这往往容易滋生管理层通过资本化粉饰上市公司业绩的动机。因此，相比研发费用化，科大讯飞通过研发投入资本化，往往不容易损耗当期利润。
在科大讯飞历年研发投入较大资本化情况下，其无形资产也水涨船高a1;，2021年报告期末，无形资产及开发支出超过30亿元。然而，我们发现公司的研发费用明细中发现，无形资产👽摊销项目自2019年后逐年上涨，2021年ã高达11亿元。
⊃ 这又会‚给科大带∝来何种好处呢？
无形资产摊销进入被科大讯飞归到研发费用项目，可ø以达到加计扣除节税的作用。此前，企业研发费用加计扣除ઝ75%政策，2021年政府工作报告后指出，将制造业企业加计扣除比例提高到100%，用税收优惠机制激励企业加大研发投入。值得一提的是，2021年所得税费用é明细中研发费用加计扣除的超8000万亿，占法定所得税金额近四成。这说明研发费用加计扣除项节税明细。
综上，我们可以看出，科大讯飞左手研发投入资本化，间接保护当期∫઼利润；右Ù手又将无形资产的摊销金额“腾挪”到研发费用中达到加计扣除节税目标。这可谓是一箭双雕。
此外，科大讯飞2021年递延所ća;得税资产期੫末余额较期初余额增长 81.21%，主要系可弥补亏损及计提未支付成本产生的可↵抵扣暂时性差异增加所致。
研发费用归集›有猫腻„？
至±此，有人会疑惑，那科大讯飞为何一边研发投入资本化，一边又将无形资ô产摊销归集到研੪发费用呢？
从节税动机看，研发费用不仅可以作为加计扣除项，其研发人员及研发费用的相关指标也是可以作为高新技术认定的相关条件。根据税务核查相关规则，研发人员员工占比及研发费用与累计收入占比等等都是税务核查ς的关键量化指标之一。ઽ
从科大讯飞的研发人员占比看，其2021年研发人员数量占比超过58%，为8367人。如果根据研发费用的研发人员的薪资除以对应人数，我们发现科大讯飞的研发人员的人均薪资2020年为1.1万元/月，而20☺21年则变为1.08万元/月。这是否符合AI研发类人员平均水平呢？我们根据百度搜索提供的猎聘显示，AI研发技术人员平均薪资待遇为1.ù5万/月-2万/月，而职友集૪显示为2.4万/月，截图如下：
对于研发费用如果剔▩除无形ⓓ资产摊销，则研†发费用与收入占比的指标会出现较大幅度的下降。
一般而言，研发费用在利润表中单独列报，归集的是企业研究和开发过程中发生的费用化支出，以及计入管理费用的自行开发无形资产的੩摊销。而对于研发投入资本∧化确认，则需要同时满足“技术可行性、商业化意图、市场可行性、财务可行性、成本可靠计量”等五大要素条件。科大讯飞的2021年无形资产摊销占研发费用之比为38%，对标硬件为主的歌尔股份，其ਜ无形资产摊销占研发费用之比仅为13%；而以软件为主的用友网络则是折旧与摊销之和，占研发费用之比也为13%左右。
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