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贷Υ款利率超预期下调！利好◐哪些行业？未来还♩有下调空间吗？
导读：展望未来Θ，多数市场观点认为，LPR仍有下£调空间«。
作者 | 第一财经&n<bsp;段思宇♧ 杜川 黄思瑜ⓣ 周艾琳
上周五，5¥年期以上LPસR（贷款市场报价利率）报价超预期下调，ⓢ对市场影响几何？
◯5月20日，最新一期LPR报价出炉：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。正如市场预期，LPR利率调降了，但超出意料的是，这次单独下调了5年期以上LPR利率，±且下调幅度达15个基点（BP）。É
此举被市场视为央行给房地产市场单独“开小灶”。对此，有市场观点称，在5年期以上LPR下ⓡ调的情况下，存量按揭房贷成本也下调，有助于减轻存量购房者按揭还款负担，提振消费需求；另外，有房者可能因此降低提前还贷动力，提高持股意愿，尤其是持有股息⊂率在5%以上的股票。
– 5年期以上LPR的大手笔调降，刺激A股、港股和汇率等中国资Ä产大涨。A股市场表现上，截至5月20日收盘，沪指涨1.6%，ćb;收复3100点；深成指涨1.82%；创业板指涨1.69%；港股市场也有明显反弹，恒生指数涨约3%，恒生科技指数涨4.7%。
૯ 截至5月20日16：30，在岸人民币对美元收盘报6.6740，较上一交易日上涨938个基点，周′内涨1090个基¢点。更值得一提的是，截至收盘，离岸人民币和在岸人民币的价差也收窄到42个基点。
ੑ 从更广泛的层面看，LPR的下调不仅对房će;市有影响，也Π将影响各行各业，惠及更多主体。作为中长期贷款定价的参考，5年期以上LPR降低有助于促进中长期贷款企稳回升，提振企业融资需求。
Ê μ如何影◐响楼市
作为房贷定价的锚，对于购房者而言，在加点基数不变的情况下，5年期以上LPR利率的下调将减少房贷支出。接受੪第一财经采访的业内人士认为，一方面，这意味着支持刚需住房需求金融政策力度有所加大；另一方面，随着੨5年期以上LPR的调整，存量按揭房贷成本也下调，有助于减轻存量购房者按揭ૡ还款负担，提振消费需求。
自2019年8月LPR改革以来，5年期以上LPR下调4次，从4.85%降至4.6′%，此次调整后进ૣ一步⇒降至4.45%。
业内专家对记者表示，与企业贷款不♧同，个人住房贷款期限长，目前99%以上Χ的个人住房贷款利率与5ⓔ年期以上LPR挂钩。
近日，央行、银保监会发¢布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，将全国层Ąe;面新发放首套住房商业性个人住房贷款利率下限从LPĊc;R调整为LPR-20BP，二套住房贷款利率下限保持LPR+60BP。
业内专家称，此次调整后，按照最新LPR计算，个人住房贷款利率最低可达首套房4.25%，二套房5.0Ã5%。5年期以上LPR下调，有助于落↵实中央政治局会议精神，支持刚性和改善性住房需求，减轻居民房贷利息压力，稳定投资、消费和宏观▧经济基本盘，促进房地产市场平稳健康发展。
2019年LPR改革完成后，所有新发放、存量商业性个人住房ò贷款利率均以相应期限ςLPR为定价基准加点形成。在房贷转化成LPR利率模式后，新的房贷全部采用LPR定价模式，存量房贷∨也从2020年下半年起开始批量进行转换。
业内专家表示，本次LPR调整对新发放和存量个人住房贷款均会产生影响。对于新发放商业性个人住房贷款，利率将立即઼下调15个基点，叠加央行、银保监会5月15日将全国新发放首套住房商业性个人住房贷款利率下限ࣻ从LPR调整为LPR-20B♡P，新申请住房贷款的居民家庭将迎来双重利好，购买二套房的居民家庭也能从中获益。
该专家还表示，对于存ਲ਼量商业性个人住房贷款，也将在购房人与商业银行合同约定的利率重定价日后下调15个基点。按贷款金额50万元、期限30年、等额本息还ⓗ款估算，平均每月可减少支出约45元，未来30će;年内共减少利息支出约1.6万元。
不过，还需注意的是，按照国内房贷利率的区域特点，最终各地方银行机构是否落地实施还存在不Υ确定性。而且在实际情Ο况中，第一财经记者了解到，不同银行也会根据贷款人的资质、当时外部环境等对加点基数做出不同调整。Æ
但对于银行来说，相比其他资产，住房按揭贷款仍属于优质资产，存在加大投放的动力。民生银行首席研究员温彬分析称，4月居民部门住房贷款⇑减少了605亿元，同比少增4022亿元，反映出居民的购房意愿回落。本月5年期以上LPR下降15BãP，总体上会降低购房成本，有助于满足居民的合理购房需求和促进消费。
光大银行宏观分析师周茂华也对记者表∼示，5年期以上LPR报价利率下调，直接利好制造业与房地产，市场信心逐步回暖，年内房地产与制造业复苏加快将带动国内消费和投资反弹，内需动能有望稳步恢复。
Σ LPધRⓐ缘何非对称降息
事实上，市场对于本次5年期以上LPR大幅下调较为意外。LPR由两部分组成，即公开市场操作利率与加点，其中公开市场操作利率主要指中期借贷便利（MLF）利率。一般而言，MLF如果未变，LPR难以变动。而本月5年期以上LPR调降，为2→01∪9年LPR新机制以来第一次。
“着眼于激发市场主体信贷需求，稳住楼市运行，当前推动企业和居民贷款利率下降的迫切性很高。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，更为重要的是，受货币政策边际向宽推动，♡这段时间以银行同业存单收益率为代表的市场利率大幅下行，加上近期监管层在着力降低银行存款成本，因此报价行下调LPRહ报价的动力明显增强，最终带动5月5年期LPR报价打破常规下调。
而之所以5年期LPR报价下调15个基点，而1年期LPR报价保持不动，在业内人士看来，这可能缘于当前企业贷款利率已处于改革开放四十À多年以来的最低点，而居民房贷利率仍然处于较高水平ćd;；而且，年初以来尽管房地产金融环境在持续回暖，但受疫情及行业本身运行规律等因素影响，楼市下滑势头仍在延续，–对宏观经济的拖累效应正在加大。
其中，1~4月房地产投资增速由正⊄转负，社会消费品零售总额中的涉房消费持续处于负增长状态。由此，继5月15日◘央行宣布下调首套房房贷利率下限20个基点后，5月主要针对居民房贷的5年期LPR报价也下调15个基点，表明当前政策面对楼市的定向降息正在加码，意在遏制房地产下滑势头。
周茂华也对记者表示，本次单独调降5年期LPR利率，且幅度超预期，主要是三方面原因：一是，近几个月实体经济中长期贷款需求偏弱，引导金融机构降低中长期贷款利率成本，提振实体经济融资需求；二是ö，近几个月国内房地产复苏不理想，5年期报价利率下降有助于降低按揭贷款成本提振刚需住房需求，促…进房地产平稳运行；三是，此前央行稳增长政策靠前发力，降准央行结存利润依法上缴、专项再贷款、优化存款利率等，为银行提供长期限、低成本资金，为银行金融机构降低中长期贷款利率成本营造良好条件。
ε 未来仍有调ⓔ降空间♫
作为中长期贷款定价的参考，5年期以上LPR的下调也有助于提振企业融资需求。4月企业部门票据融资加快增›长，而中长期贷款≠增长乏力，反映出融资需求不足。而随着利率调降，将降低中长期融资成本，有助于帮助企业尽快扭转预期、提振信心，加快完成复工复产，从而促进经济运行在合理区间。
复旦大学金融研究院兼职研究员、招联金融首席研究员董希淼也对记者表示，当前，1年期LPR已经较低（1年期MLF操作利率为2.85%，点差85个基点），下降空间本已不大；而降低5年期以上LPR，可推动降低企业中长期贷款利率，提振企业恢复生产、扩大投资▣的意愿和能力，从一季度Å和4月金融数据看，企业中长期贷款增速缓慢是较为突出的问题；同时，推动降低居⊇民住房贷款负担。
在汇率方面，“5年期LPR☞意外大降15个基点，提振了市场的风险情绪，也提振了人民币。”某外资行外汇交易员告诉记者，“预计后续要继续观察外资流出情况、出口冲击对贸易顺差的潜在影响，以及美元的后续强度。我们认为美元/人民币可能会走出W形。”
在此次LPR调整后，展望未来，多数市场观点认为ⓐ，LPøR仍有下调>空间。
中信证券首席策略师秦培景团队分析称，5月20日央行下调5年期以上LPR⊆15个基点，标志着本轮密集落地À的稳增长政策进入发力期，货币政策的重心从松货币转向宽信用，预计今年剩下时间里还有降准和LPR降息空间σ。
王青分析，2021年四季度以来ⓨ市场对美联储政策收紧预期已较为充分，美联储也先后启动加息和减码购债，但这并未影响中国央行去年12月和今年4月两度降准及今年1月੭降息。由此，若6月乃至下半年早些时候降准降息持续落地，LPR报价还会有一定幅度的下调空间。这也将带动企业贷款利率和∃居民房贷利率更大幅度下降。
温彬也表示，当前全球બ通胀高位波动，主要经济体货币政策加快收紧，国际形势更趋复杂º多变。下一阶段，预计货币政策将继续发挥总量和结构双重功能，加大力度为困难ⓨ行业、企业和人群纾困，促进经济加快企稳回升，运行在合理区间。
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