刚递交招股书就被食品安全“绊倒”！百果园IPO 5000门店咋管理？

　　炒股就看金麒麟分析Ǝ师研报Ε，权威，专业，及时，全Œ面，助您挖掘潜力主题机会！

　　原标题：刚递交੥招Ε股书就被食品安全“绊倒”！百果园IPO 5000门店咋管理Ò？ | IPO棱镜

　　尽管 近年百果园营业收入不断增加，2021年甚至突破百亿，但该公司净利润率尚不及3%，依靠加盟模式极速扩张也使得Ö公司内部管理压力较大É．

　઴　િ《投资时报》૪研究员 李沐阳

š　　刚向港交所递交Ι招股书没多久，ત国内水果零售龙头企业，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（下称百果园）就被曝用“变质水果做果切”。

　　近日，B站uΚp主内幕纠察局暗访了百果园两个加盟店，发现门店存在将水果违 规分级、售κ卖隔夜果切水果等问题，此事引起网友热议。

　　百果园随后在微博发布致歉声明表示，涉事门店存在将水果违⇒规分级、售卖隔夜果切水果、故意躲避总部检查相关问题。对于涉事门店，目前已经按照公司加盟店管理办法要φ求停业整顿，并责令加盟商对涉事门店员工进行停职再ⓢ教育。

　　拥有5000多家连锁门店的百果园，拥有中国水果行业最大的分销网络。据弗若斯特沙利文报告显示，按2021年水果零售额计，百果园在中国所有销售水果的零售企♠业中位列第一，也在中国ੌ所有水果专营零售企业中位列第一，规模是第二名的2.8倍ⓩ。

　　查阅百果园招Φ股书，《投资时报》研究员注意Β到，2019年、2020年及2021年（下称报告期），百果园营业收入不断增加，在2021年甚至突破百亿。然而，该公司净利润率尚不及3%，依靠加盟模式极›速扩张也使得公司内部管理压力较大。

　　针Ë对૎以上情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至百果园相ਯ关部门，截至发稿尚未得到公司回复。

　　જ净利润率不到3%

　　招股书数据显示，报告期内，百果园营业收入分别为89.76亿元、88.54亿元和102.89亿元，同期毛利率分别为9.8%、9.1%及11.2%，净利润分别为2.48亿元、0.46亿元和2.26亿元。虽然公司营业收入不断增长，但是其净利润十分不稳定，尤其是2020年净利润严重下滑，下降幅度达到81.45%。从报告期来看，该公司净利润率分别为2.76%、0.5憨2%和2.20%💼，整体偏低且呈现波ਜ਼动下降的趋势。

　　百果园在招股书中解释，2020年公司营业收入大幅下降主要是∠由于新冠疫情对线下零售门店销售的冲击。Ü目前，Ö公司正在拓展线上营销渠道，增加商品种类，想要做品类更全的生鲜平台。

　　不过从数据上看，百果园的营销ƿ策略似乎未有较大进展。报告£期内，百果园线上渠道销售收入分别为0.33亿元、2.79亿元、3.26亿元，占当期营业收入的比例分别为0.4%、3.2%、3.2%，线上销售毛利率分别为2.8%、-4.9%和-0.3%。可以看到，该公੝司线上销售收入不仅占比低，线上销售毛利率也由正转负。

　　《投资时报》研究员注意到，在线上销售过程中，为了吸引消费者加入会员，提高会员活跃度，同时增强平台竞争力，百果园会发放优惠券、推行促销活动，导致线上渠道商品价格低于线下。然而，相比于线下÷销售来说，线上销售的成本更φ高，配送费用、包装费用以及消费者的ੜ售后服务都是一笔较大的开支。由此看来，线上渠道收入低成本高，进而导致毛利率较低。

　　在产品种类方面，2019年百果园推出大生鲜战略，进军生鲜市场，将业务扩展至生鲜零售，并于2020年推出熊猫大鲜品牌。然而，报告期内，百果园大生鲜的营业收入分别为0.33亿元、0.77亿元及2.03亿元，占总☎营അ收的比重分别为0.37%、0.87%和1.97%。目∪前，盒马、每日优鲜、美团、京东等企业纷纷进军生鲜市场，面临互联网生鲜平台的市场挤压，百果园在此方面想要进一步谋求突破难度较大。

　　ⓠ百果ત园报告期内财务数据ਯ

♦👽　　加盟模式Ò弊端显现？

　　2015年，百果园创始人余惠勇宣布“2020年要开1万家店、年销售额达到400亿元૧”。在“万店目标”的驱动下，仅三年时间百果园迅速拓展到了上千家门店。并且，为了达到这个目标，2018年φ百果园开始正式开始对外开放特许加Ò盟业务。

∗　　百果园的收入水平主要受加盟门店的数量和业绩的影响，尤其是新开加盟门店数量及门店经营业绩，将持续影响公司产品销售收入和特许品牌Ñ收入。报告期内，百&#263e;果园从加盟门店获得的收入分别为76.87亿元、73.03亿元与81.25亿元，占总收入的87.9%、84.6%和81.3%。

　　招股书显示，报告期内，百果园分别有4307、4757和5249家门店，平均每家店铺每年贡献营⋅收分别为208.41万元、186.12万元和196.03万元。可以看出，百⇔果园从加盟门店获得的收入虽然在增长，但是平均每家店铺的营收整体却呈现下降的趋势。也就是说，百果园从加盟门店获得的收入增长主要源于加盟店数量的上升。如果只注重拓展加&#263d;盟业务而不关注店铺营业状况，未来加盟店营业收入也许会持续下降，甚至出现大批店铺关店的状况。

　　不仅如此，由于公司对加盟店铺利ੋ润的看重，不可避免地会&#261c;忽视ਲ਼门店的管理。从数据来看，百果园5000多家加盟店中有8成门店均为自行管理。

　　也许正是由于加👽盟店极速扩张且管理不到位，才会出现“销售变质水果”等情况。百果园甚至遭上海消保委点名指出，“近年来，很多侵害消费者合法权益行为都与加盟店相关。品牌不能一味追求扩张速度，而疏于对加盟店的管理和监督。消费者依法享有知情权，门店是否属于加盟∨店是涉及商品与∠服务质量的重要信息，品牌方有义务向消费者明示”。

　　除了食品安全问题之外，在黑猫平台上，百果园加盟店“三无退货”服务、以次充好等问题◘等也频频被投诉。分¤析认为，类似事件不断发生不仅会影响百果园正常∩的生产经营活动，还会极大的影响公司声誉和形象，甚至导致上市进程发生变数。

24Μ小时滚动播报最ù新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫&#222e;描二维码关注（sinafinance）

é新∝浪Ω财经意见反馈留言板

⇒A઼ll Rછights Reserved 新浪公司 版权所有