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东方港湾资产 董²事长但斌近期在产品路演活动中，透露了其最Ú新持仓动向。
据悉，但斌于5月1ê9日ì做了一场关于东方港湾马拉松19号产品回顾ℑ与展望的路演。在长达40多分钟的路演中，但斌对公司目前的情况、市场的看法、后市的布局等多方面做了分析和解读。
在路演活动中，但斌提到，“我们会小仓ટ位或者20%、30%的仓ਜ位去参与阶段性反弹，但总的来说，我认为大机¹会可能要等到三季度或四季度。”
证券时报记者发现，随ਗ਼着A股市场企稳反弹，但斌旗下部分产品净值ψ波动相对3月ò明显增加，东兴港湾1号、银河金汇东方港湾2号等均实现小幅反弹。
但斌旗下☏部分产品或已એ加仓
作为价值投资老兵，但斌此前长期持有白酒龙头股、互联网ⓓ龙ࣻ头股等核心资产，尤其以茅台“死忠粉”而被网友熟知。
但2022年初以来，但斌持仓态度突然发生转变，旗下ⓠ多只产品疑似空仓或轻仓运行。对此，但斌曾回应称经过2008年与白酒危机之后，在卖出原则里面加了一条“遇到ô系统性风险”也会考虑卖出暂避，今年以来乌克兰危机及之后的衍生风险是其聚焦点。3月28日，但È斌再一次回应，“仓位应该是比较低，大概在10%左右。”
5月19日，但斌在੍关于东方港湾马拉松19号产品回顾与展望的路演活ⓞ动中，对公司目前的情况、市场的看法、后市的布局等多方面做−了分析和解读。
“2008年、2015年，2018年，其实都是从年头跌到年尾，中间的行情有时看着热闹，但这个反弹还是很难做的。当然，在熊市中°或者是在弱势中抢反弹也可以做，我个人准备下一次找到另外一个合适点位时，我们也会参与一下弱势中的反弹。我们会小仓位或者20%、30%的仓位去参与阶段性反弹憨，但总的来说，我认为大机会可ξ能要等到三季度或四季度。”
但斌表示，“其实今年的挑战比2008年和2015年都大。做投资最怕不确৻定性，当我们能够把ï影响市场的几大变量稍微看明白的时候，自然¨而然就会加大仓位了。”
而在公布了最新净值的产品中će;，证券时报记者也发现，但斌旗下部分产品净值波动已有所增加。据私募排排数据显示，但斌旗下部分产—品公布了截至5月20日的净值数据，多数停留在截至5月13日。
东兴憨港湾1号公布截至5月20日的净👿值数据显示，近期产品净值波动相对3月明显增加，最新净值达1.747，相对3☜月中旬的1.66有明显反弹迹象。
银河金汇东方港”湾2号产品净值近期波动幅度也有所增加。Wind数据显示，该产品截至5月20日的净值Ú达1.214，较3月底的1.2030有一定程度反弹。
不过，也有产品净值在市场反弹的背景下，仍在Þ继续回撤。但斌管Ë理的马拉松全球最ð新净值为4.942，跌破5关口。
但斌堪称″茅台铁粉ࣻ◐
今年年初以来，ⓜ市场剧烈震荡超⌉出了多数人的预期。>
但斌在波动中也Î大幅降低χ了其持仓仓位。据由深圳东方港湾投资管理股份ખ有限公司担任投资顾问的银河金汇东方港湾1、2号集合资产管理计划最近披露的数据显示，但斌2021年末的持仓仓位接近80%，但一季度末只有12%。
以银河金汇东方港湾2号集合资产管理计划为例，2021年末，该产品前十大重仓股分别为贵州茅台、五粮液、片仔癀、比亚迪Â、宁德时代、正泰电器、华润电力、腾讯控股、比亚迪股份、美团，但到了2022☎年一季િ度末，但斌的重仓股只剩下贵州茅台、港股比亚迪股份、美团3只股票。
可以看出，一季度期间，但斌清仓了五粮液、片仔癀、比亚迪、宁德时代˜、腾讯控股等多只股票，唯独只有港股比亚迪股份持仓保持不变，美团也被减仓只剩下10ળ0股。
此外，但斌一直坚持持有的茅台同样也被大幅❄减持，2022年一季度ઞ末持仓只有2400股，较2021年末的5800股，减少了3400股，持仓占比由24.84%，降低至10.81%。
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在基金产品季度报告中，但斌曾‾透Û露其对一季度市场的看法。
“今年两会提出了2022年5.5%的GDP目标，这是在‘十四五规划不设GDP目标’的前情下发生的，这显示了中央引导偏弱的市场预期和经济调控的决心，但我们也看到了现实状况下，实现这一目¶标所面临的挑战将会非常之大。”但斌表示，国内经济环境下，一方面房地产“支柱产业”出现了月度同比近50%的下滑，∈引发民企开发商的债券违约潮；∉另一方面疫情传染性的加剧，让我国“动态清零”的防控工作难度升级，多个经济核心区域出现短时间停摆，需求、供给和预期在本已较弱的氛围下受到进一步冲击。
外部环境也进一步对我们稳增长的努力提出了新的挑战：俄乌局势下，中国难逃全球通胀的牵连，成本的全面上涨会大幅压缩国内制造业企业的利润和投资积极性，顺带牵连居ૌ民消费价格上涨，打压消费意愿的复苏；更大的挑战还来自于西方竞争对 手可能借着俄乌局势加大对中国的施压；与此同时，美国为首的西方国家在通胀的压力下，正式进入加息缩表的新阶段，与我国的息差也逐步缩小，进一步压缩了我国货币工具的施展空间。
但斌进一步补充道，“经过08年的金融危机和13年的白酒危机࠹之后，在原有基础上增加了针对‘系统性风险’的规避原则。今年1月中旬和2月中旬，对大部分仓位做了减持的处理，主要的原因也是考虑œ到今年来新增加的重重挑战，对于投资ⓘ来讲的风险度正在急剧攀升，我们做出了保护资金的决定。”
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“我们也看到了当前‘政策底’已经出现，我们会等以上所述风险充ਠ分释放之后，结合企业估值再寻机买入。¡”
但斌看好三季度ν或四季度市–场机会♡
在路演中，但斌在谈及后市时多次强调，今年可能到三季度或四季度会有一次“本垒打”的机ąc;会，就∞像δ2018年年底一样，可能会出现一次重大的投资机遇。
但斌认为，市场需要对上述所有因素有一个叠加íće;反馈，可能到了三季度、四季度，各种反馈会更加彻底，包括企业盈利、行业变化a0;、世界格局变化等，到年底应该会看的比较清楚。
对于白酒行业，但斌认为，在不出台消费税的情况下，白θੋ酒是个非常好的行业，过去多年白酒行业应该说是一枝独秀，包括现在即使经济形势不太乐观的情况下，龙头白酒还是一瓶难求、供不应求。所以说不出台消费税的影响下，白酒行业还是加仓的ø主要方向。另外消费行业包括像啤酒、乳业等也会重点关注。
互联网也是但斌重点关注的一个方向，但斌表示，互联网反垄断到现在已经一年多时间了，每次大的危机一般都要一年到 两年，这次互联网反垄断估计可能也要1~2年时间。目前东方港湾稍微持有一点点的外卖龙头股。
医药赛道受政策影响比较大，但总的来说医药行业确确实实还是投资机¹会此起彼伏，公司在这个方向上还是会੪投入一些精力去参ખ与。
另外，高端制造行业，特别是国企背ક景的一些企业，东方港湾会重点∀关注，电信行业等ⓩ相关的公司也会关注。
券商机构也看好下૧半年的中期修复行情。华泰证券研判认为Ã，疫情缓和、政策底继续夯实、美联储加息与缩表时间落地的背景下，A股市场预期最悲观的阶段正在过去。下半年 A 股有望低斜率趋势性修复，中报 A 股业绩有望见底，三季报、年报或逐季回升，四季度可博弈美联储政策边际变化。
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