中信证券：二季度将逐步企稳 进入中期上行通道
中长期视角，我们依旧看好成长风格第三阶段行情（主线+扩散）、稳增长（新老基建、地产、银行）以及消费复苏（医药、涨价主线、出行链条）这三大主线，但短期维度，在市→场热点切换频繁下，我们建议配置应更偏精细化，具体地：1）稳增长链条短期性价比较高，可继续参与地产上下游、银行以及新老基建等行情。。2）消费主线中，短期可继续参与医药、涨价主线（种植业/化肥）相关机会，在疫情拐点出现前出行链条（机场/酒店/餐饮等）以关注为主。3）对于成长风格，建议逢调整加仓电力设备、电子等行业成长主线。
市场目前三大担忧：中美利差收窄导致资本外流、俄乌冲突下商品涨价推升通胀、国内疫情反复影响经济。判断负面因素的最差时刻可能正逐渐过去，市场调整时空已明显、估值已↓较低，稳增长∀望驱动行情修复。配置围绕稳增长主线，如新基建的光伏风电、数据中心云计算，关注低估ૣ的金融地产。
市场在反弹后需要面对三个方面的压力确实显出端倪：（1）本周FRA/OIS利差缩窄，离岸美元流动性边际改善，北上长期配置型资金回流A股市场，但伴随这一现象的是此前进行政策博弈的交易型资金开始撤出；（2）在反弹之后，不论是机构或个人持有为主的ETF都被赎回，指示主流赛道面对的负债压力将在反弹中持续存在；（3）固收+基金主要持有的板块本周表现排名靠后，实现了较高的跌幅，意味着其赎回压力还在增大。
大概率情形，市场将进入一段指数震荡整固、投资者情绪逐渐修复的窗口。但是二季度仍需关注以下潜在的超预期和风险点：超预期的可能性更多来自国内的政策放松：³1）“稳增长”仍是“硬要求”，后续货币、信用均有放松的空间和动力。2）房企风险有望陆续“拆雷”，也需要更有利的流动性和政策支撑。3）决策层维稳资本市场的决心明确。
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操作策略上，一方面，科技成长无论估值或拥挤度压力均显著改善，情绪修复窗口底部配置业绩确定性方向（光伏、半导体、储能等）；另一方面，“稳增长”方向明确，银行地产等仍有修复空间。
