智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，⊂若在未来可预期的政策环境下，互联网行业Ņ或将迎来健康持续的´发展，目前处于筑底阶段。虽基本面的复苏ρ仍需时间，平台公司估值处于低位，下行风险较小，是较市场而言的风险回报比较高的核心资产。此外，若市场≅核心关注的政策面可预期性增强，经济稳增长、局部疫情得到控制、基数调整，2022Q2-Q3开始基本面预期有望加速回升。建议关注代表性、估值较低的核心平台公司如腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、阿里巴巴-SW(09988)、京东集团-SW(09618)、拼多多(PDD.US)、快手-W(01024)、哔哩哔哩(BIL°I.US)等。
建议持续关注双方主管部门沟通进展、美方加速法案和2022竞ⓟ争法案推进(可能将3年观察期缩短至2年)、中概股私有化及双重主要上市战略性Ο回港的趋势，而未来回港后的流动性问题是市场当下关注的问题，该行认为近期各家互联网公司逐步进入财报披露期，大型互联网公司如阿里、腾讯、小米等公布回购计划，提振市场信心。其中，腾讯、美团公布业绩，盈利兑现略有分化，期待政策逐步明朗后，业绩逐季恢复：腾讯短期业绩相对偏弱，期待2022H2经营杠杆改善;美团核心外卖和到店业务盈利好于预期，新业务亏损小于预期，如高能级城市疫情得到控制，基本面或有望较快反弹。
1)游戏：如国内版号核发恢复，低基数下供给弹性或将迎来较明显改善。行业与宏观经济短期关联度相对较低，叠加游戏出海维持较高增长，2022年基本面韧性较好，如供给改善则ળ增长有望进一步恢复。建议关注：腾讯、网易、心动公司¬。
2)本地生Ω活：空间广阔，格局相对稳定，外部宏观经济和局部疫情因素改善后，μ预计基本面增长有望较快恢复至20%-25%区间。外卖平台费率纾困措施指向永久性费率限制，短期UE影响或基本可控。建议关注本地生活龙头：美团。
4)广告：短期受到宏观经济、垂直行业整治、算法/数据监管的叠加影响，广告主需求有所承压，供给端部分广告库存或有所减少，不排除部Î分平台单季度广告负增长，2022H2基数调整后，行业增长或将逐步જ改善，建议关注Ø可保持结构性份额增长的平台：快手、哔哩哔哩。
本文来源于风研海外微信公众号，分析师：孔蓉 等，智ਭ通财经编辑：杨万林
