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出ξ品：新浪财经上市公司研>⋅究院
作者：新•消ਬ费主张/cici´
5月26日，永辉超市惊现38笔大宗交易，总成交1.8亿股，成交金¢额7.33亿元，成交均价4.07元，当日收盘价为4.51元，折价9.76%。事实上，这也并非张轩松第一次大手笔减持，2018年ψ以来永ƿ辉超市实际控制人张轩松累计减持股份总市值超35亿元，张轩松此次减持的目的在于降低个人负债及减少财务费用。
实控人大手笔减持û和公司激进扩张后经营状况恶化是否有一定的关系呢？2021财报显示，永辉超市延续业绩颓势，共实现归母净利润-39.44亿元，同比下降319.78%。除此之外，公司资产负债率持续攀升至84.47%，短期负债占比92.7ⓡ4%，货币资金短期负债缺口持续扩大达38.‚92亿元，债务负担之重不言而喻。
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ⓞ张轩松累计减持股份市值超35亿 散户怒称ૉ其“张跑跑”
永辉超市实际控制人张轩松5≠ 月26日通过大宗交易方式合计减持公司股份1.8亿股，减持比例占公ξ司总股本1.98%。减持后，张轩松仍持有永辉超市股票ćd;数量8.82亿股，持股比例为9.72%。此次减持并未导致公司控股股东及实际控制人发生变化。
然而，熟悉张轩松的人肯定都不会吃惊，因为这也不是其第一次大手笔套现了。事实上，从2018年开始，张轩松就在不断地”减持，已累计减持5.95亿股，减持股份市值‡高达38.68亿元。其中，减持频率最高的便是在公司经营不景气的2021年，公司实控人共减持4次，累计减持亿股。ૢ
对应永辉超市股价K线图，再来看看张轩松的减👽持时点，我们可ⓝ以发现，几乎其每次减持完，股价都会下一个Σ大台阶或小台阶，其中2018年1月可谓是高位精准减持；2021年2月、5月底-6月初减持后，公司股价均不同程度下降。
至于此次减持的原因，公司公告表示“张轩થ松此次减બ持的目的在于降低个人负债及减少财务费用。”对此，广大投资者似乎并不认同，在ⓜ某交易平台的股吧中，甚至给张轩松起了个外号“张跑跑”。
然而，张轩松个人负债⊃情况我们无法详细了ૣ解，但通过•永辉超市2021年报，却不难发现其正处于债务漩涡之中。
永ੋ辉超市偿债负૦担重：资产负债比高达84.47❄% 货币资金短期债务缺口近38.92亿
可能不会应因为业绩不增长而倒闭，却会ⓛ因为资金链断裂而破产。શ当大众视线纷纷关注永辉超市实控人减持时，也不能忽视永辉∉超市较重的债务负担。
2019-2021年报，永ગ辉超市资产负债率分别为60.93%，63.69%，84.»47%，呈逐年递增趋势。其中，2021年公司资产负债率大幅度攀升高达84.47%，较去年同期大幅提升20.78个百分点，已远超债⊆务占比警戒线！
更不容乐观的是，公司的所有债务中，短期债务占比较高，约占总债务的92.74%。其中，ਊ短期债务θ规模为130.55亿元，长期债务为10.21亿元，短期债务/长期债务比值为12.78，短期偿债压力较大，2021年公司筹资活动产生的现金流量净流出高达68.56亿元。
同时，2021年公司短期债务与货币资金缺口仍在进一步放大⊗，二者缺口近38.92亿元。公司短期债务合计130.55亿元⇐，其中包含短期借款109.48亿元、应付票据0.ਮ33亿元及以一年内到期的非流动负债20.74亿元。然而，公司的货币资金仅为91.63亿元，二者缺口近38.92亿元。
同时，永辉超市庞大的债务也在严重侵蚀其利润水平。20º21年前，公司财务费用合计15.52亿元，同比增长594.39%，这无疑是让永辉超ˆ市的经营状况雪ϒ上加霜。
目前，Āe;无论是从资本结构、偿债能力指标还是短期债务货币资金缺口开看，永辉超市都是处于债务缠身的状态，债务压力十分大。且不说公司能否实现业绩扭亏重回巅峰，永辉超市能否从如此重的ખ债务负担中跳脱出来还是个难题，而公司之所以承受如此大的债务压力，与公司早些年激进扩张、战略变动频繁有着很大的关系。
ઐ 激 进扩张&频繁切换的战略后 永辉超市还能崛起吗？⌋
在传统商超中，永辉超市无疑是学习态度最积极的，但是，不结合自身战略，一味向行业内对标企业学习，盲目░扩张，就好像π用战术上的勤奋，掩盖了战略上的懒惰，永辉⇓也逐步迷路了。
2017，对标盒马，永辉云创推出超级bd;物种；2018年底，对标a1;谊品生鲜、钱大妈等社区生鲜品牌，永辉超市推出永辉mini，并喊出“家门口的永辉、新鲜的永辉”的口号；2021年，对标沃尔玛山姆会员店，永辉推出了永辉民生仓储会员。总结下来，近年来永辉超市的战略好像一直都是对标竞品推出相关品牌，推出后便开始激进的开店扩张。
👿 然而，激进开店扩张策略一旦失败后，代价♡便是惨痛的，2019年超级物种便迎来了关店潮，也使得永辉超市元气大伤；20Ø20年迎来永辉mini的闭店潮。
Ąe;从“超级物种”ૉ到“永辉mini”，再ù到不收取会员费的“仓储会员店”，永辉超市的每一步都是对标竞品推出，一直处在“赶晚集，忙扩张”的状态。从激进开店到闭店潮，频频战略失误带来公司的资源浪费是难以弥补的，永辉超市也因此元气大伤。
2021年，公司依旧未能扭转业绩颓势，全年共实现营业收入910.62亿元，同比下降2.29%；共实现归母净利润-39.44亿元，同比下降319.78%；♬对于开店扩张的态度，也由激进转变为相对保守，改为ćd;“高质量的开店、合理谨░慎闭店”，报告期内仅新开Bravo门店 75 家，关店 14家。
2022年一季度β，永辉超市的业绩出现了转机，归母净利润达5.02亿元，同比增长2053.54%；扣非后归母净利润达6.28亿元，同比增长263.07%。在此时，公司实控人大手笔减持让人捉摸不⊇透，永辉超市能否延续一季度业绩表现，并扭转业绩颓势，摆脱激进扩张的后遗症，仍有待进ર一步观察。
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